从目前国内锡矿供应来看，缅甸占了较大的比重。2022年国内锡精矿累计进口24.4万实物吨，其中从缅甸进口18.7万实物吨锡精矿，占比达77%，而据我们测算，2022年从佤邦进口的锡矿贡献了国内精炼锡产量的18%左右。事实上，今年的供应扰动事件不少，在今年初，秘鲁暴力抗议事件就曾经影响圣菲拉尔锡矿的生产，导致全球锡矿生产减少约1%，如果佤邦停产将进一步加重全球的供应短缺。
　　但禁矿是否真的如我们意料中的严重？据了解，佤邦经济来源主要是农业和矿业，其中锡矿开采及出口在国内经济活动占据极为重要的地位，另外据有色网消息，锡矿出口税收入是缅甸佤邦财政的重要来源。故如果完全暂停生产和出口将对居民和政府收入产生较大影响，但在政策引导下，产量收缩是难以避免的。
　　回归到基本面来看，一季度原生锡产量不及预期，由于再生锡产量的增加，锡锭总供应没有出现明显的下降，若佤邦的政策得到实施，供应端面临的短缺将会增加。而同时目前下游需求偏弱，且存在库存较高难去的困境，新能源带来的增量太小难以对需求形成提振，尚需等待大规模的消费复苏。综合来看，此前锡价就处于震荡筑底的状态，而供应端进一步的扰动，加快锡价见底回升，但上行的高度则取决于接下来电子等传统行业的恢复程度。
　　风险因素：供给扰动不及预期；电子行业恢复慢于预期