本报告导读：
　　常熟银行此前已披露过业绩快报，各项指标全面超出预期，23Q1存贷款增量结构做实小微经济活性进一步改善。维持目标价9.5元，维持增持评级。
　　投资要点：
　　投资建议：预计23Q2起小微经济有望进一步修复，支撑微贷业务量增、价稳、质优；叠加常熟银行积极推行“保营收”策略，预计全年财务表现能保持行业领先。上调2023-2025年净利润增速预测为20.45%、20.56%、20.41%，对应EPS为1.21(+0.03)、1.45(+0.03)、1.75(+0.04)元/股，BVPS为9.21(+0.04)、10.30(+0.07)、11.61(+0.10)元/股。维持目标价9.5元，对应2023年1.03倍PB，维持增持评级。
　　营收两位数增长领跑同业，规模持续高增突显成长性。23Q1常熟银行营收同比增长13.2%，其中利息净收入同比增长17.7%，主要得益于生息资产增加20.4%。23Q1净息差较22Q4微降4bp至3.02%。其他非息收入受高基数影响，预期内同比下滑15.8%。
　　资产质量稳中向好，支撑利润增速超出预期。23Q1常熟银行不良率、关注率分别较年初下降6bp、2bp至0.75%、0.82%，均为上市以来最低水平；拨备覆盖率提升10.5pct至547.3%。信用成本走低叠加营收端强势，23Q1净利润增速为20.6%，超出预期。
　　存贷款均实现同比多增，且结构小幅超预期，做实小微经济活性上升。增量贷款中零售占比为37.6%，较22Q1提高了7.3pct；负债端企业活期较年初增长了19.0%，占比提高了0.8pct至14.6%。
　　风险提示：经济复苏强度不及预期、小微信贷需求修复弱于预期