2023年4月14日，公司发布2022年年度业绩报告。公司2022年共实现营业收入11.46亿元，同比增长1.03%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降29.17%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比下降35.42%。分季度来看，2022年Q1-Q4各季度营收分别为3.44/3.69/2.34/1.98亿元，归母净利润分别为1.10/1.05/0.56/-0.86亿元，扣非归母净利润分别为1.10/1.00/0.45/-0.91亿元。
　　毛利率短期承压，23年或见价格拐点。公司2022年整体毛利率为40.55%，较上年同期减少1.54个百分点，主因产品价格持续下滑。公司主要产品NAND / NOR / DRAM / MCP的毛利率分别为46.93% / 20.35% / 33.98% / 22.14%，同比变化-4.14 /-10.11 / -7.27 / +2.6个百分点。存储芯片价格降幅较大，公司2022年计提存货跌价损失金额1.2亿元。23年下半年随着市场复苏和客户需求回升，存储价格跌幅或将收窄，逐步企稳。
　　坚持研发创新，闪存芯片先进制程、大容量升级，布局车规产品以扩宽增长护城河。公司研发设计的1xnm NANDFlash、48nm NORFlash实现了国内闪存芯片的技术突破，其中SLCNANDFlash 1xnm产品已完成首轮晶圆流片及首次晶圆制造，并已完成功能性验证，为将来设计更高容量、更具成本优势的产品打开空间；NORFlash 48nm产品持续进行更高容量的开发，512Mb、1Gb大容量NORFlash产品都已有样品可提供给客户。基于中芯国际38nm工艺平台的SLCNANDFlash以及基于力积电48nm工艺平台的NORFlash已有产品通过AEC-Q100测试，将适用于要求更为严苛的车规级应用环境。
　　存储芯片周期见底后有望迎来边际改善，美光审查事件加速国产替代。在宏观经济环境恶化及全球部分地区性因素的影响下，终端需求锐减，同时库存问题从下游传导到上游，进一步抑制了对存储芯片的需求，2022年全球存储芯片市场规模同比下滑12.6%。三星、美光、SK海力士等龙头存储芯片厂商已宣布减产计划，行业供大于求的局面或能得以缓解，供需趋于平衡。2023年3月31日，网络安全审查办公室对存储芯片国际龙头企业美光(Micron)在华销售的产品实施网络安全审查。本次事件将推动存储芯片的国产化进程，公司受益于其自主知识产权和国产化供应链体系，或将占领更多市场份额。
　　激励计划营收目标复合增长率25%，彰显长期业绩增长信心。公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予500万股限制性股票，占总股本的1.13%。激励计划首次授予设置的业绩考核目标以2022年营业收入为基数，2023-2025年的营业收入复合增长率目标值为25%，触发值为20%。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为14.27/17.90/22.64亿元，归母净利润分别为3.10/4.20/5.59亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
　　（1）存货减值风险；
　　（2）行业竞争加剧；
　　（3）下游需求不及预期；
　　（4）市场拓展进度不及预期；
　　（5）产品开发、技术迭代风险。