我们认为当前地产链复苏能否持续，关键在于房价上涨的一致预期能否达成。
　　支撑评级的要点
　　板块下跌，跑输大盘。本周申万建材指数收5967.28点，比上周跌3.66%，跑输同花顺全A指数的跌2.54%。板块市盈率18.97倍，较上周下降0.01倍。
　　水泥需求继续弱势运行。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重庆等地，幅度10-30元/吨；暂无上涨区域。四月下旬，国内水泥市场需求继续保持弱势运行，全国水泥企业出货率63.47%，低于去同年期0.26百分点，主要影响因素：一方面房地产新开工项目较少，在建项目因资金短缺问题，施工进度缓慢；另一方面除了长三角、珠三角经济热点地区基建项目需求表现尚可以外，其他大部分地区因资金短缺，下游需求持续疲软。价格方面，由于市场需求不济，库存不断攀升，企业销售压力较大，致使水泥价格继续小幅回落。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为328.62元/吨、383.06元/吨、394.52元/吨；分别环比一周前下跌7.24、下跌5.65、下跌6.61元/吨。磨机开工率56.21%，库容比67.17%，分别环比一周前下跌1.0pct，上涨3.8pct。
　　玻璃：持续性仍有待观察。根据国家统计局，3月全国平板玻璃产量8014万重量箱，同比下降7.9%。3月玻璃呈供给收缩，价格上涨，库存下降的情况。根据卓创资讯，三月底全国玻璃库存天数约18.71天，较3月初下降5.58天，下降较快。3月底玻璃价格90.09元/重量箱，较3月初上涨3.23元/重量箱。3月至今玻璃景气度呈现改善趋势，我们认为：1）这是玻璃需求旺季的正常表现；2）下游深加工订单天数仍然较低，后续需求持续性有待验证；3）库存降低存在厂商库存流向社会库存的情况，社会库存削减程度有待观察；4）前期冷修产能随利润修复复产或带来供给冲击。综合看，我们对玻璃行业维持相对谨慎的观点。
　　玻纤：行业库存、出口量初现好转。据卓创资讯，2023年3月行业库存80.0万吨，环比减少2.3%/1.9万吨，行业自2022年12月起连续三个月库存增加，于今年3月出现去库，产销逐步平衡；据中国玻璃纤维工业协会数据，2023Q1玻纤纱及制品出口量46.9万吨，同比去年年初高基数下降14.0%，但环比2022Q4上升19.0%，且今年3月出口环比2月有所回暖。期待需求改善的催化因素出现。
　　投资建议
　　目前首推本月金股山东药玻，需求端受益于集采带动，成本和费用端的不利因素在消除，集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强,建议关注力诺特玻。重点关注玻纤行业的库存拐点信号，推荐标的中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。消费建材板块估值修复，推荐伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、公元股份等，建议关注兔宝宝。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。防水推荐东方雨虹、科顺股份。石膏板推荐北新建材。
　　评级面临的主要风险
　　玻纤需求不及预期；地产政策传导不及预期，销售恢复不及预期；基建实物工作量持续滞后；中硼硅需求不及预期