核心观点
　　欧美国家通胀水平较高，居民消费信心受货币政策紧缩影响，消费电子市场恢复较弱。由于公司营收主要来源于美国和欧洲，公司收入受到较大影响。公司依然加强成本控制同时加大研发投入，巩固产品竞争优势，于竞争激烈的市场环境下主要产品毛利率仍然同比提升。公司积极开拓市场，中东地区收入快速增长，对于收入贡献进一步提升。
　　事件
　　2022年全年公司实现营业收入142.51亿元，同比增长13.33% ,其中第四季度实现营业收入47.14亿元，同比增长13.62%。2022年全年公司实现归属股东净利润11.43亿元，同比增长16.43%；扣非净利润7.81亿元，同比增长10.39%。其中，2022年第四季度归属股东净利润3.13亿元，同比-6.95%；扣非净利润2.47亿元，同比增长17.37%。
　　简评
　　市场疲弱收入下行，坚持丰富产品矩阵，继续开拓新兴市场
　　欧美国家经济形势整体下行，通胀水平较高，收入增速放缓，居民储蓄低位，消费电子市场整体疲弱。由于公司营收主要来源于美国和欧洲，因此，公司收入受到较大影响，导致股权激励失效。公司继续巩固主要产品竞争优势，不断推出创新产品，产品毛利率同比提升。（1）充电品类：实现收入68.76亿元，营收同比增长23.84%，占总营收的48.25%，毛利率41.86%。2022年公司持续推出多款GaNPrime全氮化镓快充家族的7款多口快充产品，持续丰富产品矩阵。（2）智能创新品类：实现收入43.91亿元，营收同比增长7.02%，占总营收的30.82%，毛利率35.56%。在智能清洁领域，2022年公司全面开展品牌重塑，推出高端智能清洁产品“马赫无线蒸汽洗地机”；2023年1月，展出升级款扫拖一体机产品eufy clean X9 pro；在智能户用安防领域，公司聚焦于中高端市场，推出包括eufy Security 4k无线安防摄像头eufycam3在内的多款创新性产品；智能投影产品，2022年下半年推出Capsule 3 Lase便携激光投影仪。（3）无线音频品类：实现收入28.22亿元，占总营收的19.80%，毛利率37.69%；受市场需求影响，无线音频类营收同比下降1.06%。
　　分市场来看，欧美仍然为主要营收来源，不过公司加快开拓步伐，中东市场收入同比+ 35.71%，领先其他市场。
　　持续加大研发投入，现金流改善
　　2022年全年公司净利润率为8.31%，同比提升0.17个百分点，其中第四季度公司净利润率为6.64%，同比-1.47个百分点。2022年全年公司销售费用率为20.62%，同比提升1.17个百分点；管理费用率为3.26%，同比增长0.29个百分点；财务费用率为0.47%，同比增长0.11个百分点。2022年，公司研发投入达10.80亿元，同比增长38.80%，研发投入占营业总收入比例为7.58%，位居行业前列。2022年公司经营活动产生的现金流量净额为14.24亿元，较上年同期增加217.10%，现金流情况得以优化。
　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.89、13.57、15.74亿元，对应PE分别为23、20、18倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、行业竞争加剧风险。随技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量移动互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，行业竞争日益加剧。
　　2、边际消费倾向下降风险。美国加息政策可能导致海外经济体出现衰退风险，因此居民边际消费倾向可能下降，从而影响公司海外销售。
　　3、贸易摩擦及亚马逊规则不确定风险。国际贸易局势不稳定，贸易摩擦频仍及亚马逊规则的不确定性可能影响公司业绩。
　　4、新品研发、推广不及预期风险。若公司新品市场接受度低，新品推广不达预期将影响公司的业绩增长。