本报告导读：
　　2023年随着钢铁需求回暖，公司钢铁板块业绩有望回升；公司稀土价格维持高位，稀土板块盈利仍有支撑；萤石供需格局向好，公司萤石产能扩张，将贡献更多业绩增量。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。22年营收721.72亿元，同比降16%，归母净利润-7.30亿元，同比降125%，业绩低于预期。考虑公司钢铁板块业绩承压，下调23-24年归母净利润预测为1.07/3.68亿元（原3.23/6.87亿元），新增25年归母净利润预测为7.98亿元，对应EPS为0.00/0.01/0.02元。考虑稀土、萤石行业维持相对景气，维持公司目标价2.48元，维持“增持”评级。
　　钢铁板块业绩短期承压，有望逐步恢复。2022年公司钢材总销量1336万吨，同比降15%；单吨钢材平均毛利-171元/吨，同比降140%。2022年钢铁需求疲弱，钢价下跌，叠加原材料价格居高不下，导致公司钢铁业务由盈转亏。2023年随着钢铁需求回暖，公司钢铁板块盈利有望逐步恢复。
　　稀土精矿价格维持高位，稀土板块盈利仍有支撑。2023年4月9日，公司公告拟将2023Q2供给北方稀土的稀土精矿售价调整为不含税31030元/吨（干量，REO=50%），较2023Q1售价降12%。，虽然售价环比有所下调，但价格仍维持在较高位水平，公司稀土板块盈利仍有支撑。
　　萤石产能扩张，将贡献更多业绩增量。预计2023年下半年公司萤石产能将增至80万吨/年。2022年萤石供需趋紧，价格震荡上行；往后看，在供给端，萤石资源保有量减少，且叠加政策影响下，安全隐患突出的萤石矿企加速退出，未来萤石产能将持续收缩；在需求端，制冷剂更新换代，以及新能源、新材料等领域的萤石需求快速增长。萤石供需格局向好，价格有望维持高位水平。随着公司新增萤石产能释放，将贡献更大业绩增量。
　　风险提示：钢材需求持续低迷，稀土下游需求大幅下滑。