事件:2023年4月24日，新洋丰发布2023年一季报：2023Q1实现营收44.18亿元，同比-2.78%，环比+20.16%；实现归母净利润4.09亿元，同比+0.45%，环比+277.10%；实现扣非归母净利润4.07亿元，同比+0.31%，环比+355.23%。毛利率15.73%，同比-1.53pct，环比+11.43pct；净利率9.34%，同比+0.16pct，环比+6.01pct。
　　投资要点:磷复肥价差修复，Q1盈利能力修复
　　2023Q1，公司实现营收44.18亿元，同比-2.78%，环比+20.16%；实现归母净利润4.09亿元，同比+0.45%，环比+277.10%。2023Q1，受3月需求偏弱影响，复合肥销量同比下滑，导致营收同比小幅下降。据wind数据，2023Q1复合肥均价3027元/吨，同比+2.01%，环比-0.68%；磷酸一铵均价3276元/吨，同比+5.23%，环比+2.78%。
　　受主要原材料硫磺、氯化钾等价格下降因素影响，公司毛利率环比
　　增长。原材料端，据wind数据，氯化钾均价3500元/吨，同比-5.10%，环比-5.67%；硫磺均价1110元/吨，同比-51.28%，环比-12.61%；合成氨均价3978元/吨，同比+0.29%，环比-4.53%；磷矿石均价1060元/吨，同比+61.99%，环比+1.76%。2023Q1公司毛利率15.73%，同比-1.53pct，环比+11.43pct；净利率9.34%，同比+0.16pct，环比+6.01pct。
　　2023Q1公司经营活动现金流入净额为-2.58亿元，同比-150.52%，环比-123.17%。主要原因系2022年末预收销售货款较2021年末相比大幅增加57.40%，2022年末的预收销售货款较大部分在2023Q1结转确认为收入。2023Q1销售商品、提供劳务收到的现金为32.34亿元，同比-25.76%，环比-17.31%。期间费用方面，2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为1.84%/1.41%/0.17%，同比-0.59/-0.87/+0.04pct，环比+2.39/+1.73/+0.11pct。
　　原材料价格下行，复合肥毛利有望进一步修复
　　2023年4月以来复合肥主要原材料氯化钾、硫磺、合成氨、磷矿石价格波动下行。截至2023年4月24日，氯化钾均价3100元/吨，较4月初下降1.59%；硫磺均价930元/吨，较4月初下降10.58%；