白银是一种同时具有金融属性和工业属性的贵金属，其价格走向往往跟随黄金的走势，但通过历史行情可以发现白银的价格波动远大于黄金、且在一定时期内和黄金的走势出现分化，此时就要从基本面入手，通过白银的供需情况来剖析原因。
　　根据上述分析框架，我们对今年的白银价格持乐观态度，认为今年的白银价格中枢较去年将有所上移。原因主要在于：1）根据3月FOMC会议，本轮加息已经接近尾声，目前加息顶点预计在5-5.25区间，因此从中长期交易降息预期、美债利率下行和贵金属上行的逻辑仍然成立；2)从基本面看：供应方面，2022年白银总供给小幅上升，但供给的主要来源矿产银长期波动不大，在未来1-2年内难以放量；需求方面，2022年白银需求大幅上升，其增长主要由银首饰、投资、工业用银驱动，银首饰和投资用银受报复性消费、银价走势等因素的影响波动较大，而工业用银则是更加稳定的用银途径，长期占据白银总需求的一半左右，其中，光伏用银需求的持续增加稳定带动工业用银的边际增长，是备受瞩目的用银需求拉动“引擎”；库存方面，自去年2季度起，世界主要白银交易中心的库存持续下降，整体处于历史低位。
　　总的来说，今年的宏观面整体利好贵金属，基本面由于白银供给短期内难以大幅放量、占白银需求一半的工业需求预计在光伏产业的带动下持续增加、全球白银库存处于历史低点等原因，也为其价格提供了良好的支撑。
　　风险提示：美联储政策风险，白银需求不及预期