北方国际发布2022年年报：公司2022年实现营业收入134.33亿元，同比增长2.94%；实现归母净利润6.36亿元，同比增长1.97%。其中，Q4实现营业收入42.41亿元，同比下降19.96%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长4.37%。
　　北方国际发布2023年一季报：公司2023Q1实现营业收入47.92亿元，同比增长95.35%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长84.87%。
　　 2022年公司实现营业总收入134.33亿元，同比上升2.94%。2023Q1公司实现营收47.92亿元，同比增长95.35%，2023Q1营收大幅上涨主要系蒙古一体化焦煤贸易收入增长所致。公司2022年的货物贸易、国际工程承包、金属包装容器销售、货运代理、发电收入、国内建筑工程、运营维护和其他业务分别实现营业收入70.31亿元、25.42亿元、11.12亿元、9.25亿元、9.24亿元、7.68亿元、0.74亿元、0.58亿元，分别同比变动0.33%、-26.33%、-4.36%、16.73%、303.88%、155.56%、0.53%、69.15%。
　　公司注重转型升级，克罗地亚风电站、老挝南湃水电站经济效益显著，发电业务实现高速增长。
　　公司2022年实现综合毛利率13.74%，同比增长3.05pct；实现净利率5.98%，同比增长0.79pct。净利率增幅小于毛利率增幅，主要系资产+信用减值损失增加所致。
　　公司2022年资产+信用减值损失为3.78亿元，占收入端比重为2.81%，同比增加2.89pct，主要是坏账损失增加所致。
　　公司2022年每股经营性现金流净额为0.74元，同比少流入0.76元，主要原因是孟加拉燃煤电站项目本期收款减少、蒙古一体化贸易板块付款所致。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.75元、0.85元、0.97元，4月24日收盘价对应的PE分别为21.1倍、18.5倍、16.3倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期