事件：
　　公司公布了2022年年报。2022年实现营业收入13.23亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降50.8%。
　　点评：
　　受行业周期影响，毛利率同比下滑。2022年，因供需关系紧张硅料价格持续走高，据Wind统计，国产硅料市场价全年均价276元/kg，较2021年上涨43%，较2020年上涨250%。光伏玻璃价格由于供给快速提升，利润率亦出现明显下滑。受行业周期影响，公司主要业务晶硅芯片及组件业务/光伏玻璃业务毛利率分别下滑3.38pct/11.26pct至4.30%/8.59%，整体销售毛利率5.60pct至27.94%。
　　现金流充沛，财务结构健康。公司2022年实现经营性净现金流4.8亿元，同比增长200.8%。公司不断优化融资结构和融资成本，年内财务费用同比减少7158万元，同比下降44.8%。截止2022年底，公司资产负债率40.7%，显著低于行业平均水平。
　　光伏产业2023年预将保持高增。据CPIA统计，2022年全球光伏新增装机230GW，同比增长35.3%；我国新增光伏装机87.4GW，同比增长60.3%。据CPIA预测，2023年全球光伏新增装机280GW~300GW，其中中国95GW~120GW。据国家能源局统计，2023年1月~2月，我国新增光伏装机20.4GW，同比高增87.7%。
　　新增产能投产在即，预将贡献增量业绩。2023年，公司西安产业基地预将建成，将进一步升级扩大公司光伏胶膜产能；300MW+在建自持电站快速推进中，有望在年内实现并网发电；深圳光明基地光伏接线盒产线产能逐渐爬坡预将形成规模销售。
　　维持“买入”评级。考虑硅料价格回落速度略滞后于此前预期，下调盈利预测，预计2023年~2025年EPS为0.11/0.14/0.18元。
　　风险提示：原料价格波动，技术迭代风险，公司业绩不及预期