核心观点
　　2022年在工程机械周期下行的背景下，公司坚定推进“多元化+国际化”战略，业绩表现显著优于行业，非标产品、海外市场营收实现高增，净利率基本持平。进入2023Q1，公司业绩稳步增长，盈利能力实现回升。展望2023年全年，随着公司新客户开拓后逐渐放量、产品结构不断优化，预计盈利能力将持续修复，另外墨西哥工厂投产、电动缸与滚珠丝杠等新产品进展值得期待。
　　事件
　　公司2022年实现营业收入81.97亿元，同比下降11.95%，归母净利润23.43亿元，同比下降13.03%。其中，Q4单季度实现营业收入22.77亿元，同比增长7.08%，归母净利润5.93亿元，同比下降16.15%。
　　2023Q1单季度实现营业收入24.27亿元，同比增长10.30%，归母净利润6.26亿元，同比增长18.44%。
　　简评
　　2022年：业绩表现优于行业，非标及海外实现高增非标及海外营收实现高增。2022年公司营收82.0亿元，同比-12.0%，在工程机械行业周期下行的背景下，公司贯彻“多元化+国际化”战略，表现优于行业。分产品来看，公司液压油缸、液压泵阀、液压系统、配件及铸件营收分别45.8、27.5、2.5、5.7亿元，同比分别-11.6%、-14.9%、+29.1%、-15.2%，其中油缸、泵阀、铸件营收下滑，主要系挖机相关产品下滑较多，液压系统营收增长得益于公司新领域的开发。分领域来看，公司非标产品销量高增。液压油缸中，挖机专用油缸、重型装备用非标油缸销量分别为62.9、20.5万只，同比分别-26.4%、+21.6%；液压泵阀中，挖机用高压柱塞泵、多路阀、马达销量分别为10.9、8.0、3.6万只，同比分别-21.4%、-31.6%、-30.0%；其他行业用液压泵、阀、马达销量分别为4.4、14.0、12.3万只，同比分别+247.8%、+59.7%、+516.4%，多元化布局贡献增量明显。分市场来看，海外市场营收高增、占比大幅提升。公司2022年国内、海外市场营收分别64.1、17.5亿元，同比分别-20.4%、+41.9%；海外营收占比达21.4%，同比+8.1pct。公司发力海外，卡特、JLG、迪尔等大客户拓展顺利。