1、国内市场机会
　　沪铜4月向上震荡，在7万关口再次遇阻后，月底跌破6.8万，以跳空方式将跌幅直接打开到6.66万元/吨。内盘，市场对3月国内宏观经济具体指标的强弱解读不一，对需求慢复苏更加谨慎，且自产铜供应量大，是拖累铜价再次下行的主因。外盘，亚洲区库存流入，带动伦铜跌至8500美元下方。
　　供应端，精矿原料保证度高，且预计5月延续宽松供应趋势。海外矿山生产和发运持续修复，SMM进口铜精矿指数回升到84.36美元。3月铜精矿进口实物虽降至202.1万吨，但主要受1月南美铜矿发运的迟滞影响。再生料，4月多数时间因中低压电线电缆消费一般、拖累供应，精废价差多保持2000-2300元/吨，但月底铜价快速下滑已令精废价差缩窄到1300元/吨，废料惜售、供应转紧。尽管4月较多炼厂检修，但单月产量可能持稳在95万吨水平，检修影响有限。5月精铜供应仍将保持稳态。随着国内精铜自给率提升，进口需求降温，一季度累计净出口64万吨，表观消费增速在2%。
　　消费上，市场相当犹豫。“金三银四”结束，国内铜社库虽延续降势，但降幅变缓。二季度光伏装机转淡，尽管淡季可能不淡，但月底铜价下滑、现货跟跌、平水铜升水及现货溢价不高，反映市场供应较充裕。同时，3月新屋开工同比跌势再次放大，且基建投资增速转弱，市场信心转淡。不过，另一端，强竣工背景下，铜管开工率大增，4月空调排产较去年极低基数有望增长15%，且小家电消费回暖。铜箔方面，汽车生产可能走出一季度的弱势，逐步转稳，尤其新能源车增速保降度高。
　　因国内铜供应稳定性高，市场更关心消费，倘若淡季不淡，消费韧性缓慢支持，绝对铜价仍将以横向震荡为主。结构上，沪铜易维持小幅back状态，暂时认为沪铜跨期交易机会有限。