事件：4月25日，公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收入53.65亿元，同/环比+52.90%/+26.35%；归母净利润5.11亿元，同/环比+17.11%/-17.31%；毛利率18.47%，同/环比-3.00/-3.57pct；净利率9.53%，同/环比-2.91/-5.03pct。由于一季度光伏玻璃价格处于低位，且原材料及能源成本维持在高位，公司业绩承压。
　　在手订单充足，保障业绩增长：4月以来，公司分别与正泰新能、晶科能源签订销售战略框架合同，公司计划于2023年7月-2025年12月向正泰新能销售37,800万平光伏玻璃，计划于2024-2025年向晶科能源销售约48,950万平米光伏玻璃，预计销售总金额分别为80.51亿（含税）、105.24亿元（含税）。销售框架合同的签订有利于公司大尺寸、薄片光伏玻璃产品的市场推广，增加光伏玻璃的稳定销量，保障未来业绩增长。
　　光伏玻璃库存小幅下降，盈利有望改善：根据国家能源局数据，Q1国内光伏新增装机33.66GW，同比+155%。随着需求持续向好，4月光伏玻璃价格上涨，根据索比咨询数据，3.2mm、2mm光伏玻璃价格分别为26、18.5元/平，较3月上涨约2.0%、5.7%，且光伏玻璃库存小幅下降。光伏需求高景气下，光伏玻璃盈利能力有望改善。
　　投资建议：公司为光伏玻璃行业龙头，具有较强的成本优势，未来将持续受益于光伏行业高景气和双玻渗透率的提升，我们维持公司2023-2025年归母净利润29.7亿元、39.1亿元、47.6亿元的盈利预测，对应PE为22.3、16.9、13.9倍，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：光伏装机不及预期；行业竞争格局恶化；原材料及能源动力价格大幅波动等。