核心观点
　　公司2022年业绩符合预期，家用呼吸机组件收入实现高增长，23年一季度归母净利润增速为62%，略超预期。短期来看，公司与客户A在其产品升级换代的过程中进行更深入的合作，供应份额有望进一步提升。中长期来看，公司家用呼吸机组件业务有望受益于下游家用呼吸机市场需求的持续增长，同时已和迈瑞、强生、雅培等全球医疗器械头部企业达成不同细分领域的合作，未来随着合作客户数量的进一步增加以及单个客户合作体量的提升，业绩有望持续增厚；另一方面，公司依托底层技术持续进行新产品的开发和新客户的拓展，业务延展性较强，有望持续打开成长天花板。
　　事件
　　2023年4月17日，公司发布2022年年报和2023年一季报
　　根据公司公告，公司2022年实现营收14.15亿元，同比增长24%；实现归母净利润4.02亿元，同比增长30%；实现扣非归母净利润3.93亿元，同比增长30%；基本每股收益为1.08元/股。
　　2023年一季度营收为3.67亿元，同比增长29%；归母净利润为1.08亿元，同比增长62%；扣非归母净利润为1.00亿元，同比增长53%；基本每股收益为0.27元/股。
　　简评
　　2022年业绩符合预期，2023年一季度利润增速略超预期
　　公司2022年业绩增长稳健，其中Q4单季度收入为3.48亿元（yoy+11%），归母净利润为0.75亿元（yoy+1%），考虑去年四季度国内广东省新冠疫情对公司生产、订单交付的影响，业绩符合预期。2023年一季度收入为3.67亿元（yoy+29%），归母净利润和扣非归母净利润分别为1.08亿元（yoy+62%）和1.00亿元（yoy+53%），利润增速略超预期，归母净利率同比提升5.93个百分点，预计主要系去年一季度人民币兑美元汇率升值导致利润端基数相对较低所致。
　　分地区来看，2022年境外收入为13.24亿元，同比增长31%，占营收比重为94%；境内收入为0.91亿元，同比下降26%，占营收比重为6%。
　　分产品线来看，2022年家用呼吸机组件收入为10.59亿元（yoy+39%），占营收比重为75%，预计主要系客户A终端需求旺盛以及公司和客户A合作深度和广度进一步提升所致；人工植入耳蜗组件收入为0.98亿元（yoy+57%）；其他医疗产品组件收入为0.80亿元（yoy-23%），精密模具及自动化设备收入为0.80亿元（yoy-23%），预计主要系公司海外客户ELLUME对新冠病毒检测产品组件及精密模具的需求下降所致；家用及消费电子组件收入为0.77亿元（yoy-7%），预计主要系消费电子行业需求受疫情负面影响所致。
　　展望2023年，公司核心业务家用呼吸机组件在下游客户新一代产品持续放量、公司供应份额提升的驱动下，有望实现稳健增长；人工植入耳蜗组件在终端人工耳蜗植入手术疫后恢复、公司新部件供应的催化下有望延续去年的高增长态势。此外，公司持续加强和迈瑞、强生等十二家全球医疗器械百强客户的合作，随着合作项目的持续增加，有望增厚公司业绩。
　　深度绑定全球家用呼吸机龙头，合作深度和广度有望进一步提升
　　客户A（全球家用呼吸机龙头）是公司家用呼吸机组件的核心客户，近几年给公司带来的收入贡献占总收入比重均超过60%，未来给公司贡献的收入有望持续稳定增长。1）家用呼吸机市场存量患者基数大、渗透率低，长期空间广阔：家用呼吸机主要用于治疗以OSA和COPD为主的呼吸和睡眠疾病，根据Frost&Sullivan，2020年全球OSA（在30-69岁之间）和COPD存量患者人数分别约为10.7亿人和4.7亿人，但由于患者意识薄弱、不同地区支付能力的差异等因素，渗透率仍然较低，未来OSA和COPD的诊断率和治疗率有望长期稳定提升，从而带动上游家用呼吸机组件的需求持续增长。2）公司在客户A中的供应份额有望持续提升：公司持续加强和客户A在新产品研发上的合作，同时在湿化器水箱、管路接头、硅胶罩组件上的合作逐渐深入，收入体量有望持续上升。
　　加大研发投入以巩固核心竞争优势，持续提升产能满足市场需求增长
　　公司持续加大研发投入，2022年末研发人员数量达到375人，较2021年末的232人同比增长62%，2022年研发费用率为6.20%（yoy+0.58pct），一方面公司加大精密模具技术、液态硅胶技术、自动化技术、医用长期植入体加工技术的研发力度，另一方面为客户下一代产品储备新材料应用、新工艺制造能力等，为新产品开发做好充分的准备。在产能方面，公司全球产能进一步释放，2022年惠州大亚湾的新产业园已投入使用，缓解了公司产能紧张的局面；同时，公司马来西亚二期生产基地的投产有效满足了客户对于海外生产基地的需求，有利于公司更早介入客户新产品的开发过程、降低运输成本、增强售后服务的及时性，从而强化和下游客户长期稳定的供应链合作关系。
　　底层技术平台延展性强，持续拓展新客户、拓宽产品线
　　公司凭借底层核心技术的优势以及严格的质量管理体系，叠加在家用呼吸机和人工耳蜗行业建立起的较高的品牌知名度和良好的口碑，在其他医疗细分领域不断拓展新客户、拓宽产品线，目前已经和迈瑞、强生、西门子、雅培等十二家全球头部医疗器械企业达成监护、给