隔夜LME铜震荡偏强，价格再度站上9000美元/吨；SHFE上涨0.17%至69760元/吨。宏观方面，美国4月纽约联储制造业指数从3月的-24.6大幅升至10.8，为去年7月以来最高，大幅高于市场预期，这表明经济的韧性，与此同时，美联储多位官员讲话依旧偏鹰派，受此影响美联储5月加息概率再次上升，但美元并未走强反而走弱，推动铜价反弹；国内方面，中国经济开局良好，一季度GDP同比增4.5%略超预期，3月社会消费品零售强反弹，固定资产投资稳定增长，经济数据表现略超预期，这也带来对稳增长政策继续推出的期待下降。基本面方面，上周样本企业精炼铜制杆和再生铜制杆双双回落，这也是连续第三周下降，市场一是下游企业对于高价铜接受度有限，二是后续订单情况并不理想。库存方面，LME库存增加1275吨至53050吨；SHFE仓单减少851吨至80956吨；BC仓单维持在12394吨。综合来看，旺季下强预期仍支撑着市场，保持偏强走势；但行业内需求放缓的声音也在陆续出现，强预期弱兑现概率在增加，目前铜价多空分歧加大下，宜谨慎操作

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年4月19日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡偏强价格再度站上9000美元吨SHFE上涨017至69760元吨宏观方面美国4月纽约联储制造业指数从3月的-246大幅升至108为去年7月以来最高大幅高于市场预期这表明经济的韧性与此同时美联储多位官员讲话依旧偏鹰派受此影响美联储5月加息概率再次上升但美元并未走强反而走弱推动铜价反弹国内方面中国经济开局良好一季度GDP同比增45略超预期3月社会消费品零售强反弹固定资产投资稳铜定增长经济数据表现略超预期这也带来对稳增长政策继续推出的期待下降基本面方面上周样本企业精炼铜制杆和再生铜制杆双双回落这也是连续第三周下降市场一是下游企业对于高价铜接受度有限二是后续订单情况并不理想库存方面LME库存增加1275吨至53050吨SHFE仓单减少851吨至80956吨BC仓单维持在12394吨综合来看旺季下强预期仍支撑着市场保持偏强走势但行业内需求放缓的声音也在陆续出现强预期弱兑现概率在增加目前铜价多空分歧加大下宜谨慎操作隔夜沪铝震荡偏强AL2305收于19030元吨涨幅085持仓增仓26961手至2232万手现货收至贴水30元吨佛山A00报价18750元吨对无锡A00报升水140元吨铝棒加工费南昌无锡上调10-20元吨新疆河南临沂广东地区下调20-40元吨铝杆1A60持稳68铝系加工费上调10元吨铝合金ADC12及A380持稳A356及ZLD102104下调50元吨美联储加息预期弱化宏观情绪继续改善基本面供需边际均出现一定增量但需求恢复空间从目前下游订单及开工表现来看较为有限随着铸锭比例持续下滑叠加当前去库周期加持铝请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报锭社库在4月将提供持续去库支撑铝棒在增产推动和终端建筑型材消费不及预期的情况下存在一定累库可能多空交织下预计近期铝价盘整为主变因关注宏观情绪影响以及后续西南电力表现隔夜LME镍涨375沪镍涨517库存方面昨日LME镍库存减少24吨至41466吨国内SHFE仓单减少12吨至948吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水下降500元吨至6250元吨消息面淡水河谷2023Q1镍产量为41万吨前值474万吨3月俄罗斯不锈钢进口总量为39940吨环比上月增长840中国的供应量占比约78从不镍锈钢来看上周不锈钢去库48至11856万吨市场成交活跃度上升消息面有大型不锈钢厂限价频繁调整盘价后快速封盘的情况原料端镍铁生产厂通过减产和挺价应对利润亏损给予不锈钢期货现货价格一定支撑目前钢厂利润恢复从新能源行业来看目前下游订单仍然偏弱三元前驱体和三元材料产量均有下降车企促销对上游原材料端也产生了一定负反馈作用仍在延续镍价受到需求回暖及经济数据提振阶段性企稳短期内或震荡偏强沪锌夜盘主力涨029报22395元吨2305合约持仓减少2002手至818万手上期所注册仓单减少605吨至305万吨LME锌涨051报28495美元吨LME库存持平442万吨上海0锌今日对2305合约报升水70元吨对均价升水5元吨广东0锌对沪锌2306合约升水140-160元吨左右粤市较沪市升水10元吨天津0锌对2305合约报升水0-30元吨附近锌津市较沪市贴水60元吨现货市场成交整体偏弱05-06价差65元吨06-07价差130元吨内外比价至784云南限电仍在扰动供给端而需求因基建仍存韧性整体来看国内锌锭将持续去库只是去库节奏放缓对国内月差back存在支撑而海外基本面则相对偏弱内强外弱可持续本周保税区库存续增内外正套窗口或将打开请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报沪锡夜盘主力涨052报223550元吨2305持仓减少9091手至443万手上期所注册仓单增加88吨至8398吨LME锡涨009报27525美元吨LME库存减少65吨至1730吨现货市场小牌对5月平水-升水300元吨左右云字对5月升水300-600元吨附近云锡对5月升水600-800元吨左右昨日矿山点价大幅增加冶炼厂出货积极但下游畏高买兴偏弱成交锡以贸易商为主05-06价差60元吨06-07价差270元吨内外比价至806短期来看佤邦禁采矿山的消息将令市场忽视目前基本面供需的宽松局面价格有较大几率强势上涨但若内盘价格连续大幅上升将引发冶炼企业套保需求和矿山点价一旦卖盘力量增强将加剧目前价格的脆弱性价格或将快速掉头请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜20234182023417涨跌价格元平水铜6965069950-300吨平水铜升贴水7080-101光亮废铜广东6370063900-200废铜元吨市场行情精废价差广东13711467-96下游元无氧铜杆8mm上海7000070400-400吨低氧铜杆8mm上海6900069300-300冶炼加工周粗炼TC美元吨85850度LME注册注销吨53050517751275仓单吨8095681807-851上期所库存总库存吨周度149483155761-6278COMEX库存吨2104120231810社会库存国内保税区万吨427458-31LME0-3premium美元吨-1668-83其他CIF提单美元吨40040000活跃合约进口盈亏NA-820NA铅平均价1铅长江有色1530015330-301铅锭升贴水华东-135-15520价格元沪铅连1-连二510-5吨含税再生精铅pb99971507515100-25含税再生铅pb9851492514950-25含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源501422514250-25铅精矿元到厂价铅精矿郴州501422514250-25吨到厂价铅精矿个旧501422514250-25到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9501000-50吨到厂价铅精矿50个旧115011500LME注册注销吨31350313500库存仓单3599436298-304上期所吨库存周度379273085270753-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水252513000元吨-2710-3209资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝20234182023417涨跌无锡报价元吨1888018745135南海报价元吨1897018870100价格南海-无锡元吨90125-35现货升水元吨10-2030山西低品铝土矿元吨4504500市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3553550原材料山东氧化铝292029200氧化铝内-外1791790预焙阳极7088708806063铝90广东元吨42040020下游加工费1A60铝杆广东元吨7507500铝合金ADC12华南元吨192501920050LME注册注销吨57307552835044725仓单吨185014187853-2839上期所库存总库存吨周度274347279604-5257社会库存电解铝万吨935966-31周度氧化铝万吨280248323-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-117511500亏元吨NA-485镍金川镍板状元吨193650194550-900电解镍金川镍-无锡元吨325031501001进口镍-无锡元吨30503150-100低镍铁15-18元吨510051000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港4604600吨18菲律宾连云港6706700市场行304No1佛山元吨15150151500情304No1无锡元吨15200150501503042B卷毛边无锡1585015450400不锈钢3042B卷切边无锡16000159001003042B卷毛边佛山15700154502503043B卷切边佛山1580015700100硫酸镍22国产3490035000-100新能源元523普通国产178000188000-10000吨622普通国产197000207000-10000LME注册注销吨4146641490-24镍仓单15491573-24上期所镍库存周度22711505766库存吨不锈钢仓单7059871322-724社会库存镍库存上期所南储隐性5531544982周度不锈钢佛山无锡9964001063700-673003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-6648000亏元吨NA-7183资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌20234182023417涨跌主力结算价元吨2233022445-05LmeS3美元吨28352846-04沪伦比788789-近-远月价差元吨1257550SMM0现货元吨2233022430-100SMM1现货元吨2226022360-100市场行情国内现货升贴水平均元吨7080-10进口锌升贴水平均元吨4050-10LME0-3premium美元吨161725-125锌合金Zamak3元吨2293023030-100锌合金Zamak5元吨2333023430-100氧化锌ZnO997元吨21400214000Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨44150441500社会库存万吨周度12751296-021上期所吨3053931144-605注册仓单LME吨4162541825-200CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1085-924140锡20234182023417涨跌主力结算价元吨22239020762071LmeS3美元吨275002505098沪伦比809829-近-远月价差元吨230100130市场行情SMM现货元吨2237502092501450060锡精矿元金属吨187750183750400040锡精矿元金属吨1837501797504000国内现货升贴水平均元吨4004000LME0-3premium美元吨21925194上期所吨周度90569211-155库存LME吨173017300上期所吨8398831088注册仓单LME吨14551480-25活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000002000000350000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1800006000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000100002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9000200000800070001500006000500010000040003000500002000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨60000352018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨14000009000002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8000001200000700000100000060000080000050000040000060000030000040000020000020000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报37SHFE总持仓图表37SHFE铜前十名总持仓手图表38SHFE铝前十名总持仓手4500008000045000025000前十名总持仓沪铜结算价前十名总持仓沪铝结算价7500040000040000023000350000700003500003000002100065000250000300000600001900020000055000250000150000170005000010000020000015000450005000015000040000013000图表39SHFE镍前十名总持仓手图表40SHFE锌前十名总持仓手18000028000024000030000前十名总持仓沪镍结算价前十名总持仓沪锌结算价160000260000220000280001400002400002000001200002200002600010000020000018000024000800001800001600006000016000022000140000400001400002000012000020000120000010000010000018000图表41SHFE锡前十名总持仓手图表42SHFE铅前十名总持仓手14000040000018000016500前十名总持仓沪锡结算价前十名总持仓沪铅结算价160000120000350000160001400001000003000001200001550080000100000250000150006000080000200000600001450040000400001500001400020000200000100000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报38SHFE净多单持仓图表43SHFE铜前十名净多单持仓手图表44SHFE铝前十名净多单持仓手40000800004000025000前十名净多单沪铜结算价前十名净多单沪铝结算价300007500030000200002300070000100002000021000650000-10000100006000019000-2000055000-30000017000-4000050000-10000-500001500045000-60000-2000040000-7000013000图表45SHFE镍前十名净多单持仓手图表46SHFE锌前十名净多单持仓手300002800003000030000前十名净多单沪镍结算价前十名净多单沪锌结算价2500029000250002600002000028000240000200001500027000220000100001500026000200000500010000250000180000240005000-500016000023000-100000140000-1500022000-5000120000-2000021000-10000100000-2500020000图表47SHFE锡前十名净多单持仓手图表48SHFE铅前十名净多单持仓手60004000002500016500前十名净多单沪锡结算价前十名净多单沪铅结算价4000200003500001600020001500003000001550010000-2000250000500015000-40000-600020000014500-5000-800015000014000-10000-10000-12000100000-1500013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍和不锈钢期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES15有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES16