2022年净利稳步增长，1Q23扣非净利短期承压
　　根据公司2022年年报及2023年一季报，2022年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为10.02/1.65/1.55/亿元，分别同比增长8.85%/6.35%/8.09%。1Q23公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.76/0.19/0.16亿元，同比-16.01%/+2.20%/-11.68%，其中1Q23扣非净利下滑主要系：1）两轮车业务承压；2）公司费用率提升。考虑到市场需求波动，我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为2.41/3.17/3.89（前值：3.12/4.32/-）亿元，参考可比公司2023年Wind一致预期PE均值为25x，给予公司2023年PE 25x，对应目标价为13.02元（前值：14.97元），维持“增持”评级。
　　两轮车业务需求端波动；冷链、动物溯源、工业无线路由器等快速拓展
　　2022年公司车载信息智能终端营收5.07亿元，同比增长30.22%，展现经营韧性；资产管理信息智能终端2.71亿元，同比增长8.79%；两轮车智能化终端营收1.31亿元，同比下滑33.89%，或因公司客户融资受阻、消化库存导致需求端波动。1Q23方面，两轮车业务收入下降4,000多万元；其他业务板块较为稳定，资产管理类和动物溯源产品实现较好增长。1Q23公司冷链相关产品营收同比增长49%，动物溯源产品营收同比增长29%，工业无线路由器亦在积极推进。
　　1Q23综合毛利率快速提升，降本增效成果显现
　　2022年公司综合毛利率为34.71%，同比下滑1.34pct，我们判断或因原材料成本提升，以及公司营收结构变化影响；1Q23公司综合毛利率为40.39%，同比上升近10pct，除汇率和产品占比结构影响以外，公司采取自研模块、部分材料国产替代等提升盈利能力已初有成效；此外采购成本端来看，公司2023年来采购价格较去年有所调整，采购成本有一定幅度的降价。费用方面，1Q23年公司销售/管理/研发费用率分别为7.87%/6.35%/14.57%，分别同比增长3.03/1.96/2.56pct，其中销售费率增加主要系公司销售人员及差旅费、展会等市场开拓费用投入的增长。
　　公司有望享受物联网、人工智能产业发展红利
　　公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商，具有基于芯片级的开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力。随着全球数字化时代的到来，数字经济也成为推动经济发展的重要引擎，公司积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，为全球客户提供整体解决方案及配套产品，有望充分享受物联网、人工智能等产业快速发展红利。
　　风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加。