一季度GDP增速强于预期经济运行开局良好
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　　一季度我国GDP不变价格同比增长4.5%，高于预期的4%。分产业来看，第三产业回暖程度明显优于第一和第二产业。随着疫情影响逐渐消退，消费场景不断拓展，服务需求快速反弹，如餐饮、购物、旅游等需求快速修复，消费对经济的拉动作用凸显。一季度最终消费对经济增长贡献率为66.6%，相比去年全年大幅提升。但值得注意的是，同期青年人口失业率再度提高，触及近六年高点，3.8%的居民可支配收入增速也低于GDP增长，就业、收入和消费之间的循环通道有待进一步打通。

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货2023419期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读2023419美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终一季度GDP增速强于预期经济运行开局良好至观点分享一季度我国GDP不变价格同比增长45高于预期的4分产业来看第三产业回暖程度明显优于第一和第二产业随着疫情影响逐渐消退消费场景不断拓展服务需求快速反弹如餐饮购物旅游等需求快速修复消费对经济的拉动作用凸显一季度最终消费对经济增长贡献率为666相比去年全年大幅提升但值得注意的是同期青年人口失业率再度提高触及近六年高点38的居民可支配收入增速也低于GDP增长就业收入和消费之间的循环通道有待进一步打通GDP不变价当季同比GDP当季环比季调2520151050-52018-032020-052018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03-10-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数棕榈油棕榈油近远月价差较大移仓和采购意愿上升推动远期合约上涨目前马来和印尼没有库存压力产地近月报价坚挺但是4到10月产地产量季节性上升出口因为棕榈油价格没有优势而不乐观所以产地远期报价疲软近远月报价价差超过50美元吨随着整体商品市场风险偏好有所回升以及国内植物油价格再次稳定市场对远月船期的采购意愿上升加上一部分移仓的影响远月合约出现大涨不过从基本面来看产地暂时无明显的上涨驱动预计总体来说还是偏振荡走势所以操作上等待这波上涨结束后关注逢高空远月的机会品种关注指数期指期指策略多单持有盘中存起伏逻辑海外银行危机最大负面冲击已过但紧信用程度需跟踪美联储5月加息25bp的紧缩预期已带来债市收益率的反弹与期限倒挂的加剧所以海外的扰动仍会有国内政策端的驱动不会缺席比如4月MLF的超额续作与近期部分银行存款利率的下调但经济端的反馈存在扰动市场已经历过一波下行与证伪的行情但Q1数据多空皆存此外伴随着一季报的逐步落地市场可能会进一步关注Q2经济增速回升带来的企业盈利好转有利于市场风险偏好的修复基于以上分析我们预期市场大概率延续震荡上行的走势品种关注指数纸浆纸浆外盘价格回落短期震荡盘整中期看跌不变请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究智利Arauco公布5月份订单报价其中针叶浆银星720美元吨阔叶浆明星550美元吨最新一轮外盘价格跌幅明显利空国产浆市场走势替代品方面国产木浆市场价格走势整体延续下行阔叶浆市场价格呈现疲软下滑运行态势当前市场货源供应较为充足叠加进口低价货源冲击多重压力下国产阔叶成交重心持续走低且暂无止跌迹象拖累盘面下游需求方面除白卡纸企业开工有所提升外文化纸和生活纸行业产能利用率均有回落对市场利好提振有限受到最新公布的国内宏观数据影响盘面阶段性企稳但就产业面来看弱势延续支撑有限预计短期盘整中期看跌不变提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年04月19日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金继续偏强7白银跟随冲高7铜现货持续升水支撑短期价格9铝增仓上行11国锌高价反噬消费上方承压13泰铅消费淡季逢高布空15君镍外盘资金扰动镍价库存低位支撑17安不锈钢库存去化加速市场情绪回暖17期锡继续上行19货工业硅市场情绪或转好价格偏强运行21研铁矿石宏观信心提振小幅反弹23究螺纹钢减产预期支撑震荡反复25热轧卷板减产预期支撑震荡反复25所硅铁政策观望加剧偏强震荡27锰硅供需整体宽松宽幅震荡27焦炭阶段性反弹29焦煤阶段性反弹29动力煤迎企稳反弹31玻璃09短期仍偏强中期震荡市33PTA关注持仓仓单变化35MEG逢低布局09多单35橡胶震荡偏强38沥青跟随成本高位震荡40LLDPE区间震荡42PP短期震荡趋势偏弱44纸浆震荡运行46甲醇上方存压制趋势仍偏弱48尿素短期阶段性回暖中期压力仍偏大50苯乙烯产业负反馈52纯碱短期不追空中期震荡市53LPG弱势震荡55短纤做扩利润57PVC短线小幅回暖关注需求与检修进度58燃料油震荡走势为主需求高峰仍未到来60低硫燃料油天然气短线转强仍然弱于高硫60棕榈油远期合约出现补涨61豆油跟随棕榈油走势关注国内供应情况61豆粕美豆小涨或略有反弹63豆一震荡延续63玉米区间震荡65请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖偏强震荡67棉花风险偏好回升震荡偏强69鸡蛋震荡调整71生猪现货偏强震荡关注持续性72请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年4月19日品研究黄金继续偏强白银跟随冲高产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金230644426-04141864040黄金TD44372-03241940025Comex黄金2304199090-017--伦敦金现货199940019--沪银23065626-118495800012期货及现货电白银TD5619-1324928-006子盘Comex白银230525290064--伦敦银现货25180068--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2306125647-80930157994-6446Comex黄金2304160716-17914402203-1778沪银2306818995-520785597941-15305Comex白银230546800-15738718950昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓92426-1SLV白银ETF持仓前天1446320-63昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日21946830-1768沪银千克1881633-8532Comex白银金衡盎司前日273854301-209923昨日前日较前日变动黄金TD对AU2306价差-054-095041沪金2306合约对2312合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差76094467163白银TD对AG2306价差-119-20沪银2312合约对2306合约价差-5694-578692买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差907-5451452昨日价格较前日变动美元指数10174-035美元兑人民币CNY即期688013汇率美元兑离岸人民币CNH即期688-003欧元兑美元109-073美元兑日元13451466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美联储大鹰派再发鹰声支持继续加息经济衰退担忧被夸大2高盛投行业务拖累一季度净营收不及预期净利润同比降19净利息收入不佳股价一度跌超3美国银行一季度营收净利润均超预期固收和交易业务增长近30趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议我们认为金银买兴已经难以被轻易打破只要各类经济数据继续走软交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势新高可期而一些风险点例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏大方向确定后我们认为逢低买入将是贵金属全年较为稳妥的操作策略从入场时点来看可关注5月最后一次加息结束后黄金震荡回调的进场机会请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年04月19日品研究铜现货持续升水支撑短期价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约69780-05669760-003究伦铜3M电子盘9003053--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约71199-20011164693-14302伦铜3M电子盘10463-3209257000-4904昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜80956-851--伦铜5305012751635-277昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-155675-830保税区仓单升水28280保税区提单升水3839-2上海1光亮铜价格6370063900-200现货对期货近月价差8595-10现货近月合约对连一合约价差90-40130买近月抛连一合约的跨期套利成本241--上海铜现货对LMEcash价差-459-53374沪铜连三合约对LME3M价差-246-227-18上海铜现货对上海1再生铜价差21352303-168再生铜进口盈亏-999-10067资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻中国经济开局良好一季度GDP同比增453月社会消费品零售强反弹工业生产继续回升固定资产投资稳定增长美联储大鹰派再发鹰声支持继续加息经济衰退担忧被夸大SMM中国3月电解铜产量为9514万吨环比增加436万吨增幅为48同比增加121请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究秘鲁预计2023年铜产量将到280万吨同比增约15秘鲁2月铜产量回升116海关总署一季度铜矿砂及其精矿进口量为6656万吨同比增长51中国3月未锻轧铜及铜材进口量为408174吨同比下滑19国家发改委与巴西发展工业贸易和服务部签署关于促进产业投资与合作的谅解备忘录趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜小幅震荡沪铜指数波幅收窄中国经济开局良好二季度经济增速可能明显加快提升市场风险情绪海外铜精矿供应扰动持续下降秘鲁铜精矿供应增加国内电解铜产量上升但部分大型冶炼企业检修或将影响未来精铜供应铜精矿加工费回升国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差回落但高于盈亏平衡点下游需求减弱铜材企业开工率下降补库情绪较低国内仓单库存减少伦铜仓单库存上升注销仓单比例下降COMEX铜库存回升国内现货对期货升水小幅下滑沪铜近远月贴水转升水伦铜0-3现货升水转贴水整体来看中国经济开局良好利好风险资产价格从基本面角度看国内仓单库存减少现货持续升水等支撑短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年04月19日品研究铝增仓上行王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2305收盘价190002305158651150货沪铝2305夜盘收盘价1903040---LME铝3M收盘价24395677651555-1195研沪铝2305成交量14496793232270612424-13713沪铝2305持仓量173335649-8314-45672-17279究期货市场LME铝3M成交量23596949165469463584所LME注销仓单占比1272-155-509-699-4028LME铝cash-3价差-6553290425258近月合约对连一合约价差100-5-550买近月抛连一跨期套利成本5886050003198260现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium115003535欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB3300025675预焙阳极市场价617900-510-1192佛山铝棒加工费42020-60-340140山东1A60铝杆加工费5000-50-1500铝锭精废价差221-54-117574电解铝电解铝企业盈亏177921241449716515479铝现货进口盈亏-742-830-4280-6720-2050铝3M进口盈亏-818-1250-3460-4660-2690铝板卷出口盈亏2455408414826-830国内铝锭社会库存万吨895-38-78-287272现货市场上期所铝锭仓单万吨185-03-10-46142LME铝锭库存万吨573455641164国内氧化铝平均价28960-8-25-13氧化铝连云港到岸价美元吨38400-525氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏4-0-2185澳洲进口三水铝土矿价格480000印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿67000-2Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格48000020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价昨日及隔夜获得突破目前暂时上破万九关口我们维持偏中期的判断越往年中及下半年时间段契合年内中国宏观经济周期的节奏来看铝价并不悲观近期社库去化的速率偏快若铝锭维持当前去库斜率或将逐步改善整体市场需求预期近两日有资金增仓铝价短时情绪偏强或尝试进一步向上突破不过仍需关注阶段性交易成本塌陷的风险特别是5月阳极价格可能再下台阶整体驱动上看5-6月及下半年的铝价方向或将更为明朗请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年04月19日品研究锌高价反噬消费上方承压季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22350-05322395020究伦锌3M电子盘2850051--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约122252-766889004-5572伦锌3M电子盘488118171848-3192昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌30539-605--伦锌441500572045昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水161725-125保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水6065-5现货广东0锌现货升贴水13010525天津0锌现货升贴水05-5近月合约对连一合约价差40355买近月抛连一合约的跨期套利成本67--长江锌现货对LMEcash价差-1191-1137-53昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格504050400重要价Zamak5锌合金价格2343023450-20格数据Zamak3锌合金价格2303023050-20国产氧化锌均价21400214000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国经济开局良好一季度GDP同比增453月社会消费品零售强反弹工业生产继续回升固定资产投资稳定增长商品房销售额重回正增长城镇调查失业率下降国家统计局中国经济没有通缩二季度经济增速可能明显加快行业2023年3月份十种有色金属产量为628万吨同比增长691-3月累计产量为1826万请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究吨累计同比增长9国家统计局趋势强度锌趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期锌终端消费恢复节奏仍较为迟缓传导至下游订单暂未有显著增量下游不同板块产能利用率的增速存在分化叠加此前锌价下挫下游企业逢低补库力度较为充足当下原料库存水平处于相对高位下游原料补库的空间无法持续打开现货市场实际成交氛围清淡此外锌锭中长期在利润驱动下增量预期较强对待锌价可以反弹抛空思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年04月19日品研究铅消费淡季逢高布空季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15365-01615370003究伦铅3M电子盘2148161--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘3997-3476103677-298昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅35994-304--伦铅3135001236000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水252528-275保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水1525-10现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本74--长江铅现货对LMEcash价差-2894-2799-95再生铅-原生铅价差-150-1500再生铅盈利257277-20产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格842584250格数据废起动型汽车电池黑壳价格900090000资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国经济开局良好一季度GDP同比增453月社会消费品零售强反弹工业生产继续回升固定资产投资稳定增长商品房销售额重回正增长城镇调查失业率下降国家统计局中国经济没有通缩二季度经济增速可能明显加快行业2023年3月份十种有色金属产量为628万吨同比增长691-3月累计产量为1826万吨累计同比增长9国家统计局趋势强度请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议消费淡季背景约束蓄企的原料补库空间部分企业以刚需采购为主近期现货市场交投较为清淡随着淡季氛围进一步凸显预计后续电池厂产能利用率存在继续调降的预期从成本角度考量废电瓶价格有所抬升但目前再生铅炼厂仍处于盈利状态整体来看倾向于认为铅价上方空间有限以区间上沿布空的思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年04月19日品研究镍外盘资金扰动镍价库存低位支撑不锈钢库存去化加速市场情绪回暖国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价188720-111087201186012760-19650所期不锈钢主力收盘价15405-100385825-375-1490货沪镍主力成交量141259-27161118731183218524-41484不锈钢主力成交量83507-53907-47067-25262-1687-84141进口镍193750-65092501155013300-21400俄镍升贴水6600-200-12008003800-400镍豆升贴水30000-1200-10001300-2000近月合约对连一合约价差4220-1450-2280-16801730-2410电解镍产买近月抛连一合约的跨期套利成本210-62511-23业8-12高镍生铁出厂价江苏1083253835-118-280链镍板-高镍铁价差855-32558125166相关红土镍矿15菲律宾CIF51-1-1-4-11-21数3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾15850400950850-300-1350据3042B卷-切边无锡太钢张浦16000100450350-700-1550304No1卷无锡15200150850800-500-1700不锈钢3042B-SS59520065-475-325-60NISS817000018008073-006高碳铬铁FeCr55内蒙85000-100-200-600-400资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻印度尼西亚将其电动汽车销售的增值税从11降至1以鼓励采用电动汽车印尼政府部门周一表示正努力吸引投资到国内电动汽车的生产当中海事和投资事务协调部在一份声明中表示该激励措施于本月生效并将持续到年底此外声明还表示增值税削减也适用于一些电动公交车3月23日工信部副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势听取意见建议研究重点行业稳增长政策措施会议强调要发挥优势因业施策引导企业加大设备更新改造投资力度积极搭建产销对接平台着力稳住汽车消费电子等大宗消费努力扩大家电家居绿色建材消费要推动产业体系优化升级加快改造升级传统产业巩固新能源汽车光伏移动通信电力装备等优势产业领先地位培育壮大新能源新材料等新兴产业前瞻性布局未来产业请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究趋势强度镍趋势强度-1不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日夜盘沪镍跟涨外盘以偏强震荡为主由于临近4月第三个周三大批LME合约或将到期叠加库存仍处于低位市场对供给侧的担忧加剧多头资金推涨镍价在政治矛盾冲突下海外地区俄镍资源相对偏少LME库存去化至42万吨水平以下持仓库存比已达到近三年以来的高位同时外盘拉涨进一步加剧国内市场对供给的担忧情绪在前期进口窗口频繁关闭的情况下国内进口资源偏紧俄镍与金川镍已几乎达到平水因此以进口利润为枢纽沪镍存在跟涨伦镍的驱动但是由于基本面预期难以支撑镍价趋势性上行建议中期以逢高空思路对待为主但需警惕外盘交易资金面的影响从下游不锈钢来看昨日钢价收涨006至15405元吨夜盘在沪镍的带动下继续收涨从基本面来看由于前期需求缓慢恢复悲观情绪导致下游备货库存偏低但是由于盘面触底回升进一步刺激市场潜在需求释放库存去化边际稍有加速请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年4月19日品研究锡继续上行王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约222700183223550052所伦锡3M电子盘27525009--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约2213942409553386-7769伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡839888--伦锡1730-65657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格22375020925014500长江有色1锡平均价22385020915014700LME锡现货三个月升贴水21925194现货近月合约对连一合约价差27270272700及价现货对期货主力价差515011270-6120差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格2102501957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