主要观点：
　　去年年初黄金价格迎来大幅上涨，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期，伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方，受人民币竞美元贬值影响，沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上涨，伦敦金价涨至1900美元上方，接近2000美元。沪金价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨，一度冲击420元每克，随后回踩后短期有所走稳。近期受SVB破产事件影响，市场避险情绪上升，金价大幅上涨。二季度全球环境仍然较为复杂，美国经济有望进入衰退，市场避险情绪仍然较强。
　　3月30日中国与巴西达成协议，不再使用美元作为中间货币，使用本币进行贸易。中国是巴西最大贸易伙伴和出口市场，2022年中国和巴西双边贸易额，达到创纪录1505亿美元。中国与俄罗斯、巴基斯坦等国也有类似协议。人民币国际化影响更进一步，或弱化了美元是全球结算币种功能，这是利好黄金的长期因素。近期地缘政治问题时有发生，避险情绪仍有。其中伦敦金现上涨1.59%，沪金主力上涨1.05%。今年以来两大指数涨跌幅分别为11.88%和9.61%。
　　随着通胀见顶迹象逐渐明显，美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高，CPI最高数据是2022年6月的9.1%，随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。美国3月CPI同比5.0%，预期5.1%，前值6.0%。核心CPI同比5.6%，预期5.6%，前值5.5%。美国3月CPI环比略低于市场预期，但核心CPI环比基本符合市场预期，显示通胀仍具有一定粘性。
　　2022年美国10年期国债收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来，美国国债收益率再次震荡上行，1年期国债突破前高到达5%。SVB银行破产事件发生后，美国部门采取无限量货币支持，债券利率快速下行。债券利率企稳有所回升后，目前高位震荡。
　　从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。不过去年四季度央行储备量大幅上升，供需偏松态势一下进入平衡态势，预计后续央行储备仍将继续，预计继续带动黄金上涨。在连续几周增持下，上周黄金ETF持有量出现了减持，今年黄金持有量减持量为2.73吨，上周持有量减持1.67吨。