投资要点：
　　公司发布2022年报及23Q1季报：2022年实现营收188.2亿元，同比增长2.8%，归母净利润5.61亿元，同比下滑63.9%，扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.3%。23Q1实现营收28.9亿元，同比下滑17.6%，归母净利润-0.58亿元，同比下滑152.3%，扣非净利润-3.38亿元，同比下滑331.8%。在特殊的社会经济环境短期冲击下，公司Q1业绩低于预期。
　　23Q1收入端主要受短期冲击影响，预计23Q2转正、全年高质量增长。由于去年12月和今年1月特殊的社会经济客观环境，当期无法推进项目进程和合同签署等工作，随后又面临春节假期，较多大项目在一季度的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟，影响了收入的实现进度。一季度的特殊社会经济环境对公司的影响属于短期冲击，不影响公司长期经营基本面。此外，公司2019年被列入美国实体清单，2022年10月7日被再次极限施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，目前主要调整已基本完成。公司预计从二季度开始将会实现收入和毛利正向增长，并有信心实现全年高质量增长的目标。
　　根据地业务保持良性增长。2022年根据地业务的毛利增长25%，占比达到58%。其中，课后服务2022年新增130个区县，共覆盖280个市区县平台，市占率第一；学习机线下的门店数新增了769家；医保控费已经在多个城市验证，AI对医保不合理费用的检出率是传统模式成效的3~5倍；车载智能音响已收获超过20个车型的项目合作。
　　讯飞星火大模型即将发布，引领产业剧变。面对认知智能技术阶跃带来的重大机遇，公司依托认知智能全国重点实验室的长期积累，于2022年12月15日启动了“1+N认知智能大模型专项攻关”，将于2023年5月6日正式发布讯飞星火大模型。上述攻关项目的新增投入一定程度上影响了当期利润，但是会带来公司已有产品竞争力的显著提升，同时还提供了公司深度参与互联网产业格局重塑的新机遇。
　　投资分析意见：考虑到宏观环境压力及大项目延期的影响，以及针对AI大模型的额外投入，下修2023-2024年归母净利润预测至14.16/22.07亿元（原预测值为21.82/30.96亿元），新增2025年归母净利润预测35.26亿元，对应2023-2025年PE分别为96/62/39倍。
　　公司在AI战略2.0的驱动下，有望持续在核心赛道兑现红利，并借助星火大模型的能力有效拓宽市场空间，看好长期成长性，维持增持评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；教育信息化投入不达预期；项目延期风险；应收账款回收风险。