本报告导读：
　　公司2022年报及2023年一季报符合预期，23Q1原丝销量同环比保持增长，但单吨盈利环比仍有回落，国内海风起量后有望年内见到价格底部企稳的契机。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。22年公司实现收入20.84亿元，同比+72.4%，归母净利6.3亿元，同比+100%，23Q1公司实现营收7.06亿元，同比+21.69%，归母净利1.73亿元，同比+4.12%，符合预期。考虑到23Q1公司出货量情况较好，上调2023-25年EPS至2.47(+0.21)3.42(+0.40)/4.24元，维持目标63.30元。
　　公司产能扩张，Q1原丝销量同环比仍有增长。2022年公司实现原丝收入15.72亿元，同比+40%，其中我们预计22年全国原丝销量约5.5万吨，量的同比增长超过50%，而全年原丝平均售价有小幅下滑，主要因为需求疲弱导致22Q3原丝降价。23Q1预计公司原丝销量近两万吨，出货量同环比均有增长，在22年底公司产能释放背景下供应能力增强，也证明需求疲弱下原丝的出货能力仍明显强于碳丝。
　　 23Q1单吨盈利环比仍有回落，国内海风起量后有望年内见到价格底部企稳的契机。随着下游国产碳丝价格回落105-115元/千克，上游丙烯腈价格中枢下移至10000元/吨，产业链两头压力之下Q4原丝价格已然松动，因此23Q1测算单吨盈利在8000-9000元/吨，环比22Q4仍有下滑。随着23H2海风招标的落地，风电碳纤维需求有望回暖。
　　公司持续推进扩产，产品结构多元化。22年底柔性产能达到10万吨，22年带量试制品收入达到4.07亿元，对应着公司研发和试验的新产品的体量快速扩大，在原有单一风电应用上扩大适用范围。
　　风险提示：海风装机低于预期，原丝跌价幅度大于预期。