首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市交易。4月20日，中金所公布30年期国债期货挂牌基准价，TL2306合约基准价为95.86元，TL2309合约基准价为95.3元，TL2312合约的挂盘基准价为94.8元。
　　挂牌价可能较低。我们根据现公布的30年期期货可交割券及其转换因子，计算得出目前按照挂牌价，TL2306、TL2309和TL2312的CTD大致集中在220008上。同时，考虑交割期权价值不高暂时忽略，计算得出的TL2306、TL2309和TL2312理论价格约为95.8663元、95.6284元和95.3904元，略高于挂牌价0.006元、0.328元和0.59元。
　　关注出现正向套利空间的可能。其一，预计30年期国债期货的转换期权价值相对较小。因此，基差更多由carry所贡献。结合前文分析，TL2306、TL2309和TL2312的预期CTD大致均集中在220008，对应的基差不考虑期权价值的话，大致为0.1700元、0.4512元和0.7324元。其二，考虑由于期货上市初期，挂盘价一般较低为给予市场买入机会。其三，从交易策略的层面看，不排除在当下市场情绪偏暖，配置需求与交易需求共振，引发一定的价格偏离，带来可能的正向套利空间。
　　首日流动性料表现较好，持仓有望稳步提升。对比3个品种上市首日成交量和上市后不同时间段的成交量平均水平来看，首日流动性优势相对明显。预计市场进入成熟期后平均持仓量约为7.7万，平均成交量约为4.5万。
　　关注中长期做陡30Y-10Y曲线的机会。考虑不降息的环境下收益率向下空间有限，同时二季度地方债供给继续释放因素抑制超长端收益率下行，再结合目前30Y-10Y国债利差分位数位于历史5%水平以下，我们认为，尽管短期市场氛围偏暖以及可能的挂牌价偏低影响，30年期品种上市初期可能有所表现，但中长期维度来看关注参与30Y-10Y的做陡机会可能是更好的选择。
　　风险因素：疫情扰动加剧；地产表现超预期