3月社零总额同比增长10.6%，消费复苏持续兑现。2023年1~3月，社会消费品零售总额为11.49万亿元，同比增长5.8%；除汽车以外的消费品零售总额为10.41万亿元，同比增长6.8%；餐饮收入同比增速达到13.9%，明显优于商品零售的4.9%。单月来看，3月社零总额为3.79亿元，同比增长10.6%。
　　家具类零售增速略有回落，地产向好支持后续需求。2023年1~3月，家具类零售额为364亿元，同比增长4.6%。其中，3月单月零售额为134亿元，同比增长3.5%。地产端景气度持续向好，1~3月房屋竣工面积同比增长14.7%，商品房销售面积同比下降1.8%，住宅销售面积增速由负转正，同比增长1.4%。同时，疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，315反馈来看，定制龙头前端普遍增长约20%，有望带动Q2报表端实现改善。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
　　餐饮复苏提振烟酒消费，看好配套包装需求增加。2023年1~3月，烟酒类零售额为1,527亿元，同比增长6.8%。其中，3月单月零售额为430亿元，同比增长9%。23年线下社交、商务餐饮需求明显修复，3月餐饮收入延续复苏，同比增长26.3%，进而带动烟酒消费提升。原材料方面，废黄板纸、纸浆价格快速下跌带动包装纸价格下行，4月14日，瓦楞纸、箱板纸、白卡纸价格分别较22年初下降26.28%、18.89%、20.29%。建议关注：受益于下游3C、白酒板块增长，环保包装发展向好的【裕同科技】。
　　文化办公用品短暂承压，全年消费仍然向好。2023年1~3月，文化办公用品类零售额为948亿元，同比下降1.4%。其中，3月单月零售额为352亿元，同比下降1.9%。我们认为，23年外部环境已明显改善，持续看好后续文化办公用品需求修复。同时，消费升级带动产品高端化发展，价增将持续驱动市场扩容。建议关注：一体两翼持续发力，不断强化核心竞争力的【晨光股份】。
　　金银珠宝类表现亮眼，龙头前瞻布局将迎快速增长。2023年1~3月，金银珠宝类零售额为970亿元，同比增长13.6%。其中，3月单月零售额为288亿元，同比增长37.4%。延期婚庆需求释放&避险需求增加，带动3月金银珠宝消费实现亮眼表现。此前龙头企业在疫情背景下逆势拓店，预计23年业绩有望快速增长。建议关注：持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展的【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。
　　风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告轻工行业2023年4月18日tablemain公司点评报告模板3月社零超预期消费实现稳步复苏轻工行业推荐维持评级核心观点3月社零总额同比增长106消费复苏持续兑现2023年13分析师月社会消费品零售总额为1149万亿元同比增长58除汽陈柏儒车以外的消费品零售总额为1041万亿元同比增长68餐饮010-80926000收入同比增速达到139明显优于商品零售的49单月来看chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S01305210800013月社零总额为379亿元同比增长106家具类零售增速略有回落地产向好支持后续需求2023年13特此鸣谢刘立思月家具类零售额为364亿元同比增长46其中3月单月零售额为134亿元同比增长35地产端景气度持续向好13月房屋竣工面积同比增长147商品房销售面积同比下降18住宅销售面积增速由负转正同比增长14同时疫后客流显市场表现20230417著复苏延期需求持续释放315反馈来看定制龙头前端普遍增轻工制造沪深300长约20有望带动Q2报表端实现改善建议关注定制龙头1510欧派家居索菲亚志邦家居及金牌厨柜软体5龙头顾家家居喜临门及慕思股份0餐饮复苏提振烟酒消费看好配套包装需求增加2023年13月-5烟酒类零售额为1527亿元同比增长68其中3月单月零-10-15售额为亿元同比增长年线下社交商务餐饮需求430923-20明显修复3月餐饮收入延续复苏同比增长263进而带动烟酒消费提升原材料方面废黄板纸纸浆价格快速下跌带动包2022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032022-04装纸价格下行4月14日瓦楞纸箱板纸白卡纸价格分别较资料来源Wind中国银河证券研究院22年初下降262818892029建议关注受益于下游3C白酒板块增长环保包装发展向好的裕同科技文化办公用品短暂承压全年消费仍然向好2023年13月文化办公用品类零售额为948亿元同比下降14其中3月单月零售额为352亿元同比下降19我们认为23年外部环境已明显改善持续看好后续文化办公用品需求修复同时消费升级带动产品高端化发展价增将持续驱动市场扩容建议关注一体两翼持续发力不断强化核心竞争力的晨光股份金银珠宝类表现亮眼龙头前瞻布局将迎快速增长2023年13月金银珠宝类零售额为970亿元同比增长136其中3月单月零售额为288亿元同比增长374延期婚庆需求释放避险需求增加带动3月金银珠宝消费实现亮眼表现此前龙头企业在疫情背景下逆势拓店预计23年业绩有望快速增长建议关注持续进行产品研发升级品牌建设及渠道拓展的老凤祥周大生迪阿股份风险提示经济增长不及预期原材料价格大幅波动市场竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评轻工行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陈柏儒轻工制造行业首席分析师北京交通大学技术经济硕士12年行业分析师经验8年轻工制造行业分析师经验评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘075583479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦075583471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷02120252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如02160387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚01080927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2