上海建工发布2022年年报：公司2022年实现营业收入2860.37亿元，同比增长1.77%；实现归母净利润13.56亿元，同比下降64.03%；实现扣非后归母净利润8.75亿元，同比下降68.36%。其中，Q4实现营业收入1012.59亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润11.81亿元，同比增长46.00%；实现扣非后归母净利润2.21亿元，同比下降64.94%。
　　公司2022年新签合同额4516.87亿元，同比增长2.07%。分业务来看，建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城市建设投资及其他新签合同金额分别为3682.16亿元、229.83亿元、273.78亿元、160.44亿元、0.4亿元、170.25亿元，同比分别变动+4.38%、-2.38%、+13.05%、-0.58%、-99.73%、+54.94%。
　　公司2022年实现营业总收入2860.37亿元，同比增长1.77%。分业务来看，建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城市建设投资分别实现营业收入2469.87亿元、53.12亿元、134.89亿元、132.90亿元、17.07亿元，同比分别变动+3.70%、+1.35%、-19.01%、-4.06%、+31.88%。建材工业、房产开发受地产行业景气度下行影响，收入有一定幅度下滑。
　　公司2022年实现综合毛利率9.04%，同比减少0.38pct；实现净利率0.59%，同比减少0.85pct。净利率下滑幅度大于毛利率，主要系公司公允价值变动收益大幅下滑所致。
　　公司2022年经营活动产生的现金流量净额为89.58亿元，较去年同期减少14.11亿元。每股经营性现金流净额为1.01元，同比少流入0.16元。经营性现金流净额减少，主要是工程款收入下降。从收、付现比来看，公司2022年收、付现比分别为94.1%、93.2%，同比分别变动-4.2pct、-4.7pct。
　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.37元、0.41元、0.45元，4月18日收盘价对应的PE分别为7.8倍、7.0倍、6.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化。

研究报告全文：公司研证券研究报告究iindustryId建筑装饰investSuggestiond上yCo海mpa建ny工investSug600170增持维ges持tionCh000009titleangeQ4收入同比增长40静待业绩修复createTime12023年04月18日投资要点公marketDatasummary市场数据上海建工发布年年报公司年实现营业收入亿元同司20222022286037市场数据日期2023-04-18比增长177实现归母净利润1356亿元同比下降6403实现扣点收盘价元286非后归母净利润875亿元同比下降6836其中Q4实现营业收入评总股本百万股890440101259亿元同比增长3967实现归母净利润1181亿元同比增长实现扣非后归母净利润亿元同比下降报流通股本百万股89044046002216494净资产百万元告4045525公司2022年新签合同额451687亿元同比增长207分业务来看总资产百万元36680362建筑施工设计咨询建材工业房产开发城市建设投资及其他新签合同金额分别为亿元亿元亿元亿元每股净资产元454368216229832737816044亿元亿元同比分别变动来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理0417025438-2381305-058-99735494relatedReport相关报告公司2022年实现营业总收入286037亿元同比增长177分业务来兴证建筑上海建工2022看建筑施工设计咨询建材工业房产开发城市建设投资分别实年三季报点评营收逐步改善现营业收入246987亿元5312亿元13489亿元13290亿元1707期待业绩修复2022-10-29亿元同比分别变动370135-1901-4063188建兴证建筑上海建工2022材工业房产开发受地产行业景气度下行影响收入有一定幅度下滑年一季度报点评Q1业绩承压毛利率有所下滑2022-04-30公司2022年实现综合毛利率904同比减少038pct实现净利率兴证建筑上海建工2021059同比减少085pct净利率下滑幅度大于毛利率主要系公司公年报点评建筑施工业务带动公允价值变动收益大幅下滑所致司营收利润持续增长2022-04-18公司2022年经营活动产生的现金流量净额为8958亿元较去年同期减少1411亿元每股经营性现金流净额为101元同比少流入016元分析em师ailAuthor经营性现金流净额减少主要是工程款收入下降从收付现比来看孟杰公司2022年收付现比分别为941932同比分别变动-42pctmengjiexyzqcomcn-47pctS0190513080002盈利预测与评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为037元041元045元4月18日收盘价对应的PE分别为78倍70倍63倍维持增持评级风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期施工项目进度缓慢现金流情况恶化主要财务指标会计zyc年wz度b主要财务指标20222023E2024E2025EassAuthor营业收入百万元286037332491372579414507同比增长18162121113归母净利润百万元1356328336514013同比增长-640142211299毛利率90878786ROE34768083每股收益元015037041045市盈率188787063来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件上海建工发布2022年年报公司2022年实现营业收入286037亿元同比增长177实现归母净利润1356亿元同比下降6403实现扣非后归母净利润875亿元同比下降6836其中Q4实现营业收入101259亿元同比增长3967实现归母净利润1181亿元同比增长4600实现扣非后归母净利润221亿元同比下降6494点评公司2022年新签合同额451687亿元同比增长2071分季度来看2022年Q1Q2Q3Q4新签合同金额分别为100632亿元62802亿元91786亿元196467亿元同比分别变动461-4569-5684732Q2新签合同金额大幅下降主要系疫情静态管理公司在沪业务停滞所致随着下半年疫情影响逐渐减弱以及国家大力推进基础设施投资建设Q4新签合同金额快速增长2分业务来看建筑施工设计咨询建材工业房产开发城市建设投资及其他新签合同金额分别为368216亿元22983亿元27378亿元16044亿元04亿元17025亿元同比分别变动438-2381305-058-997354943在手订单来看截至2022年底公司未完合同额为454777亿元是2022年营业收入的16倍在手订单相对充足较好保障了未来公司的业绩稳健增长公司2022年实现营业总收入286037亿元同比增长1771分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现收入53025亿元46163亿元85589亿元101259亿元同比分别变动-1628-357716693967公司上半年受疫情影响业绩出现较大幅度下滑下半年随着疫情影响逐渐减弱以及基建项目的加速推进公司Q3Q4收入迎来较快修复2分业务来看建筑施工设计咨询建材工业房产开发城市建设投资分别实现营业收入246987亿元5312亿元13489亿元13290亿元1707亿元同比分别变动370135-1901-4063188建材工业房产开发受地产行业景气度下行影响收入有一定幅度下滑3分地区来看公司中国大陆其他地区分别实现营业收入279531亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情5455亿元分别同比变动236-1174公司2022年实现综合毛利率904同比减少038pct实现净利率059同比减少085pct净利率下滑幅度大于毛利率主要系公司公允价值变动收益大幅下滑所致1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现毛利率7168438361088分别较去年同期变动-060pct-050pct043pct-201pct2分业务来看建筑施工设计咨询建材工业房产开发城市建设投资毛利率分别为750322913025608501分别同比变动-071pct050pct377pct-167pct-1053pct建材工业毛利率有较高增长主要系混凝土原材料降价所致房地产开发业务毛利率下降主要系受房地产行业景气度低迷及调控政策影响所致3分地区来看公司境内境外业务毛利率分别为8772045同比分别变动-042pct256pct公司2022年期间费用20742亿元占收入端比重为725同比增加004pct细分来看公司销售费用率为028同比减少002pct管理费用率为246同比减少005pct研发费用率为356同比增加004pct财务费用率为095同比增加007pct公司2022年资产信用减值损失为2448亿元占收入端比重为086同比减少007pct细分来看资产减值损失838亿元同比减少232亿元信用减值损失1611亿元同比增加083亿元公司2022年经营活动产生的现金流量净额为8958亿元较去年同期减少1411亿元每股经营性现金流净额为101元同比少流入016元经营性现金流净额减少主要是工程款收入下降所致1分季度来看公司Q1Q2Q3Q4分别实现每股经营性现金流净额-269元036元-021元354元同比分别变动-049元042元-114元105元2从收付现比来看公司2022年收付现比分别为941932同比分别变动-42pct-47pct请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情盈利预测与评级我们调整对公司的盈利预测预计公司2023-2025年的EPS分别为037元041元045元4月18日收盘价对应的PE分别为78倍70倍63倍维持增持评级风险提示宏观经济下行风险在手订单落地不及预期施工项目进度缓慢现金流情况恶化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产282197311107339362370203营业收入286037332491372579414507货币资金8864596650105224115784营业成本260168303436340162378832交易性金融资产1614200119161894税金及附加1197139215591735应收票据及应收账款64281718168140690657销售费用79292010311147预付款项2278265729793317管理费用70408183917010202存货64849758998499694653研发费用10185118371378515337其他60530620846284263897财务费用2725000非流动资产84607797927833376224其他收益174174174174长期股权投资8476715473887491投资收益1030101912391096固定资产8676650143252150公允价值变动收益-877-500-300-300在建工程1073107310731073信用减值损失-1611-1611-1611-1611无形资产3967396739673967资产减值损失-838-838-838-838商誉468504495494资产处置收益24434340长期待摊费用498498498498营业利润1831501055785815其他61450600966058760552营业外收入543552549550资产总计366804390899417695446427营业外支出103899393流动负债248452268881292372317611利润总额2271547260346271短期借款9988000所得税591142315391568应付票据及应付账款170271198588222624247932净利润1680404944954703其他68193702936974869678少数股东损益324766845690非流动负债67272673436727467298归属母公司净利润1356328336514013长期借款56613566135661356613EPS元015037041045其他10659107301066110685负债合计315724336224359646384908主要财务比率股本8904890489048904会计年度20222023E2024E2025E资本公积2791279127912791成长性未分配利润16005182352008522122营业收入增长率18162121113少数股东权益10625113911223612925营业利润增长率-618173611342股东权益合计51080546755804961518归母净利润增长率-640142211299负债及权益合计366804390899417695446427盈利能力毛利率90878786现金流量表单位百万元归母净利率05101010会计年度20222023E2024E2025EROE34768083归母净利润1356328336514013偿债能力折旧和摊销2610217521752175资产负债率861860861862资产减值准备83826314701358流动比率114116116117资产处置损失-24-43-43-40速动比率087087087087公允价值变动损失877500300300营运能力财务费用2620000资产周转率794878922959投资损失-1030-1019-1239-1096应收帐款周转率4342451645424490少数股东损益324766845690存货周转率3783421841414128营运资金的变动-410773527353667每股资料元经营活动产生现金流量895815635932311022每股收益015037041045投资活动产生现金流量-1522876924818每股经营现金101176105124融资活动产生现金流量-3739-8505-1673-1279每股净资产454486515546现金净变动37898006857410560估值比率倍现金的期初余额770958864596650105224PE188787063现金的期末余额8088596650105224115784PB06060605请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-