通过智能制造提升全球竞争力，锂电化+国际化潜力广阔
　　2023Q1公司实现营收39.29亿元，同比+9.04%；归母净利润2.92亿元，同比+53.55%；扣非归母净利润2.81亿元，同比+51.87%。23年以来叉车锂电化和国际化进程持续，公司在收入稳健增长同时毛利率持续提升。公司深入实施智能制造，基于数字孪生、5G应用技术、工业互联网、智能焊接、自动涂装等智能制造工艺技术革新生产方式，以数据驱动生产流程再造，建成行业领先的零部件及整车制造绿色未来工厂。我们维持盈利预测，预计23-25年EPS 1.34/1.60/1.93元，23年可比公司平均PE为16x（Wind一致预期），考虑到公司23年海外业务拓展加速，应有一定溢价，给予23年目标PE 17x，目标价22.78元（前值21.44元），维持“增持”评级。
　　叉车国际化需求持续，23Q1毛利率净利率齐升
　　根据中国工程机械工业协会数据，2023Q1叉车行业销量28.47万台，同比增加1.47%。23Q1公司毛利率同比+2.87pct至18.15%，主要系海外销售占比较22年同期有所提升；期间费用率同比+0.33pct至9.81%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.01%、2.15%、4.30%、0.36%，同比+0.20pct、+0.01pct、+0.21pct、-0.09pct；净利率同比+2.18pct至7.67%；经营净现金流3.58亿元，同比+59.07%。
　　智能化、绿色化赋能全球工业物流行业高质量发展
　　公司持续围绕“一低、二智、三集”为产品开发方向，发力绿色节能工业车辆、智能工业车辆及智能物流系统集成解决方案等产品开发。2023年3月杭叉集团正式对外发布XE系列锂电专用叉车，覆盖1.5-3.8t，电池容量最高可达80V/608Ah，配备永磁同步技术和杭叉独有的锂电专有架构等关键核心技术，产品能应对复杂工况，并具有高效率低能耗，高性价比的优势。公司在美国芝加哥国际物流展首次展出铅酸改锂电方案，大力推广成熟的锂电技术带来的电池免维护，充电快，续航久的优势。
　　国内叉车需求景气度有望修复，维持“增持”评级
　　伴随2023年公司加快全球化布局进程，海外销售渠道持续拓展，公司全球竞争力进一步提升，叉车海外需求景气度持续。2023年1季度PMI维持在50以上，叉车国内需求有望复苏，我们认为公司盈利能力有望持续提升。我们维持23-25年度盈利预测，预计23-25年EPS 1.34/1.60/1.93元，对应PE为15、13、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上升致毛利率承压；宏观经济及制造业投资下行。