投资事件
　　公司发布2022年度报告和2023年一季度报告。
　　我们的分析与判断
　　（一）汽车电子业务稳健增长，精密压铸业务快速导入客户。2022年公司实现营业收入56.38亿元，同比+25.61%，实现归母净利润3.80亿元，同比+27.40%。2023年Q1，公司实现营业收入13.15亿元，同比+9.63%，环比-19.27%，实现归母净利润0.78亿元，同比+12.10%，环比-31.62%，同比增速放缓主要系下游主机厂客户受车市总体低迷影响销量短期不振。
　　汽车电子业务产品线持续优化，获得多个项目定点。汽车电子业务实现营收37.45亿元，同比+27.14%，占总营收比重的66.43%。年内公司丰富了汽车电子产品线，实现智能座舱域控、数字声学系统、自动泊车、数字钥匙等多类新产品量产，并获得长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、赛力斯、蔚来、理想、小鹏等国内头部主机厂客户的新定点项目。另外，公司继续保持了与老客户的紧密合作关系，为长城汽车蓝山配套了屏显示类、HUD、车载无线充电产品，自上市以来，蓝山累计订单突破万辆，具备成为又一SUV爆款潜力。
　　精密压铸业务快速导入客户，应用领域扩张带来业务增量空间。精密压铸业务是公司第二大业务，2022年实现营收13.24亿元，同比+41.10%，占营收总比重的23.48%。公司在年内拓展了精密压铸的应用领域，增加了新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等新应用领域项目，产品类别从小件逐步向中大件延伸。公司成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、法雷奥、伟世通、采埃孚、电装、爱信、亿纬锂能、日本精机等汽车零部件龙头企业的新项目，新能源和汽车电子订单占比大幅增加。
　　（二）定增扩充核心业务产能，面向汽车未来发展趋势。2022年公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过20亿元，募集资金扣除费用后拟用于智能汽车电子产品产能扩建项目、汽车轻量化零部件产品产能扩建项目及智能驾驶平台研发项目，主要用于扩建座舱域控、数字声学、电子内外后视镜、屏显示类、HUD、车载无线充电、精密运动机构、数字钥匙以及轻量化零部件等产能，聚焦新能源汽车智能化、轻量化发展趋势，提升公司未来业绩增长潜力。
　　投资建议：我们预计公司2023~2025年营业收入分别为71.07亿元、87.06亿元、103.21亿元，同比增速分别为26.06%、22.49%、18.55%，归母净利润分为4.54亿元、6.05亿元、7.40亿元，对应EPS分别为0.95元、1.27元、1.55元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、产品销量不及预期的风险；2、原材料价格上涨的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评报告汽车行业2023年04月20日tablemain公司点评报告模板客户群继续扩张定增扩产面向汽车智能化华阳集团002906SZ轻量化趋势推荐维持评级核心观点投资事件公司发布2022年度报告和2023年一季度报告分析师我们的分析与判断石金漫一汽车电子业务稳健增长精密压铸业务快速导入客户2022年公司010-80927689实现营业收入5638亿元同比2561实现归母净利润380亿元同比shijinmanyjchinastockcomcn分析师登记编码S013052203000227402023年Q1公司实现营业收入1315亿元同比963环比-1927实现归母净利润078亿元同比1210环比-3162同比增速放缓主要系杨策下游主机厂客户受车市总体低迷影响销量短期不振010-80927615汽车电子业务产品线持续优化获得多个项目定点汽车电子业务实现营yangceyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130520050005收3745亿元同比2714占总营收比重的6643年内公司丰富了汽车电子产品线实现智能座舱域控数字声学系统自动泊车数字钥匙等多类特别鸣谢新产品量产并获得长城长安吉利广汽北汽比亚迪奇瑞赛力斯秦智坤蔚来理想小鹏等国内头部主机厂客户的新定点项目另外公司继续保持了与老客户的紧密合作关系为长城汽车蓝山配套了屏显示类HUD车载无线市场数据2023419充电产品自上市以来蓝山累计订单突破万辆具备成为又一SUV爆款潜力A股收盘价元3188股票代码002906SZ精密压铸业务快速导入客户应用领域扩张带来业务增量空间精密压铸TableMarket业务是公司第二大业务2022年实现营收1324亿元同比4110占营收A股一年内最高价元5858总比重的2348公司在年内拓展了精密压铸的应用领域增加了新能源三电A股一年内最低价元2615系统热管理系统和汽车电子零部件HUD激光雷达毫米波雷达等新应用上证指数337013领域项目产品类别从小件逐步向中大件延伸公司成功导入比亚迪博世博格华纳宁德时代法雷奥伟世通采埃孚电装爱信亿纬锂能日市盈率4247本精机等汽车零部件龙头企业的新项目新能源和汽车电子订单占比大幅增加总股本万股4763137二定增扩充核心业务产能面向汽车未来发展趋势2022年公司拟通实际流通A股万股4751106过非公开发行股票募集资金总额不超过20亿元募集资金扣除费用后拟用于流通A股市值亿元15185智能汽车电子产品产能扩建项目汽车轻量化零部件产品产能扩建项目及智能0000000驾驶平台研发项目主要用于扩建座舱域控数字声学电子内外后视镜屏相对沪深300表现图显示类HUD车载无线充电精密运动机构数字钥匙以及轻量化零部件等产能聚焦新能源汽车智能化轻量化发展趋势提升公司未来业绩增长潜力投资建议我们预计公司20232025年营业收入分别为7107亿元8706亿元10321亿元同比增速分别为260622491855归母净利润分为454亿元605亿元740亿元对应EPS分别为095元127元155元维持推荐评级风险提示1产品销量不及预期的风险2原材料价格上涨的风险主要财务指标2022A2023E2024E2025E资料来源Wind中国银河证券研究院营业收入百万5637937107428705561032059增长率2561260622491855归母净利润百万38046454286045974021增长率2740194033092243EPS元080095127155PE3991334225112051资料来源公司公告银河证券研究院整理wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明tablepage1公司点评报告汽车行业附录公司主要财务指标预测百万元资产负债表2022A2023E2024E2025E损益表2022A2023E2024E2025E货币资金753116212091357营业总收入56387107870610321应收票据0000增长率256261225186应收账款1978200022432777营业成本4392551767317948其他应收款22433259销售收入779776773770存货1234134917091901毛利1246159019752372其他流动资产61194610551280销售收入221224227230流动资产4597550062487374税金及附加25364452长期股权投资173186200213销售收入04050505固定资产1466166618612040销售费用228288348413在建工程137165191218销售收入40414040无形资产191242285332管理费用167213257299商誉48677791销售收入30303029其他非流动资产384385386386研发费用471640784929非流动资产2400271130003280销售收入84909090资产总计69978211924810654财务费用-9-10-18-17短期借款189283346425销售收入-02-01-02-02应付票据881126511661484息税前利润EBIT322499646811应付账款1047118215421672销售收入57707479其他应付款103141166200其他收益31364452其他流动负债326430507604投资收益26323946流动负债2546330137264384净敞口套期收益0000长期借款58585858公允价值变动收益-1000应付债券0000信用减值损失-46-50-60-80长期应付款0000资产减值损失-19-20-25-30其他长期负债177177177177资产处置收益0-3-2-4负债2781353639614619营业利润355418556680股本476476476476增长率294178331224资本公积964964964964营业外收支-2000其他综合收益-27-27-27-27利润总额353418556680归母所有者权益4193464752525992增长率306184331224少数股东权益23283543所得税-32-42-56-68所有者权益合计4216467552876035所得税率-90-100-100-100负债股东权益合69978211924810654合并报表的净利润385459611748少数股东损益4578计归属于母公司的净利润380454605740比率分析2022A2023E2024E2025E净利率67646972盈利能力净资产收益率9198115124现金流量表2022A2023E2024E2025E总资产收益率54556569净利润380454605740投入资本收益率79109125137少数股东损益4578成长能力非现金支出253240280311营业总收入增长256261225186非经营收益-31-19-25-29EBIT增长率334551295255营运资金变动-26896-424-508率归母净利润增长274194331224经营活动现金净流量339777442522总资产增长率157174126152资本开支-430-452-452-453率资产管理能力投资37-32-34-33应收账款周转天1121029090其他15323946存货周转天数88858383投资活动现金净流量-378-452-446-440数应付账款周转天73737373股权融资23000总资产周转天数417385361347债权融资-37946379数偿债能力其他-111-9-11-14资产负债率397431428434筹资活动现金净流量-126855265流动比率18171717现金净流量-15640947148速动比率13121212期初现金90574911581205EBIT利息保障倍217548563596期末现金749115812051353资料来源公司公告中国银河证券研究数请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2tablepage1公司点评报告汽车行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关分析师石金漫汽车行业分析师香港理工大学理学硕士工学学士7年汽车电力设备新能源行业研究经验曾供职于国泰君安证券研究所国海证券研究所2016-2019年多次新财富水晶球II上榜核心组员2022年1月加入中国银河证券研究院目前主要负责汽车行业小组研究分析师杨策汽车行业分析师伦敦国王大学理学硕士于2018年加入中国银河证券股份有限公司研究院从事汽车行业研究工作评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-809277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