23Q1业绩符合预期，双订阅保持高速增长，PC深度用户规模稳步提升。WPSAI首个demo正式亮相，持续强化自身AI生态，维持“强烈推荐”投资评级。
　　事件：公司发布2023Q1财报，23Q1公司实现营业收入10.51亿元，同比增长21.11%；归母净利润2.67亿元，同比增长6.58%；扣非归母净利润2.50亿元，同比增长24.37%。
　　 23Q1业绩符合预期，双订阅保持高增，PC深度用户规模稳步提升。23Q1双订阅保持高速增长，其中个人订阅业务营收5.89亿元，同比增长38.17%；机构订阅业务营收2.13亿元，同比增长47.28%；机构授权业务营收1.82亿元，同比减少21.43%，受高基数及当期信创订单进展影响，导致国内机构授权业务有所下滑；互联网广告业务营收0.67亿元，同比增长3.02%，保持稳定。合同负债17.12亿元，同比增长9.44%，增速低于订阅业务增长，主要受信创订单下滑影响。23Q1公司主要产品月度活跃设备数为5.89亿，较上年同期增长2.97%；其中PC端深度用户保持稳健增长，WPSOffice PC版月度活跃设备数2.52亿，较上年同期增长8.62%；移动版月度活跃设备数3.34亿，较上年同期下降0.60%。
　　发布2023年限制性股票激励计划，深度绑定公司核心管理人员与技术骨干。此次激励对象共157，包括高级管理人员、核心管理人员与技术骨干，拟向激励对象授予不超过100万股限制性股票，约占公司股本0.22%。该激励计划授予的限制性股票自授予日起满12个月后分3期归属，每期归属比例为33%/33%/34%。考核目标以2022年业绩为基准，对应2023/2024/2025年营业收入目标为每年增长率不低于15%，触发值不低于10%；或机构订阅及服务业务收入目标每年增长率不低于25%，触发值不低于20%。此次股权激励，有助于激发核心员工积极性，实现公司与核心骨干利益深度绑定。
　　 WPSAI首个轻文档demo正式发布，持续强化自身AI生态。近日，公司发布首个WPSAI轻文档demo，包括文档生成、多轮对话、内容修改、润色、结合其他文档内容进行归纳汇总处理等功能。WPSAI未来也会继续接入WPS的全线产品，后续进展值得期待。此次演示，WPSAI接入了MiniMax大模型，根据36氪、知乎等资料显示，MiniMax由前商汤科技副总裁、通用智能技术负责人闫俊杰于2021年11月成立，公司从底层做起，形成了文本到视觉、文本到语音、文本到文本三大模态的基础模型架构，其首款AI虚拟聊天社交软件Glow推出四个月已经积累数百万用户。目前，MiniMax正在以超十亿美金的价格进行新一轮融资，金山有望借机打造出对标微软+OpenAI的生态模式，MiniMax大模型能力将为WPSAI产品落地提供关键支撑，金山有望借助MiniMax持续强化自己的AI能力与生态。
　　维持“强烈推荐”投资评级。“双订阅”快速推进，AI生态持续完善。预计公司23-25年归母净利润为14.30/17.86/22.42亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：用户付费意愿不及预期、AI开发不及预期、信创推进不及预期。