e_S事件ummar：金证股份y]发布2022年年报，公司实现营收64.78亿元，同比下降2.52%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长7.96%；实现归母扣
　　非净利润2.16亿元，同比增长11.55%。
　　两大基石业务齐飞，非金融业务略有下滑：2022年，大证券与大资管
　　作为公司两大基石业务，均取得较快增长。公司证券IT业务实现营收6.60亿元，同比增长16.82%；业务毛利率为88.05%，同比增长4.90个百分点。证券IT业务增长得益于公司在证券行业市占率稳定，核心产品需求刚性，公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收。公司资管IT业务实现营收2.33亿元，同比增长35.76%；业务毛利率为73.58%，同比提升0.17个百分点。资管IT业务增长因公司在资管领域加强业务发展力度，在多个核心产品和技术上形成领先优势所致。在非金融科技业务方面，2022年公司非金融科技业务实现营收41.35亿元，同比下降7.49%，主要因公司在数字经济业务上，不同程度受到需求端的影响，项目跟进、工程实施、验收结算审计滞后所致。
　　证券IT业务：公司立足之本，2022年硕果累累。2022年，公司在证券IT业务取得多项进展。（1）传统交易方面，公司积极响应监管政策变化，持续创收，新签合同同比超过20%。（2）新一代系统方面，公司加速信创改造，推广新一代核心系统FS2.0。目前，FS2.0已在安信证券机构柜台项目全面上线，其中FS2.0各核心组件如经纪订单、后台业务系统、账户系统、资金系统等产品已在中金财富证券、平安证券、中信建投证券等多家头部券商投产，累计落地20多家客户。（3）信创方面，2022年，公司已基本完成核心业务系统的信创认证及适配，并与券商客户新签约信创类业务合同20余项。
　　资管IT业务：公司基石业务之一，收入创新高。2022年，公司资管IT业务实现收入2.33亿元，同比增长35.76%，创历史收入新高。公司在公募基金、信托、银行理财子等行业均有新签约客户。同时，公司在资管IT业务实现多个“首次突破”，包括首次在公募基金实现整体更换客户核心IT系统、首次为客户提供信托行业标品业务总包项目、首次在外资金融机构上线公司云部署的微服务理财销售系统、首次为头部券商提供内存QFII低延时投资交易系统。在信创方面，公司完成TA4.5信创适配改造，在博时基金完成上线，并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。2022下半年公司抓住腾讯理财通业务拓展的计划，与多家基金公司签订实时TA产品的销售合同。
　　盈利预测：2022年，公司持续聚两大基石业务，并取得较快增长。信创方面，在重点技术和产品布局上，公司加速信创改造。2022年，公司新签信创类业务合同22项，合同额达3816万元，同比增长789.6%。我们认为，公司的证券IT与资管IT已在信创领域完成多项适配，有望充分受益于信创浪潮，实现业绩高增。我们预计2023-2025年EPS分别为0.36/0.49/0.57元，对应PE为45.64/34.16/29.06倍。
　　风险提示：信创推进不及预期；证券IT业务与资管IT业务发展不及预期。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告大证券与大资管双轮驱动加速信创改造拥公司研究抱发展机遇TableReportType点评报告TableReportDate2023年4月23日TableStockAndRank金证股份600446SHTableS事件ummar金证股份y发布2022年年报公司实现营收6478亿元同比下投资评级降252实现归母净利润269亿元同比增长796实现归母扣非净利润亿元同比增长上次评级2161155两大基石业务齐飞非金融业务略有下滑2022年大证券与大资管TableA庞倩倩uthor计算机行业首席分析师作为公司两大基石业务均取得较快增长公司证券IT业务实现营收660亿元同比增长1682业务毛利率为8805同比增长490执业编号S1500522110006个百分点证券IT业务增长得益于公司在证券行业市占率稳定核心邮箱pangqianqiancindasccom产品需求刚性公司加快新一代产品布局积极推进项目上线验收公司资管IT业务实现营收233亿元同比增长3576业务毛利率为郑祥计算机行业研究助理7358同比提升017个百分点资管IT业务增长因公司在资管领邮箱zhengxiangcindasccom域加强业务发展力度在多个核心产品和技术上形成领先优势所致在非金融科技业务方面2022年公司非金融科技业务实现营收4135亿元同比下降749主要因公司在数字经济业务上不同程度受到需求端的影响项目跟进工程实施验收结算审计滞后所致证券IT业务公司立足之本2022年硕果累累2022年公司在证券IT业务取得多项进展1传统交易方面公司积极响应监管政策变化持续创收新签合同同比超过202新一代系统方面公司加速信创改造推广新一代核心系统FS20目前FS20已在安信证券机构柜台项目全面上线其中FS20各核心组件如经纪订单后台业务系统账户系统资金系统等产品已在中金财富证券平安证券中相关研究信建投证券等多家头部券商投产累计落地20多家客户3信创方面2022年公司已基本完成核心业务系统的信创认证及适配并与TableOtherReport券商客户新签约信创类业务合同20余项资管业务公司基石业务之一收入创新高年公司资管IT2022IT业务实现收入亿元同比增长创历史收入新高公司在2333576公募基金信托银行理财子等行业均有新签约客户同时公司在资管IT业务实现多个首次突破包括首次在公募基金实现整体更换客户核心IT系统首次为客户提供信托行业标品业务总包项目首次在外资金融机构上线公司云部署的微服务理财销售系统首次为头部券商提供内存QFII低延时投资交易系统在信创方面公司完成TA45信创适配改造在博时基金完成上线并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖2022下半年公司抓住腾讯理财通业务拓展信达证券股份有限公司的计划与多家基金公司签订实时TA产品的销售合同CINDASECURITIESCOLTD盈利预测2022年公司持续聚两大基石业务并取得较快增长信北京市西城区闹市口大街9号院1号楼创方面在重点技术和产品布局上公司加速信创改造2022年公邮编100031司新签信创类业务合同22项合同额达3816万元同比增长7896请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1我们认为公司的证券IT与资管IT已在信创领域完成多项适配有望充分受益于信创浪潮实现业绩高增我们预计2023-2025年EPS分别为036049057元对应PE为456434162906倍风险提示信创推进不及预期证券IT业务与资管IT业务发展不及预期主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元664664787764929111131增长率YoY178-25199197198归属母公司净利润百万元249269342456536增长率YoY-29980269336175毛利率204223227235242ROE717286106114EPS摊薄元027029036049057市盈率PE倍62525791456434162906市净率PB倍441419394363333资料来源TableRWindeport信达证券研发中心预测Closing股价为2023年4月21日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产52104963579966677726营业总收入664664787764929111131货币资金18881795205123662726营业成本52925035599871098436应收票据149131617营业税金及附加2426303743应收账款840945103412051379销售费用181203237286356预付账款119100127146176管理费用349363411497646存货13431223157117952131研发费用5936367539061113其他1006892100311391296财务费用1221385265非流动资产13741707170717541773减值损失合计-38-15-5-5-5长期股权投资489591609668707投资净收益137891113固定资产合67605143336359668398其他计无形资产16111198营业利润357246368493579其他8021045103610341024营业外收支-4946000资产总计65856670750684219499利润总额308292368493579流动负债27702748335739424640所得税2628334653短期借款625893116814411715净利润282264335448526应付票据80153171186212少数股东损益33-5-7-9-10545575642780917归属母公司净利249269342456536应付账款润其他15201127137515341797EBITDA3153324886327288233333333EPS当年027029036049057非流动负债元长期借款010101010其他8223232323现金流量表单位百万元负债合计28532781339039754673会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益200165158150139经营活动现金流-164230229370431归属母公司股东35333724395842974686282264335448526净利润权益负债和股东权658566707506842194996268778280折旧摊销益财务费用51447493112重要财务指标单位百万元投资损失-137-8-9-11-13主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-448-171-257-252-285营业总收入664664787764929111131其它2633101111同比178-25199197198投资活动现金流-41-273-67-117-84归属母公司净利249269342456536-33-18-31-38-30资本支出润同比-29980269336175长期投资-69-275-45-90-68毛利率204223227235242其他622191113ROE717286106114筹资活动现金流768-67946214EPS摊薄元027029036049057吸收投资9865000PE62525791456434162906借款9271508276273274PB441419394363333支付利息或股息-141-74-181-211-260EVEBITDA39612662302123262008现金净增加额564-110255315361TableIntroduction研究团队简介庞倩倩计算机行业首席分析师华南理工大学管理学硕士曾就职于华创证券广发证券2022年加入信达证券研究开发中心在广发证券期间所在团队21年取得新财富第四名金牛奖最佳行业分析师第二名水晶球第二名新浪金麒麟最佳分析师第一名上证报最佳分析师第一名21世纪金牌分析师第一名郑祥计算机行业研究助理北京大学工商管理硕士武汉大学管理学学士2021年7月加入信达证券研究所从事计算机行业研究工作机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售王爽18217448943wangshuang3cindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售张佳琳13923488778zhangjialincindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6