本周珀莱雅、科思股份、科拓生物、锦波生物、洁雅股份、发布22年&23Q1业绩公告，欧莱雅、华东医药发布23Q1季报。珀莱雅22年营收63.85亿元，同增37.82%；归母净利润8.17亿元，同增41.88%；扣非后归母净利润7.89亿元，同增38.80%；基本每股收益2.90元。23Q1营收16.22亿元，同增29.27%；归母净利润2.08亿元，同增31.32%；扣非后归母净利润1.98亿元，同增34.93%。22年珀莱雅品牌52.64亿元，同增37.46%，营收贡献超8成。彩棠5.72亿元，同增132.04%，OR1.26亿元，同增509.93%，悦芙媞1.87亿元，同增188.27%。洁雅股份22年营收6.67亿元，同降32.29%；归母净利润1.41亿元，同降35.94%。扣非后归母净利润1.30亿元，同降38.39%。23Q营收1.28亿元，同降29.24%；归母净利润0.37亿元，同降21.45%。扣非后归母净利润0.32亿元，同降28.51%。华东医药23Q1营收101.15亿元，营收首次单季度突破100亿元，同增13.23%；归母净利润7.55亿元，同增7.23%。其中，医美板块实现营收5.03亿元（剔除内部抵消），同增10.86%。全资子公司英国Sinclair继续拓展全球医美市场，实现合并营收3380万英镑，同增8.89%。
　　化妆品板块：
　　欧莱雅：23Q1四大业务部、五大市场均实现增长，中国市场持续发力4月19日，欧莱雅集团发布了2023Q1财务报告。23Q1营收为103.8亿欧元（约合人民币783亿元），同增13.0%，基于报告数据计算增长14.6%。分业务看，四大业务部门中皮肤科学美容部和大众化妆品部增长最为亮眼。前“活性健康化妆品”部在23年2月改名为“皮肤科学美容”部，该部门23Q1实现30.6%，该部门在欧洲和SAPMENASSA（南亚太、中东、北非和撒哈拉以南的非洲地区）的增长速度加快，业绩高增主要驱动力为理肤泉品牌“突破性防晒创新”取得的卓越成功。增速第二的为大众化妆品部（同增14.7%）。据财报披露，该部门成功地推行高端化战略，实现显著的销量增长，该部门在欧洲和北美市场均取得亮眼业绩，并在印度、墨西哥、巴西和泰国等新兴市场继续保持强劲的增长势头。另外，大众化妆品部旗下的每个全球品牌均取得两位数的增长，彩妆成为该部门增长最快的品类，主要系巴黎欧莱雅、NYX和美宝莲品牌新品拉动增长。
　　分地区看，五大市场除北亚地区外均实现两位数强劲增长。新兴的SAPMENA-SSA（南亚太、中东、北非和撒哈拉以南的非洲地区）市场表现最突出，同增高达26.7%。另外，北亚、欧洲、北美及拉美地区分别同增1.9%/16.0% 16.6%/22.3%。在中国市场中，由于疫情影响，中国大陆的美妆市场在23年初下滑，影响北亚市场业绩，但从23年2月份开始，中国消费者已经恢复了对美妆产品的需求，实体店客流量迎来复苏，助推欧莱雅在中国市场的良好表现。未来在中国市场方面，欧莱雅在多极化和全球本土化，“战略中心化，运营去中心化”模式助力下，公司在生态圈研发、数智化运营、全渠道战略、多品类开拓等方面持续发力，并通过深化沪苏通核心三角一体化的布局，满足消费者的多元需求，为其在中国市场长期稳健增长提供有力支撑。
　　科思股份：22年净利润增长近200%，股权激励彰显成长信心
　　全球防晒剂龙头，防晒剂、合成香料双轮驱动发展。公司主要从事日用化学品原料的研产销，产品包括防晒剂等化妆品活性成分、合成香料等。公司是全球最主要的化学防晒剂制造商，也是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证的日用化学品原料制造商之一。在防晒剂方面，产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类，并持续推出新产品，涵盖了UVA、UVB的所有波段，可为不同需求的下游客户提供其所需的产品，在防晒剂市场占有率和行业地位较高。在合成香料方面，研产销已累计20余年经验，产品在国际市场上也具有较强的竞争力。
　　22年业绩高增，化妆品活性成分及其原料贡献核心增量。公司22年营收17.65亿元，同增61.85%，归母净利润3.88亿元，同增192.13%，扣非后归母净利润3.78亿元，同增229.25%。其中，22Q4营收5.16亿元，同增48.67%，归母净利润1.34亿元，同增534.62%，扣非后归母净利润1.33亿元，同增670.61%。随着化妆品活性成分及其原料业务下游市场的持续恢复，公司市场地位稳步提升，叠加首次公开发行募投项目产品逐步放量，助力业绩实现高增长。
　　盈利水平逐季提升，研发持续加码。22年毛利率/净利率分别为36.66%/21.99%，同增9.90pcts/9.81pcts，盈利能力逐季提升，从毛利率/净利率从22Q1的26.26%/14.05%提升至22Q4的44.96%/25.98%，其中22Q4公司毛利率/净利率分别同增24.74pcts/19.89pcts。21Q4以来公司产品价格调整措施逐步落地，22年实现马鞍山科思二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯（PA）生产线和安徽圣诺贝双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）扩产项目的顺利投产，马鞍山科思防晒用二氧化钛项目也于22年末建成并进入试生产阶段，整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放助力毛利率提升。22年销售/管理/研发费用率分别为0.97%/10.58%/4.56%，同比0.21pcts/-1.11pcts/+0.4pcts，通过加强内部管理，销

研究报告全文：关注边际变化与生态圈拓展进度证券美妆行业周报20230417-0421研究TableRatingTableSummary主要观点报增持维持本周珀莱雅科思股份科拓生物锦波生物洁雅股份发布22年告行业TableIndustry美容护理23Q1业绩公告欧莱雅华东医药发布23Q1季报珀莱雅22年日期shzqdatemark2023年04月22日营收6385亿元同增3782归母净利润817亿元同增4188扣非后归母净利润789亿元同增3880基本每股收益TableAuthor分析师王盼290元23Q1营收1622亿元同增2927归母净利润208亿Tel021-53686243元同增3132扣非后归母净利润198亿元同增349322年E-mailwangpanshzqcom珀莱雅品牌5264亿元同增3746营收贡献超8成彩棠572亿SAC编号S0870523030001元同增13204OR126亿元同增50993悦芙媞187亿元同增18827洁雅股份22年营收667亿元同降3229归TableQuotePic母净利润141亿元同降3594扣非后归母净利润130亿元同最近一年行业指数与沪深300比较降383923Q营收128亿元同降2924归母净利润037亿美容护理沪深30019元同降2145扣非后归母净利润032亿元同降2851华东15医药23Q1营收10115亿元营收首次单季度突破100亿元同增111323归母净利润755亿元同增723其中医美板块实现营7收503亿元剔除内部抵消同增1086全资子公司英国Sinclair3继续拓展全球医美市场实现合并营收3380万英镑同增8890042207220922112202230423-4化妆品板块行-8欧莱雅23Q1四大业务部五大市场均实现增长中国市场持续发力业-124月19日欧莱雅集团发布了2023Q1财务报告23Q1营收为1038周亿欧元约合人民币783亿元同增130基于报告数据计算增长报TableReportInfo相关报告146分业务看四大业务部门中皮肤科学美容部和大众化妆品部华东医药22年医美高增百亿射频美容增长最为亮眼前活性健康化妆品部在23年2月改名为皮肤科仪赛道监管陆续完善学美容部该部门23Q1实现306该部门在欧洲和SAPMENA-2023年04月15日SSA南亚太中东北非和撒哈拉以南的非洲地区的增长速度加化妆品线上新规加码朗姿股份23Q1利快业绩高增主要驱动力为理肤泉品牌突破性防晒创新取得的卓润修复看好线下复苏弹性越成功增速第二的为大众化妆品部同增147据财报披露该2023年04月08日部门成功地推行高端化战略实现显著的销量增长该部门在欧洲和蓄力Q2关注边际向好的美护标的北美市场均取得亮眼业绩并在印度墨西哥巴西和泰国等新兴市2023年04月07日场继续保持强劲的增长势头另外大众化妆品部旗下的每个全球品牌均取得两位数的增长彩妆成为该部门增长最快的品类主要系巴黎欧莱雅NYX和美宝莲品牌新品拉动增长分地区看五大市场除北亚地区外均实现两位数强劲增长新兴的SAPMENA-SSA南亚太中东北非和撒哈拉以南的非洲地区市场表现最突出同增高达267另外北亚欧洲北美及拉美地区分别同增19160166223在中国市场中由于疫情影响中国大陆的美妆市场在23年初下滑影响北亚市场业绩但从23年2月份开始中国消费者已经恢复了对美妆产品的需求实体店客流量迎来复苏助推欧莱雅在中国市场的良好表现未来在中国市场方面欧莱雅在多极化和全球本土化战略中心化运营去中心化模式助力下公司在生态圈研发数智化运营全渠道战略多品类开拓等方面持续发力并通过深化沪苏通核心三角一体化的布局满足消费者的多元需求为其在中国市场长期稳健增长提供有力支撑行业周报科思股份22年净利润增长近200股权激励彰显成长信心全球防晒剂龙头防晒剂合成香料双轮驱动发展公司主要从事日用化学品原料的研产销产品包括防晒剂等化妆品活性成分合成香料等公司是全球最主要的化学防晒剂制造商也是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范EFfCI认证的日用化学品原料制造商之一在防晒剂方面产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类并持续推出新产品涵盖了UVAUVB的所有波段可为不同需求的下游客户提供其所需的产品在防晒剂市场占有率和行业地位较高在合成香料方面研产销已累计20余年经验产品在国际市场上也具有较强的竞争力22年业绩高增化妆品活性成分及其原料贡献核心增量公司22年营收1765亿元同增6185归母净利润388亿元同增19213扣非后归母净利润378亿元同增22925其中22Q4营收516亿元同增4867归母净利润134亿元同增53462扣非后归母净利润133亿元同增67061随着化妆品活性成分及其原料业务下游市场的持续恢复公司市场地位稳步提升叠加首次公开发行募投项目产品逐步放量助力业绩实现高增长盈利水平逐季提升研发持续加码22年毛利率净利率分别为36662199同增990pcts981pcts盈利能力逐季提升从毛利率净利率从22Q1的26261405提升至22Q4的44962598其中22Q4公司毛利率净利率分别同增2474pcts1989pcts21Q4以来公司产品价格调整措施逐步落地22年实现马鞍山科思二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯PA生产线和安徽圣诺贝双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪P-S扩产项目的顺利投产马鞍山科思防晒用二氧化钛项目也于22年末建成并进入试生产阶段整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放助力毛利率提升22年销售管理研发费用率分别为0971058456同比-021pcts-111pcts04pcts通过加强内部管理销售管理费用率均下降22年持续推动募投项目建设加大研发创新投入22年研发费用率略有提升近三年研发投入占比持续增长另外公司加大对研发人员的储备22年研发人员达到272人占比2133同比21年188人增长4468发布股权激励计划草案彰显长期增长信心公司23年4月20日发布股权激励草案拟授予190万股限制性股票占总股本112其中首次授予152万股占总股本09预留授予38万股占总股本022首次授予的激励对象共计89人涵盖范围广除了董事高级管理人员核心技术人员还包括其他管理人员和业务骨干考核指标为营收公司注重市占率的提升首次授予业绩考核以22年营收为基数232425年营收较22年复合增不低于302825对应公司层面归属系数为1009080福瑞达鲁商发展更名牵头微生态团体标准鲁商发展更名大健康业务发展再提速4月17日鲁商发展董事会审议并通过了公司名称变更议案鲁商发展全称更名为鲁商福瑞达医药股份有限公司简称福瑞达进一步彰显聚焦大健康业务的决心2月27日股东大会表决通过剥离房地产业务决定将置出从事房地产开发业务的全部资产及负债此次交易完成后公司不再从行业周报事房地产开发相关业务而是聚焦以化妆品生物医药原料及衍生品等为主的大健康业务经过地产业务置出以及公司名称变更后彻底转型为大健康产业公司22年公司化妆品板块营业收入1969亿元毛利率6097医药板块营业收入511亿元毛利率5300原料及衍生产品添加剂板块营业收入285亿元毛利率3407公司大健康业务板块营收水平与毛利率都处于高水平化妆品板块继续实施4N品牌发展战略营收双子星颐莲瑷尔博士发力线上22年业绩增速良好未来将继续加快主业转型发展持续拓展生物医药板块的业务广度和深度向医药健康全产业链开拓和延伸坚持全面创新和扩销增效提升业务规模和盈利水平通过剥离地产业务聚焦高成长性高附加值的医药健康板块看好公司未来业绩增长潜力福瑞达生物股份牵头国内皮肤微生态迈入标准化时代本土企业掌握话语权23年4月15日由福瑞达生物股份牵头的国内首个在皮肤微生态化妆品评测领域发布实施的团体标准化妆品皮肤微生态评测指南微生物组学扩增子测序以下简称指南正式生效指南明确了皮肤微生态相关术语的定义界定了包括皮肤微生物组皮肤微生态微生态化妆品等相关宣称的特定含义另外详细录述了针对微生态化妆品扩增子测序评测方法的步骤和标准步骤包括测试八大环节把定量定性方法相结合具有科学性可操作性和适用性正式实施后为科研人员开展微生态化妆品的开发和性能评测进行指导的同时也能为消费者选择高质量产品提供技术标准的参考医美板块锦波生物业绩表现亮眼重组胶原蛋白产品实现三位数高增重组胶原蛋白蓝海市场增长前景广阔据弗若斯特沙利文预计中国重组胶原蛋白市场规模将会从2021年的108亿元增长至2027年的1083亿元2022-2027年CAGR可达424重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率从2017年的159增至2021年的377并预计将进一步从2022年的466增至2027年的623重组胶原蛋白市场前景广阔需求呈现增长态势锦波生物作为重组胶原蛋白头部企业以功能蛋白的研究开发作为核心驱动力不断研发各种创新功能蛋白并对已开发出的功能蛋白技术升级完善公司将已成熟的基础研究成果进行产业化应用开发成各种功能蛋白产品形成五大核心技术平台并不断拓展延伸产业布局重组胶原蛋白同增10498盈利能力显著提升公司22年实现营收390亿同增6715毛利率为8544毛利率提升同增315pcts营业利润为126亿同增9819净利润为109亿同增914122年公司医疗器械功能性护肤品原料业务的均实现稳定增长公司业务板块包括重组胶原蛋白产品功能敷料功能性护肤品植入剂等抗HPV生物蛋白产品抗HPV敷料以及其他产品22年重组胶原蛋白产品抗HPV生物蛋白产品分别实现营收334047亿元重组胶原蛋白产品实现同增10498国内胶原蛋白市场规模呈现逐渐增长趋势公司产品被市场认可重组胶原类医疗器械产品功能性护肤品重组胶原蛋白原料收入增长拉动重组胶原蛋白产品板块增长公司22年重点发展重组胶原蛋白产品而含多肽等其他成分的医疗器械产品功能性护肤品卫生用品减少抗HPV生物蛋白产品增长承压行业周报新消费板块科拓生物复配业务承压益生菌业务增长稳健不利因素影响下凸显公司业绩增长韧性公司22年实现营收369亿元同增125归母净利润110亿元同增032其中22Q4实现105亿元同增908归母净利润023亿元同降59723Q1营收为072亿元同降1617归母净利润为02亿元同降1448公司旗下三大板块中复配食品添加剂受下游市场需求收缩出现一定幅度下滑动植物微生态制剂受养殖业低迷及工厂设备配套能力差难以实现工艺相对复杂产品生产的影响导致该业务发展不及预期仍处于蓄势阶段面对多方面压力公司22年业绩仍然保持小幅增长体现公司整体业绩稳定性食用益生菌制品依托公司多年来技术研发优势相关产品市场知名度增强以及终端消费市场对益生菌功效和作用认知的不断加深同时公司紧抓行业机遇持续保持了业绩的高速增长行业发展前景广阔益生菌业务高双位数增长食用益生菌制品属于普通膳食补充剂可用作膳食补充剂食品配料食品添加剂药品原料等市场发展迅速是功能性食品中成长最快的品种之一益生菌产业有很强的知识产权壁垒技术壁垒准入壁垒和资金壁垒根据MarketsandMarkets机构的数据2021年全球益生菌市场规模预计达611亿美元预计2021-2026年全球益生菌市场将以83的CAGR继续保持增长至2026年达到911亿美元属于高成长性赛道随着国民健康意识的崛起食用益生菌制品需求有望在未来较长时间内将保持快速增长的态势22年公司复配食品添加剂食用益生菌制品以及动植物微生态制剂业务收入分别为173140042亿元同比分别-27708709-670毛利率分别418363335047其中益生菌业务占比378未来随着公司益生菌业务占比的不断提升益生菌作为高成长性高壁垒的赛道有望助力公司整体业绩快速增长带动公司盈利能力持续提升本周板块行情回顾本周申万美容护理行业指数较上周下跌503板块整体跑输上证指数392个百分点板块整体跑输沪深300指数358个百分点上证指数下跌111沪深300下跌145深证成指下跌296创业板指下跌358在31个申万一级行业中美容护理排名第29本周美容护理各二级行业中化妆品下跌613个护用品下跌168投资建议出行及服务高频数据显示消费复苏深化考虑到医美及化妆品行业节日季节性特征类刚需消费属性企业自身边际变化行业趋势及当下估值我们建议关注疫后线下消费场景修复刚需属性较强伴随行业景气度变化估值有望抬升的美护龙头企业医美板块看好基本面强韧天使针进入放量期拿证壁垒强产品布局丰富前瞻估值较低的医美针剂龙头爱美客建议关注公司治理优异医美板块业务增长亮眼管线布局丰富的华东医药看好美妆赛道长期韧性化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道纳入港股通天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物其具有核心专利技术壁垒线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间线行业周报上增速强劲建议关注品类品牌矩阵完善推新速度快且方法论完备多维度构建品牌壁垒的珀莱雅关注股价回调幅度较大股权激励落地人事组织变革新品AOXMED线下渠道铺设有序推进的敏感肌护肤龙头贝泰妮及22Q2同期基数较低重启超头直播销售数据边际改善聚焦专业化高端化体验化持续优化运营模式降本增效下盈利能力有望改善的上海家化建议关注商业模式稀缺连锁化率有望提升的国内领先的一站式美丽与健康服务龙头美丽田园医疗健康建议关注以玻尿酸为基本盘医美业务产品管线清晰研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物以及剥离地产聚焦大健康拓展胶原蛋白业务估值相对较低的鲁商发展风险提示消费市场持续低迷新品推出不及预期行业需求复苏低于预期政策推进不及预期行业竞争加剧宏观经济下行压力加大上市公司治理风险第三方数据统计口径差异风险重要股东减持风险行业周报目录1本周市场回顾711板块行情回顾712个股行情回顾72行业趋势及重点公司跟踪821化妆品板块822近期重点品牌新品上市1323医美板块1324新消费板块143行业要闻及公告1531行业新闻1532公司公告1733上市公司业绩披露日期预告194风险提示20图图1本周市场表现7图2申万美容护理子行业表现7图3申万一级行业表现美妆7图4指数成分股涨幅美妆8图5指数成分股跌幅美妆8图62018-2022科思股份业绩情况10图722年科思股份分季度业绩情况10图82018-2022年科思股份毛利率及净利率11图92018-2022年科思股份费用率11图10化妆品皮肤微生态评测指南微生物组学扩增子测序团体标准12图11中国重组胶原蛋白市场规模按零售额计14表表12023年限制性股票激励计划11表2近期重点品牌新品上市情况13表2医美化妆品上市公司业绩披露预告日期19请务必阅读尾页重要声明6行业周报1本周市场回顾11板块行情回顾本周申万美容护理行业指数较上周下跌503板块整体跑输上证指数392个百分点板块整体跑输沪深300指数358个百分点上证指数下跌111沪深300下跌145深证成指下跌296创业板指下跌358在31个申万一级行业中美容护理排名第29本周美容护理各二级行业中化妆品下跌613个护用品下跌168图1本周市场表现图2申万美容护理子行业表现一周涨跌幅一周涨跌幅000000化妆品申万个护用品申万-100-100-111-200-200-145-168-300-300-296-400-400-358-500-500-600-503-613-600-700资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所图3申万一级行业表现美妆400200000-200-400-600-800资料来源Wind上海证券研究所12个股行情回顾本周美容护理行业个股涨跌幅中仅三家上涨排名分别为豪悦护理上涨2408科思股份上涨1728中顺洁柔上涨254排名后五的个股为奥园美谷下跌2758洁雅股份下跌请务必阅读尾页重要声明7行业周报1151登康口腔下跌1054珀莱雅下跌1046力合科创下跌923图4指数成分股涨幅美妆一周涨跌幅30240825201728151052540资料来源Wind上海证券研究所图5指数成分股跌幅美妆一周涨跌幅00-01-01-674-662-651-612-577-923-02-1151-1054-1046-02-03-03-2758资料来源Wind上海证券研究所2行业趋势及重点公司跟踪21化妆品板块欧莱雅23Q1四大业务部五大市场均实现增长中国市场持续发力23Q1四大业务部五大市场均实现增长4月19日欧莱雅集团发布了2023Q1财务报告23Q1营收为1038亿欧元约合人民币783亿元同增130基于报告数据计算增长146分业务看四大业务部门中皮肤科学美容部和大众化妆品部增长最为亮眼前活性健康化妆品部在23年2月改名为皮肤科学美容部该部门23Q1实现306该部门在欧洲和请务必阅读尾页重要声明8行业周报SAPMENA-SSA南亚太中东北非和撒哈拉以南的非洲地区的增长速度加快业绩高增主要驱动力为理肤泉品牌突破性防晒创新取得的卓越成功增速第二的为大众化妆品部同增147据财报披露该部门成功地推行高端化战略实现显著的销量增长该部门在欧洲和北美市场均取得亮眼业绩并在印度墨西哥巴西和泰国等新兴市场继续保持强劲的增长势头另外大众化妆品部旗下的每个全球品牌均取得两位数的增长彩妆成为该部门增长最快的品类主要系巴黎欧莱雅NYX和美宝莲品牌新品拉动增长分地区看五大市场除北亚地区外均实现两位数强劲增长新兴的SAPMENA-SSA南亚太中东北非和撒哈拉以南的非洲地区市场表现最突出同增高达267另外北亚地区销售额为2834亿欧元约合人民币21389亿元同增19欧洲地区销售额为3328亿欧元约合人民币25117亿元同增160北美地区销售额为2694亿欧元约合人民币20335亿元同增166拉美地区销售额为684亿欧元约合人民币5163亿元同增223在中国市场中由于疫情影响中国大陆的美妆市场在23年初下滑影响北亚市场业绩但从23年2月份开始中国消费者已经恢复了对美妆产品的需求实体店客流量迎来复苏助推欧莱雅在中国市场的良好表现未来在中国市场方面欧莱雅在多极化和全球本土化战略中心化运营去中心化模式助力下公司在生态圈研发数智化运营全渠道战略多品类开拓等方面持续发力并通过深化沪苏通核心三角一体化的布局满足消费者的多元需求为其在中国市场长期稳健增长提供有力支撑科思股份22年净利润增长近200股权激励彰显成长信心全球防晒剂龙头防晒剂合成香料双轮驱动发展公司主要从事日用化学品原料的研产销产品包括防晒剂等化妆品活性成分合成香料等公司是全球最主要的化学防晒剂制造商也是国内少数通过美国FDA审核和欧盟化妆品原料规范EFfCI认证的日用化学品原料制造商之一在防晒剂方面产品已覆盖目前市场上主要化学防晒剂品类并持续推出新产品涵盖了UVAUVB的所有波段可为不同需求的下游客户提供其所需的产品在防晒剂市场占有率和行业地位较高在合成香料方面研产销已累计20余年经验产品在国际市场上也具有较强的竞争力请务必阅读尾页重要声明9行业周报22年业绩高增化妆品活性成分及其原料贡献核心增量公司22年营收1765亿元同增6185归母净利润388亿元同增19213扣非后归母净利润378亿元同增22925其中22Q4营收516亿元同增4867归母净利润134亿元同增53462扣非后归母净利润133亿元同增67061随着化妆品活性成分及其原料业务下游市场的持续恢复公司市场地位稳步提升叠加首次公开发行募投项目产品逐步放量助力业绩实现高增长图62018-2022科思股份业绩情况图722年科思股份分季度业绩情况营收亿元归母净利润亿元营收亿元归母净利润亿元营收增速归母净利润增速营收增速归母净利润增速20250660020055001515044001010033005022005011000-50002018201920202021202222Q122Q222Q322Q4资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所盈利水平逐季提升研发持续加码22年毛利率净利率分别为36662199同增990pcts981pcts盈利能力逐季提升从毛利率净利率从22Q1的26261405提升至22Q4的44962598其中22Q4公司毛利率净利率分别同增2474pcts1989pcts21Q4以来公司产品价格调整措施逐步落地22年实现马鞍山科思二乙氨基羟苯甲酰基苯甲酸己酯PA生产线和安徽圣诺贝双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪P-S扩产项目的顺利投产马鞍山科思防晒用二氧化钛项目也于22年末建成并进入试生产阶段整体产能利用率的提升和新产品产能的逐步释放助力毛利率提升22年销售管理研发费用率分别为0971058456同比-021pcts-111pcts04pcts通过加强内部管理销售管理费用率均下降22年持续推动募投项目建设加大研发创新投入22年研发费用率略有提升近三年研发投入占比持续增长另外公司加大对研发人员的储备22年研发人员达到272人占比2133同比21年188人增长4468请务必阅读尾页重要声明10行业周报图82018-2022年科思股份毛利率及净利率图92018-2022年科思股份费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率4014351230102582061510452002018201920202021202220182019202020212022资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所发布股权激励计划草案彰显长期增长信心公司23年4月20日发布股权激励草案拟授予190万股限制性股票占总股本112其中首次授予152万股占总股本09预留授予38万股占总股本022首次授予的激励对象共计89人涵盖范围广除了董事高级管理人员核心技术人员还包括其他管理人员和业务骨干考核指标为营收公司注重市占率的提升首次授予业绩考核以22年营收为基数232425年营收较22年复合增不低于302825对应公司层面归属系数为1009080表12023年限制性股票激励计划首次授予业绩考核目标归属安排考核年度公司层面归属系数公司层面归属系数90公司层面归属系数80100第一个归属期2023考核当年度营业收入较考核当年度营业收入较考核当年度营业收入较第二个归属期20242022年营业收入的复2022年营业收入的复2022年营业收入的复合合增长率不低于30合增长率不低于28增长率不低于25第三个归属期2025预留部分业绩考核目标归属安排考核年度公司层面归属系数公司层面归属系数90公司层面归属系数80100第一个归属期2024考核当年度营业收入较考核当年度营业收入较考核当年度营业收入较第二个归属期20252022年营业收入的复2022年营业收入的复2022年营业收入的复合合增长率不低于30合增长率不低于28增长率不低于25第三个归属期2026资料来源科思股份公司公告上海证券研究所福瑞达鲁商发展更名牵头微生态团体标准鲁商发展更名大健康业务发展再提速4月17日鲁商发展董事会审议并通过了公司名称变更议案鲁商发展全称更名为鲁商福瑞达医药股份有限公司简称福瑞达进一步彰显聚焦大健康业务的决心2月27日股东大会表决通过剥离房地产业务决定将置出从事房地产开发业务的全部资产及负债此请务必阅读尾页重要声明11行业周报次交易完成后公司不再从事房地产开发相关业务而是聚焦以化妆品生物医药原料及衍生品等为主的大健康业务经过地产业务置出以及公司名称变更后彻底转型为大健康产业公司22年公司化妆品板块营业收入1969亿元毛利率6097医药板块营业收入511亿元毛利率5300原料及衍生产品添加剂板块营业收入285亿元毛利率3407公司大健康业务板块营收水平与毛利率都处于高水平化妆品板块继续实施4N品牌发展战略营收双子星颐莲瑷尔博士发力线上22年业绩增速良好未来将继续加快主业转型发展持续拓展生物医药板块的业务广度和深度向医药健康全产业链开拓和延伸坚持全面创新和扩销增效提升业务规模和盈利水平通过剥离地产业务聚焦高成长性高附加值的医药健康板块看好公司未来业绩增长潜力福瑞达生物股份牵头国内皮肤微生态迈入标准化时代本土企业掌握话语权23年4月15日由福瑞达生物股份牵头的国内首个在皮肤微生态化妆品评测领域发布实施的团体标准化妆品皮肤微生态评测指南微生物组学扩增子测序以下简称指南正式生效指南明确了皮肤微生态相关术语的定义界定了包括皮肤微生物组皮肤微生态微生态化妆品等相关宣称的特定含义另外详细录述了针对微生态化妆品扩增子测序评测方法的步骤和标准步骤包括测试八大环节把定量定性方法相结合具有科学性可操作性和适用性正式实施后为科研人员开展微生态化妆品的开发和性能评测进行指导的同时也能为消费者选择高质量产品提供技术标准的参考图10化妆品皮肤微生态评测指南微生物组学扩增子测序团体标准资料来源未来迹上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12行业周报22近期重点品牌新品上市表2近期重点品牌新品上市情况公司品牌产品名称图片功效特点售价规格上市时间金致乳霜60余种精粹经4500元金致验配方打造抗乳霜30ml资生堂CPB金致乳霜晶钻粉霜老金字塔晶20234182300元晶钻钻粉霜255粉霜28ml种配比极致肤感抗氧提亮提珀莱雅珀莱雅双抗30升胶原含量239元30ml2023418强韧屏障韧肌肤淡纹路巨子生物可丽金保龄霜清爽版179元15g2023420深防护沁润泽牢筑屏障持久贝泰妮薇诺娜屏障特护霜298元50g2023417水润提升防御细胞级防脱科第二代元气姜精欧莱雅卡诗技重塑头皮240元80ml2023419华毛囊资料来源各品牌天猫官旗各品牌官方微信公众号上海证券研究所23医美板块锦波生物业绩表现亮眼重组胶原蛋白产品实现三位数高增重组胶原蛋白蓝海市场增长前景广阔据弗若斯特沙利文预计中国重组胶原蛋白市场规模将会从2021年的108亿元增长至2027年的1083亿元2022-2027年CAGR可达424重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率从2017年的159增至2021年的377并预计将进一步从2022年的466增至2027年的623重组胶原蛋白市场前景广阔需求呈现增长态势锦波生物作为重组胶原蛋白头部企业以功能蛋白的研究开发作为核心驱动力不断研发各种创新功能蛋白并对已开发出的功能蛋白技术升级完善公司将已成熟的基础研究成果进行产业化应用开发成各种功能蛋白产品形成五大核心技术平台并不断拓展延伸产业布局请务必阅读尾页重要声明13行业周报图11中国重组胶原蛋白市场规模按零售额计重组胶原蛋白市场规模亿元重组胶原蛋白渗透率62301200598010837056905380100050406046607695080037703140547406002630202038730400159027120185108200651015254400201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E资料来源巨子生物招股书上海证券研究所重组胶原蛋白同增10498盈利能力显著提升公司22年实现营收390亿同增6715毛利率为8544毛利率提升同增315pcts营业利润为126亿同增9819净利润为109亿同增914122年公司医疗器械功能性护肤品原料业务的均实现稳定增长公司业务板块包括重组胶原蛋白产品功能敷料功能性护肤品植入剂等抗HPV生物蛋白产品抗HPV敷料以及其他产品22年重组胶原蛋白产品抗HPV生物蛋白产品分别实现营收334047亿元重组胶原蛋白产品实现同增10498国内胶原蛋白市场规模呈现逐渐增长趋势公司产品被市场认可重组胶原类医疗器械产品功能性护肤品重组胶原蛋白原料收入增长拉动重组胶原蛋白产品板块增长公司22年重点发展重组胶原蛋白产品而含多肽等其他成分的医疗器械产品功能性护肤品卫生用品减少抗HPV生物蛋白产品增长承压24新消费板块科拓生物复配业务承压益生菌业务增长稳健不利因素影响下凸显公司业绩增长韧性公司22年实现营收369亿元同增125归母净利润110亿元同增032其中22Q4实现105亿元同增908归母净利润023亿元同降59723Q1营收为072亿元同降1617归母净利润为02亿元同降1448公司旗下三大板块中复配食品添加剂受下游市场需求收缩出现一定幅度下滑动植物微生态制剂受养殖业低迷及工厂设备配套能力差难以实现工艺相对复杂产品生产的影响导致该业务发展不及预期仍处于蓄势阶段面对多方面压力公司22年业绩仍然保持小幅增长体现公司整体业绩稳定性食用益生菌制品依托公司多年来技术研发优势相关请务必阅读尾页重要声明14行业周报产品市场知名度增强以及终端消费市场对益生菌功效和作用认知的不断加深同时公司紧抓行业机遇持续保持了业绩的高速增长行业发展前景广阔益生菌业务高双位数增长食用益生菌制品属于普通膳食补充剂可用作膳食补充剂食品配料食品添加剂药品原料等市场发展迅速是功能性食品中成长最快的品种之一益生菌产业有很强的知识产权壁垒技术壁垒准入壁垒和资金壁垒根据MarketsandMarkets机构的数据2021年全球益生菌市场规模预计达611亿美元预计2021-2026年全球益生菌市场将以83的CAGR继续保持增长至2026年达到911亿美元属于高成长性赛道随着国民健康意识的崛起食用益生菌制品需求有望在未来较长时间内将保持快速增长的态势22年公司复配食品添加剂食用益生菌制品以及动植物微生态制剂业务收入分别为173140042亿元同比分别-27708709-670毛利率分别418363335047其中益生菌业务占比378未来随着公司益生菌业务占比的不断提升益生菌作为高成长性高壁垒的赛道有望助力公司整体业绩快速增长带动公司盈利能力持续提升3行业要闻及公告31行业新闻化妆品行业新闻1薇诺娜首发泛敏感新概念4月16日贝泰妮旗下薇诺娜以敏感新视角开创新纪元为主题首发泛敏感新概念拓耕敏感肌新赛道提出细分屏障修护解决方案共同畅想中国皮肤健康生态新征程同时薇诺娜研究院还基于消费者大数据分析联合天猫新品创新中心共同推出2023泛敏感发展趋势白皮书精准洞察泛敏感皮肤的趋势发展与人群需求来源CBOFocus2水羊生态联盟大会落下帷幕4月17日主题为美妆生态科技强国的第三届水羊科技创新峰会暨水羊生态联盟大会在水羊智能制造产业园报告厅落下帷幕水羊生态联盟是水羊股份于2021年发起形成以供应商投资企业合作品牌研发机构等为核心的创新平台经过请务必阅读尾页重要声明15行业周报两年时间的发展当前水羊生态联盟已初具规模现联盟成员已由两年前的30名扩充至71名形成了以供应商投资企业合作品牌研发机构等为核心的生态圈其中包括江南大学苏州大学强生EviDenS科莱恩化工科技上海有限公司亚什兰中国投资有限公司五个女博士珈凯生物等来源青眼32023年Q1化妆品总零售额同比594月18日国家统计局发布了3月社会消费品零售数据2023年一季度社会消费品零售总额114922亿元同比增长58其中3月份社会消费品零售总额37855亿元同比增长106具体到化妆品3月化妆品零售总额达393亿元同比上涨962023年Q1化妆品总零售额达1043亿元同比上涨59来源CBOFocus4浙江省药监局出台新举措优化提升化妆品营商环境4月18日浙江省药监局发布公告为进一步创新监管方式提高服务质量优化营商环境打响浙江美妆品牌制定出台关于实施营商环境优化提升一号改革工程助力浙江化妆品产业高质量发展的若干举措这些举措包括改进备案工作提升化妆品产业发展政务环境推行首违不罚的柔性执法完善监管模式优化提升化妆品产业发展法治环境支持美妆平台建设和美妆人才培养激发创新活力优化提升化妆品产业发展经济生态环境等来源中国化妆品5资生堂开展化妆品成分对环境影响的评估4月18日资生堂官方宣布将与Inoka公司合作通过实验室水箱还原化妆品成分对海洋生态系统影响评估未来可能发生的环境变化双方共同研究的成果将引领后续开发对人类和地球友好的产品除了产品开发今后他们还将共同研究编撰全球环境评估方法并运用到更多公司中来源中国化妆品6毛戈平美妆研发中心在杭州奠基开工4月18日毛戈平美妆研发中心暨杭州科韵诗生物科技有限公司项目开工奠基仪式在杭州举行毛戈平公司将围绕数字化绿色两大核心维度打造以产品研发生产产品设计及包装消费者参观为一体的创新型高端美妆工厂毛戈平公司成立于2000年7月主要拥有MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌及毛戈平形象设计艺术学校来源中国化妆品请务必阅读尾页重要声明16行业周报7Aesop伊索官方旗舰店正式上线京东4月18日澳大利亚护肤品牌Aesop伊索官方旗舰店正式在京东上线与天猫旗舰店不同的是京东旗舰店的产品大类中增加了男士护理分类本月初NaturaCo宣布与欧莱雅达成协议欧莱雅以2525亿美元约合人民币17364亿收购Aesop伊索该交易预计将于2023年第三季度完成来源中国化妆品8天猫国际化妆品行业发布规范正式生效4月19日天猫国际再度更新的天猫国际化妆品行业发布规范正式生效与此前版本相比规范的变动主要在生产日期方面规范规定商家在发布商品时必须标识化妆品保质期生产日期或限期使用日期范围并着重描红强调了标注形式在此次规范中天猫国际首次明确了正装小样赠品有效期不到1年时必须标明产品失效日期来源青眼号外医美行业新闻1深圳鹏程医院与艾尔建酷塑联合首发新品4月17日鹏程酷塑冰雕少女线新品首发暨2023艾尔建酷塑正品合作机构授牌仪式圆满完成鹏程医院2023年无创减脂新品酷塑冰雕少女线为深圳鹏程医院形体专家团队根据目前市场需求潜心研究针对求美者脂肪分布体质等多维特征运用酷塑冷冻减脂技术联合超声射频紧肤等国际前沿技术对求美者的脂肪数量分布间隙及走向进行综合治疗以达到减脂塑形紧肤健康等由内到外形体曲线美的多重效果来源医美行业观察2韩国SCL注射用交联透明质酸钠凝胶获NMPA批准韩国SCLCoLtd申报的注射用交联透明质酸钠凝胶成功获NMPA批准上市注册证编号国械注进20233130150上述产品系SCL在中国境内首个获得NMPA批准上市的医美针剂产品来源医美行业观察32公司公告爱美客4月18日公司发布关于公司董事减持股份预披露公告王兰柱先生持有公司股份658万股占公司总股本的比例请务必阅读尾页重要声明17行业周报为304本次通过集中竞价方式拟减持数量不超过165万股即不超过公司股份总数的076贝泰妮4月17日公司发布关于持股5以上股东减持股份的预披露公告厦门臻丽咨询有限公司持有公司股份3220万股占公司总股本比例76本次通过集中竞价方式在任意连续90个自然日内减持股份的总数不超过4246万股即不超过公司总股本的1通过大宗交易方式进行减持的在任意连续90个自然日内减持股份的总数不超过847万股即不超过公司总股本的2贝泰妮4月18日公司发布持股5以上股东股份减持计划时间届满暨实施情况的公告红杉聚业在2023年1月12日-2023年4月18日的减持计划实施期间未减持公司股份目前红杉聚业合计持有公司股份6176万股占总股本1458鲁商发展4月18日公司发布关于变更公司名称及经营范围暨修订公司章程的公告公司全称鲁商健康产业发展股份有限公司将变更为鲁商福瑞达医药股份有限公司并对经营范围进行调整同时修订公司章程相关条款四环医药4月18日公司发布轩竹生物自主研发药品安纳拉唑钠新适应症II期临床试验完成入组四环医药旗下非全资附属公司轩竹生物自主研发的安纳拉唑钠肠溶片的新适应症成人反流性食管炎RE的治疗及其相关症状反酸烧心胸骨后疼痛或不适嗳气反流等控制的II期临床试验已完成全部受试者入组轩竹生物计划2023年底前启动相同适应症的III期临床试验华东医药4月20日公司发布关于以股权转让及增资方式收购江苏南京农大动物药业有限公司70股权的公告公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司将合计出资不超过265亿元以股权受让和增资的方式获得南农动药70股权成为其控股股东华东医药4月20日公司关于全资子公司药品他克莫司胶囊获得美国FDA批准的公告公司全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到美国食品药品监督管理局的通知中美华东向美国FDA申报的他克莫司胶囊的新药简略申请已获得批准本次他克莫司胶囊美国ANDA申请获得FDA批准是公司继注射用泮托请务必阅读尾页重要声明18行业周报拉唑钠阿卡波糖片注射用达托霉素之后又一获得美国FDA批准的产品亦是国内首家获得美国上市许可的他克莫司制剂产品华东医药4月21日公司发布2023年一季度报告公司营业收入10115亿元营收首次单季度突破100亿元同增1323归母净利润755亿元同增723其中医美板块实现营收503亿元剔除内部抵消同增1086全资子公司英国Sinclair继续拓展全球医美市场实现合并营收3380万英镑同增889公司沿着华东医药特色的转型创新发展道路稳步向前实现了整体经营业绩的全方位恢复和增长质量的稳健提升为实现全年整体经营目标奠定了坚实基础珀莱雅4月20日公司发布22年年报及23年一季报22年营收6385亿元同增3782归母净利润817亿元同增4188扣非归母净利润789亿元同增3880基本每股收益290元其中22Q4营收为2423亿元同增4951归母净利润为322亿同增520523Q1营收1622亿元同增2927归母净利润208亿元同增3132扣非归母净利润198亿元同增3493洁雅股份4月20日公司发布2022年年度报告报告期内公司营业收入667亿元同比-3229归属于上市公司股东的净利润141亿元同比-3594扣非后归属于上市公司股东的净利润130亿元同比-383923Q营业收入128亿元同比-2924归属于上市公司股东的净利润037亿元同比-2145扣非后归属于上市公司股东的净利润032亿元同比-285133上市公司业绩披露日期预告表2医美化妆品上市公司业绩披露预告日期周日周一周二周三周四周五2023-04-092023-04-102023-04-112023-04-122023-04-132023-04-14嘉必优华东医药2023-04-162023-04-172023-04-182023-04-192023-04-202023-04-21科拓生物科思股份珀莱雅2023-04-232023-04-242023-04-252023-04-262023-04-272023-04-28嘉亨家化水羊股份青松股份奥园美谷丸美股份壹网壹创若羽臣资料来源Choice上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明19行业周报4风险提示消费市场持续低迷新品推出不及预期行业需求复苏低于预期政策推进不及预期行业竞争加剧宏观经济下行压力加大上市公司治理风险第三方数据统计口径差异风险重要股东减持风险请务必阅读尾页重要声明20