信用风险展望：债市违约风险整体可控，结构性风险仍存
　　2023年以来伴随疫情对经济影响的明显减弱、政策面持续发力稳增长，国内经济有望继续修复。在资金面保持合理充裕、防范化解金融风险基调不变、到期压力略有减缓的背景下，后市债券市场违约风险整体可控，我们仍继续维持违约率在0.15%-0.25%之间运行的预测。然而考虑到当前国内经济修复仍面临多重风险和调整，部分微观主体经营修复尚存一定不确定性，叠加企业融资结构分化态势显著，债券市场结构性风险仍存，尾部发行人风险仍存在一定释放压力。具体关注以下三大风险点：
　　关注房地产行业信用分化及尾部风险持续出清的可能
　　关注展期债券违约风险递延释放的可能
　　关注隐债严监管下城投债务滚动压力以及重点区域风险外溢的可能
　　信用风险回顾：债市违约规模同比下降，展期事件进一步增多
　　债市违约风险释放趋缓，违约债券支数及规模同比减少，新增违约主体数同比一致。一季度新增违约规模39.51亿元，同比减少56%；新增违约发行人有8家，与去年同期持平
　　新增违约发行人均为前期发生过风险事件的民营房地产企业。新增3家违约发行人，主要受前期行业景气度以及外部融资环境恶化影响，经营业绩下滑、融资渠道受限，自身高杠杆运营、流动性紧张等问题凸显，在债券展期后流动性未能得到实质性改善，终而发生违约
　　运用展期方式缓释阶段性信用风险的发行人数量进一步增加。新增展期债券规模为219.53亿元，同比增长约1.6倍
　　违约后续处置进展有序推进，但违约债券兑付情况依旧缓慢。一季度有2家发行人发生实质性违约后续处置进展，国安集团等七家公司重整计划草案被法院裁定批准，并终止其重整程序；鸿达兴业破产清算申请被法院裁定受理评级调整回顾：
　　评级调整行动大幅减少，调整方向仍以负面为主
　　债券市场共发生主体级别调整9次，其中主体级别下调8次，同比减少79%；债项级别调整共计16次，其中下调10次，同比减少近90%
　　跨级调整现象明显改善，级别下调发行人均为非违约、非展期发行人
　　级别下调发行人均为民营企业，且区域分布分散
　　级别下调主体中，产业类行业发行人共有6家，涉及建筑、农林牧渔及批发和零售行业；金融机构有2家均为保险公司