公司发布2022年报。2022全年实现收入63.85亿元，同比增长37.82%；归母净利润8.17亿元，同比增长41.88%，扣非归母净利润7.89亿元，同比增长38.80%。摊薄EPS为2.90元；加权平均净资产收益率25.95%，经营性现金流净额11.11亿元，同比增长33.92%。
　　公司发布2023年一季报。一季度实现营业收入16.22亿元，同比增加29.27%；归母净利润2.08亿元，同比增加31.32%；扣非净利润1.98亿元，同比增长34.93%；基本EPS 0.73元。加权平均净资产收益率5.69%，经营性现金流净额为4.10亿元，同比增长19.78%。
　　简评及投资建议。
　　1、主品牌高基数下仍靓丽，子品牌进入成长期。公司2022年收入63.85亿元，同比增长37.82%，主因线上渠道营收增长；归母净利8.17亿元，同比增长41.88%；毛利率增加3.24pct至69.70%，主因线上直营占比增加，以及主推大单品策略。单4Q收入24.23亿元，同比增长49.51%；归母净利3.22亿元，同比增长52.05%。
　　1Q23收入16.22亿，同比增长29.27%，归母净利润2.08亿，同比增加31.32%，扣非归母净利润1.98亿，同比增长34.93%，毛利率70.03%，同比增长2.46pct。
　　（A）分渠道：2022年公司持续推进线上渠道为主、线下渠道并行的策略，线上收入57.88亿元，同比增长47.50%，占比90.98%远超线下，其中线上直营占比70.40%，同比增长9.74pct；线下收入5.74亿元，同比下降17.62%，其中日化收入4.43亿元，同比下降11.96%。
　　（B）分品牌：2022年公司主品牌珀莱雅实现收入52.64亿元，同比增长37.46%，占比82.74%；彩棠实现收入5.72亿元，同比增加132.04%，占比提升至8.99%；OR/悦芙媞/其他品牌分别实现收入1.26/1.87/1.63亿元，占比分别为1.98%/2.94%/2.57%。
　　（C）分品类：2022年护肤类（含洁肤）产品收入54.84亿元，同比增长38.56%，毛利率增加2.02pct至70.51%；1Q23产品平均售价48.53元/支，同比增加21.69%，主因高单价大单品如精华、面霜类同比销量增加。美容彩妆类产品收入为7.52亿元，同比增长21.70%，毛利率增加9.16pct至66.55%；1Q23产品平均售价80.71元/支，同比增加23.28%，主因彩棠品牌收入占比同比上升。洗护类产品收入为1.26亿元，同比增长509.93%，毛利率增加11.73pct至62.05%；1Q23产品平均售价65.90元/支，同比增加36.81%，主因线上直销占比增加。
　　2、品牌提升&研发投入，储备长期动能。2022年期间费用率增长0.53pct至50.12%，单4Q下降1.09pct至49.53%。公司全年销售费用率同比增长0.65pct至43.63%，单4Q下降0.23pct至44.77%，主因系新品牌孵化及品牌重塑等推广费投入增加；全年管理费用率同比增长0.01pct至5.13%，单4Q下降0.63pct至3.78%；全年研发费用率同比增长0.35pct至2.00%，单4Q下降0.14pct至1.35%；最终整体期间费用率提高0.53pct至50.12%。
　　1Q23销售费用率43.23%，同比增长0.85pct；管理费用率5.87%，同比增长0.71pct；研发费用率3.20%，同比增长0.81pct。最终期间费用率同比增长2.01pct至51.44%。
　　3、2022年扣非归母净利润同比增长39%，大单品拉动归母净利率提升0.4pct。2022年投资净收益增长168万元至-566万元，资产减值损失-16488万元，信用减值损失-506万元，资产处置损益6万元，其他经营收益合计3907万元。此外，有效税率增长4.56pct至21.14%，少数股东损益为1388万元，最终2022年归母净利润增长41.88%至8.17亿元，扣非归母净利润增长38.80%至7.89亿元。
　　4、经营回顾（1）产品线优化，围绕品牌塑造对话目标群体。①珀莱雅：持续深化“大单品策略”，对现有大单品及相关系列进行升级和拓展，夯实系列产品的品牌认知度，2022年珀莱雅在天猫平台，精华品类排名第1。同时品牌聚焦社会议题，围绕“发现精神”塑造品牌印象，推出针对年轻人成长、性别平等、心理健康等议题的品牌内容和传播。②彩棠：深耕“专业化妆师彩妆品牌”赛道，围绕“中国妆，原生美”渗透品牌认知，完善彩妆面部产品线品类布局，在保持轮廓线优势的基础上，补充大底妆类目，使底妆线布局更加充分，三色修容盘在天猫高光类目排名第1；妆前乳在天猫隔离/妆前类目排名第1；新品三色遮瑕盘在天猫遮瑕类目排名第1。③Off&Relax：优化产品结构，立足头皮健康的品牌形象，打造明星单品面向高消费人群。④悦芙媞：打造两大清洁线单品，切入年轻油皮消费市场，构筑“油皮护肤专家“品牌认知度。
　　（2）全触点精细化运营，提升渠道流量转化。①线上：集中运营天猫旗舰店、抖音和京东。天猫旗舰店夯实大单品矩阵战略，提升会员、老客的复购率及客单价，优化自播运营；抖音持续强化自播及多矩阵账号运营，提高人群运营效率，优化产品结构；京东贯彻大单品策略，完善会员体系，优化投放内容质量和渠道精细化运营。②线下：日化渠道针对品牌强势和弱势区域匹配相应的评级体系，精准化、差异化的管理网点，优化渠道不良库存，确保零售商利益最大化；商超渠道通过品牌力赋能百货渠道，实现既存店柜位优化、形象升级，以及开展品牌营销活动，加强