投资要点
　　大资管背景下，具有稳健收益特征的固收+/对冲产品受到市场广泛关注，并获得了快速发展。但是这两款产品近年来均面临一定的挑战。本文从抗跌股票的角度为固收+产品的构建提供帮助。我们将固收+中配置的动作进一步“下放”到“+”这一端，将股票策略拆分成抗跌和弹性组合。
　　我们围绕股价抗跌性的两个维度——盈利抗跌性与估值抗跌性，从这两方面出发，构建度量股票抗跌性的有效指标，主要包括经济关联度、基本面稳定性、企业生命周期、资本结构、盈利质量、估值位置、价量指标等。
　　我们根据以上指标筛选具有抗跌属性的个股，并结合个股特质性构建抗跌股策略。抗跌股策略波动与回撤均较低，年化波动率为17.59%，最大回撤为34.86%，均明显低于万得全A指数与红利低波指数。2010年至今的17次较大的下跌市中，策略的回撤均优于万得全A与红利低波指数，对应下跌市平均年化超额分别为22%、10%。
　　此外，我们基于抗跌股票组合探索了其相应的应用场景，基于抗跌股组合构建了固收+策略，策略表现较为优异。
　　风险提示：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。