事件：公司发布22年报及23年一季报，22年实现营收31.89亿元，同比-6.48%；归母净利润4087.34万元，同比-91.38%。23Q1实现营收7.86亿元，同比+12.06%；归母净利润4406.31万元，同比+110.79%。
　　业绩符合预期，23Q1盈利逐步修复。22Q4公司实现营收8.68亿元，同比-3.89%，环比+12.19%；归母净利润0.08亿元，同比-89.15%，环比-28.64%。
　　22年营收同比减少主因激光器价格降幅较大。22年利润同比减少主要受宏观经济和光纤激光器市场竞争日趋激烈等因素影响，23Q1公司盈利已修复。
　　22年毛利率同比下滑，23Q1环比改善。1）毛利率：22年毛利率为18.06%，同比-11.29pct；22Q4毛利率为22.17%，同比-6.87pct，环比+4.10pct；23Q1毛利率为23.77%，同比+2.58pct、环比+1.61pct。2）期间费用：22年公司期间费用率为16.77%，同比+2.41pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为4.32%、2.42%、9.69%、0.34%，同比提升0.41、0.44、1.30、0.26pct。
　　市场需求有望复苏，静待新兴业务放量。1）光纤激光器：22年公司国内市占率达26.8%，处于行业领先地位。22年公司在脉冲光纤激光器、手持焊产品的市占率均实现大幅提升，切割应用、新能源应用销售增速显著，公司高功率产品销售台数同比增长128%，其中万瓦激光器销售台数同比增长35%，公司前20大客户销售贡献远超2021年。未来随着宏观经济逐步复苏，激光器需求有望实现改善。2）新兴应用：22年公司新能源业务、激光清洗、增材制造等应用领域表现出较强的市场竞争力，环形光斑系列激光器、带光闸光耦系列高端激光器已进入汽车行业多家头部车企供应链，并形成批量订单。公司针对光伏领域定制的产品也获得市场认可，光伏领域业务增长可观。
　　盈利预测：考虑到行业需求逐步回暖，公司盈利能力有望修复，我们预计2023-25年归母净利润为3.85、5.21、7.03亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期；市场竞争加剧风险；降本不及预期。