权益方面，下跌由多重因素驱动，但修复行情尚未结束，短期红利仍占优。近期下跌原因：一是一季报披露进入尾声，业绩不佳公司集中公告，资金有避险动力；二是逢TMT回调，基金抛售新能源以加仓TMT，导致IF等基金重仓股承压。下跌尚未引发资金恐慌：一是IF和IH温和增仓，未出现大规模对冲；二是下跌缩量，跌停板数量减少、涨停板数量增加；三是IO和MO期权成交额PCR/成交量PCR突破1.4，进入历史100日前10百分位数，抄底意愿提升。向下空间有限的情况下，仍可持有4月确定性最强的红利指数，兼具防守和业绩期高股息的特征。
　　期权方面，市场整体成交额连续两天处于高位，行情引发交投情绪共振；大部分品种成交量PCR持续走强，表明市场仍在交易看跌期权；隐波上行，偏度指数走强，表明避险需求有所提升。基本面方面，五一节前外资离场抛压、二次疫情炒作、中美科技竞争以及业绩披露压力等多重因素叠加，但本轮下跌难以仅仅用基本面视角诠释，更多来源于情绪上的调整。期权端策略需灵活切换，开盘保护为主，若再次深跌则可适当转向进攻策略，布局超跌后的反弹行情。
　　国债方面，昨日国债期货全线上涨，国债期货整体表现较为强势，T主力合约开盘后不断走强，午后涨幅有所回落，不过整体仍处于高位。当前市场对于经济修复持续性的疑虑仍构成债市多头情绪的主要支撑，且近期地产销售端的回落以及对疫情反弹的担忧等可能也增加这种疑虑。股市表现偏弱可能也反映避险情绪升温，以及股债跷跷板的逻辑有所上演。另外，昨日央行开展1150亿元逆回购，净投放950亿元，资金面整体较为宽松，这可能也促进多头情绪的释放。昨日10Y国债收益率下行突破2.82%，当前多头情绪仍未明显消退。建议交易性需求谨慎偏多；基差近期有所回落，可关注空头套保的建仓机会；适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）年报或一季报暴雷，2）二次疫情大规模爆发；3）市场流动性持续萎缩；4）海外风险事件发酵；5）经济修复不及预期