事件：
　　公司发布2022年年报：2022年实现营业收入5.75亿元（yoy-40.47%），归母净利润3.03亿元（yoy-57.90%），扣非归母净利润2.44亿元（yoy-59.04%），经营活动产生的现金流量净额2.49亿元（yoy-61.19% ），其中2022Q4实现营业收入1.44亿元（yoy-5.26%）,归母净利润0.27亿元（yoy-83.36%），扣非归母净利润0.51亿元（yoy-34.09%）。
　　点评：
　　1、常规业务实现15%稳步增长，投入加大，利润端短期承压
　　公司2022年实现营业收入5.75亿元（yoy-40.47%），其中2022Q4实现营业收入1.44亿元（yoy-5.26%）。分业务来看：①由于新冠相关生物试剂需求下降，公司新冠业务贡献的收入下滑明显，2022年实现营收1.62亿元（yoy-73.19%），相较去年占总业务收入比例从62.76%下降至28.26%。②由于公司深耕生物试剂领域，不断进行研发与营销布局，常规业务实现稳定增长，2022年公司常规业务营收4.12亿元（yoy+14.67%）。分区域来看，境内实现收入2.25亿元（yoy+6.57%）,境外实现收入3.50亿元（yoy-53.64%），主要是因为新冠业务下滑所致。
　　公司2022年实现归母净利润3.03亿元（yoy-57.90%），主要是因为新冠收入降低，叠加公司持续加大销售、研发和生产投入，费用率显著上升，利润短期承压。2022年公司销售费用达1.24亿（yoy+52.14%），销售费用率达21.57%（yoy+13.13pp），研发费用达0.6亿（yoy+49.88% ），研发费用率达10.47%（yoy+6.31pp）。
　　2、搭建生物试剂平台型公司，CRO技术服务业务增长亮眼
　　公司作为国内生物试剂行业领先的科技公司之一，建立了完整的生物试剂研发技术平台，客户覆盖全球主要发达国家，能够生产和销售现货产品种类超6.8万种（包含蛋白6500种、抗体14000种、基因47000种），2022年公司开发上线产品约1000种并成功开发出多次跨膜蛋白和一系列诊断关键原料。公司在产品的基础上，不断拓展CRO技术服务市场，2022年，公司CRO服务实现收入1.1亿（yoy+25.22%），CRO总项目数达9961（yoy+43.20%），并且在膜蛋白、诊断原料取得市场突破，重组生产、生物安全检测、抗体开发等重点特色服务新增订单金额增速达51.03%，为公司发展贡献新的增长动力。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.87亿元、7.63亿元、9.69亿元，同比增速分别为2.24%、29.81%、27.00%；2023-2025年实现归母净利润分别为2.89亿元、3.69亿元、4.51亿元，同比分别增长-4.73%、27.73%、22.29%，对应当前股价PE分别为49、39、32倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品研发风险；行业竞争加剧风险；贸易摩擦政策风险；核心技术泄密风险。