公司公告2022年年报，业绩高增长。2022年公司营收39.50亿元，同比增长14.64%，归母净利润3.90亿元，同比增长30.66%。公司拟每10股派发现金红利4元，股息率4.78%，且拟每10股转增4股。
　　2022年公司主要产品收入多数实现增长。2022年，公司毛精纺纱线收入22.44亿元，同比增长8.93%，羊毛毛条收入5.86亿元，同比增长18.31%，改性处理、染整及羊绒加工收入0.27亿元，同比下降35.32%，羊绒纱线收入10.71亿元，同比增长29.03%。其中，毛精纺纱线业务得益于公司坚持以产促销，新建产能陆续释放，原产能提质增效。羊绒纱线业务得益于子公司新澳羊绒提升管理效率，重视产品品质提升与工艺技术创新，不断优化客户结构，海外市场占比扩大，促进产能释放，且英国邓肯定位奢侈品市场，销量和营收均有增长。
　　2022年公司毛利率稳定，期间费用率下降。2022年，公司毛利率18.81%，较上年同期下降0.25个百分点，主要系较低毛利率的羊毛毛条和羊绒纱线业务占比提升。期间费用率7.22%，较上年同期下降1.03个百分点，主要得益于汇率变动导致汇兑收益增加，财务费用减少。
　　公司公告2023年一季报，业绩逆势增长。2023年第一季度，公司营业收入9.78亿元，同比增长9.44%，归母净利润0.90亿元，同比增长21.23%。主要得益于公司毛精纺纱线业务和羊绒纱线业务保持稳定，羊毛毛条业务销量增加，且毛精纺纱线业务预计毛利率稳定，羊绒纱线业务预计受益产能利用率提升使得毛利率提升。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.90元/股、1.06元/股、1.26元/股。参考可比公司2023年平均估值，给予公司11倍市盈率，合理价值9.89元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济和市场波动、原材料价格波动、汇率波动的风险。