◆通胀下行，衰退在即。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，同时也为为连续第9个月升幅放缓；然而3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明当前美国核心通胀在劳动力市场仍旧强劲的情况下依旧顽固。除cpi数据外，美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%及前值4.9%，为连续第九个月放缓，并创逾两年来最小涨幅，本次PPI数据应和昨日CPI数据再次加强美国通胀稳步下行的预期。就业数据方面，美国上周初请失业金人数为23.9万人，为三周来首次上升，高于预期23.2万人及前值22.8万人。至4月1日当周续请失业金人数181万人，预期181.4万人，前值182.3万人。累计初请失业金人数的上升或利好美国失业率上升，整体有利劳动力市场降温。当前市场对美国加息预期相对达成一致，未来市场注意力或将转移至美联储降息节点，美元指数在失去隐含利率支撑或将持续承压下行。

研究报告全文：瑞达期货研究院20230415宏观市场周报关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者柳瑜萍期货投资咨询证号Z0012251联系电话4008-8787-66目录1本周小结及下周2本周新闻经济3本周市场行情4下周重要经济指配置建议数据回顾回顾标及经济大事本周小结及下周配置建议通胀下行衰退在即美国3月CPI同比上升5低于预期的52创2021年5月以来最低同时也为为连续第9个月升幅放缓然而3月核心CPI同比升幅由2月份的55加速至56表明当前美国核心通胀在劳动力市场仍旧强劲的情况下依旧顽固除cpi数据外美国3月PPI同比升27低于预期的3及前值49为连续第九个月放缓并创逾两年来最小涨幅本次PPI数据应和昨日CPI数据再次加强美国通胀稳步下行的预期就业数据方面美国上周初请失业金人数为239万人为三周来首次上升高于预期232万人及前值228万人至4月1日当周续请失业金人数181万人预期1814万人前值1823万人累计初请失业金人数的上升或利好美国失业率上升整体有利劳动力市场降温当前市场对美国加息预期相对达成一致未来市场注意力或将转移至美联储降息节点美元指数在失去隐含利率支撑或将持续承压下行本周小结及下周配置建议消费需求回落影响通胀水平稳中有奖中国3月CPI同比上涨07涨幅比上月回落03个百分点环比下降03从环比看食品价格下降14降幅比上月收窄06个百分点其中天气转暖鲜菜上市量增加价格下降72受存栏量较为充裕及消费需求回落影响猪肉价格下降42粮食食用油鲜果鸡蛋禽肉类等食品价格较为稳定非食品中出行需求持续恢复宾馆住宿和飞机票价格分别上涨35和29春装换季上新服装价格上涨05总体来看通胀水平稳中有降后续在稳经济政策持续显效的背景下通胀水平仍有上行压力外贸方面我国3月份进出口数据有所好转但内外需不足产生的负面影响依旧存在商品需求复苏相对较慢因此整体内需依旧较弱此外量价齐跌的现象导致进口依旧较低中长期来看随着海外供应链相对于2022年有所修复稳增长政策拉动国内需求回暖进口增速有望于三四季度回暖本周小结及下周配置建议本周我国央行公开市场净投放250亿元金融数据方面3月信贷社融表现均超市场预期体现的是投资端较强稳经济政策持续发力的特征企业和居民部门之间融资需求同时好转在经济修复预期改善带动市场主体融资需求明显上升政策面鼓励银行靠前投放信贷等因素综合作用下企业信贷表现优异同时居民端信贷需求在房地产景气度回暖的背景下已扭转此前连续少增态势消费以及购房需求双双改善3月的社融延续高增但在高基数的影响下二季度的社融增速有可能下探资本市场方面本周A股主要指数有所调整沪指以震荡整理为主周涨032深成指周跌140创业板指周跌077成长风格情绪较为低迷四期指表现较为平淡其中沪深300回调接近1沪深两市成交量有所回升北向资金净流出外资波动放大或是市场指数宽幅震荡的原因之一本周小结及下周配置建议股票债券沪深300-07610年国债到期收益率-006本周变动-017BP沪深300股指期货-081主力10年期国债期货019本周点评本周A股主要指数有所调整沪指以震荡整本周点评本周期债主力合约维持偏强震荡本周公开理为主周涨032深成指周跌140创业板指周市场逆回购到期偏少央行实现小额净投放银行间各跌077成长风格情绪较为低迷四期指表现较为平期限回购利率保持平稳DR001小幅上行至161附近淡其中沪深300回调接近1沪深两市成交量有所回升北向资金净流出外资波动放大或是市场指数宽幅震荡的原因之一配置建议偏多操作配置建议低配区间操作大宗商品外汇主力沪铜期货-030欧元兑美元080主力原油期货062欧元兑美元2306合约068本周点评铜市下游企业生产维持正常近期铜价承压本周点评美国通胀下降衰退预期增强隐含利率下回调下游逢低采购意愿较强国内库存录得下降降LME库存持续下降注销仓单升至高位预计铜价震荡偏强配置建议偏多操作配置建议逢低做多本周国内新闻国家能源局加快规划建设新型能源体系加强战略性前瞻性重大科技攻关国家能源局局长章建华表示加快规划建设新型能源体系就是要向纵深推进能源革命推动能源体系变革呈现三新即能源结构新产业体系新供用能模式新一是要推动能源生产消费方式绿色转型加快主体能源由化石能源向非化石能源转变二是要形成现代化能源产业体系加强战略性前瞻性重大科技攻关积极推进新型电力系统建设推动化石能源清洁低碳高效利用三是要建设韧性坚强的能源产业链供应链持续增强能源生产供给和储备调节能力跨区域输送和区域自主平衡并重推动供用能模式向多能互补源网荷储一体化等转变习近平在广东考察时强调坚定不移全面深化改革扩大高水平对外开放在推进中国式现代化建设中走在前列蔡奇陪同考察习近平强调实现高水平科技自立自强是中国式现代化建设的关键要深入实施创新驱动发展战略加强区域创新体系建设进一步提升自主创新能力努力在突破关键核心技术难题上取得更大进展要加强对中小企业创新支持培育更多具有自主知识产权和核心竞争力的创新型企业要强化企业主体地位推进创新链产业链资金链人才链深度融合不断提高科技成果转化和产业化水平打造具有全球影响力的产业科技创新中心要推进粤港澳大湾区人才高地建设形成高端科创人才聚集效应本周国内新闻国家外汇管理局持续深化外汇领域改革稳妥有序推进资本项目高质量开放国家外汇管理局召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育动员部署会会议强调进一步统筹发展和安全持续深化外汇领域改革稳妥有序推进资本项目高质量开放着力提升跨境贸易和投融资便利化水平积极支持区域开放创新和特殊区域建设持续完善中国特色外汇储备经营管理不断健全外汇市场宏观审慎微观监管两位一体管理框架提升外汇领域开放监管能力和风险防控能力防范外部金融市场冲击风险维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全切实服务实体经济高质量发展国家卫健委关于印发应对近期新冠病毒感染疫情疫苗接种工作方案的通知未感染的目标人群按照既定免疫程序及其时间间隔要求完成后续剂次疫苗接种其中完成基础免疫的18岁以上人群第一剂次加强免疫时间间隔调整为3个月以上已感染且未完成基础免疫的人群可在感染3个月后接种1剂次疫苗本周国外新闻纽约联储调查短期通胀预期再次抬头获得贷款困难程度史上最大纽约联储公布的3月调查结果显示受访者对一年后通胀的预期增加了05个百分点达到475的年度涨幅这是自去年10月以来短期通胀前景的首次上升有582的受访者认为现在获得贷款的难度比一年前更大这是该数据自2013年6月开始发布以来的最高水平美联储古尔斯比美联储要保持谨慎避免过于激进的加息美联储古尔斯比今日表示在政策制定者评估上月的银行业动荡将在多大程度上导致贷款条件收紧之际美联储应该在加息方面保持谨慎和耐心他表示美联储应该收集进一步的数据并对过于激进的加息持谨慎态度直到他们看到近期的逆风在降低通胀方面对他们有多大帮助古尔斯比今年在货币政策上拥有投票权他是第一个暗示他可能在美联储5月2日至3日的会议上支持维持利率不变的官员不过他没有明确表示支持暂停加息本周国外新闻国际货币基金组织英国将成今年表现最差的主要经济体之一当地时间4月11日国际货币基金组织IMF发布最新世界经济展望报告根据预测英国经济将在2023年萎缩03成为全球表现最差的主要经济体之一国际货币基金组织IMF表示英国经济在2023年的表现将是七国集团G7中最差的同时也是二十国集团G20中表现最差的美联储会议纪要银行业问题打压了利率路径预测美联储会议纪要提到由于通货膨胀仍然处于不可接受的高水平与会者预计实际国内生产总值将需要一段时间的低于趋势的增长以使总需求与总供给更好地平衡从而减轻通胀压力许多与会者表示在银行业压力开始之前的数据使他们认为利率的适当路径略高于他们在12月会议时的评估在考虑到银行业的发展后与会者表示他们的政策利率预期即今年底51的利率目前与去年12月基本持平本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值中国3月CPI年率11107中国3月PPI年率-14-25-25中国3月M2货币供应年率129127127中国中国3月新增人民币贷款亿元181213235038900中国3月社会融资规模亿元315604500053800中国3月以美元计算出口年率-71148中国3月以美元计算进口年率-64-14美国2月批发销售月率090604美国3月NFIB小型企业信心指数909893901美国3月未季调CPI年率6525美国美国3月未季调核心CPI年率555656美国至4月8日当周初请失业金人数万人228232239美国3月PPI年率49327本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值欧元区2月零售销售月率08-08-08欧盟欧元区2月工业产出月率1115英国2月三个月GDP月率00014英国英国2月制造业产出月率-01020英国2月工业产出月率-0502-02德国德国3月CPI月率终值080808日本日本2月贸易帐亿日元-31818-5178-6041央行公开市场操作央行公开市场累计进行了540亿元逆回购操作本周央行公开市场有290亿元逆回购到期因此净投放250亿元图1Shibor图2中美国债收益率10年期14BP变化左轴3000450周五利率右轴-00540012250-0135010-0153002008-02250150-0252006-031501004-035100BP变化左轴-040502050周五利率右轴-0450000000国债到期收益率10年美国国债到期收益率10年SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MR001R007R014来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院现货市场情况现货市场南华商品指数图3商品期货涨跌幅0700000-02600000-04-06500000-08400000-1300000-12-14200000-16100000-18涨跌幅左轴周五收盘价右轴-2000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数来源wind瑞达期货研究院14现货市场情况现货市场南华商品指数图4商品期货指数700000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数6000005000004000003000002000001000000002022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-28来源wind瑞达期货研究院15本周市场行情回顾图5股指期货结算价图6国债期货指数涨跌幅左轴涨跌幅左轴187000000016周五收盘价右轴10100周五收盘价右轴16600000001410080140012500000100601200114000001004000080830000010020000606200000100000400041000009980020002000009960中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院16本周市场行情回顾图7国内股指期货结算价图8国债期货结算价2510年期10250700000中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货65000010200600000101505500001010050000045000010050400000100003500009950300000990025000098502000002年期国债期货5年期国债期货2022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14980010年期国债期货97502022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-14来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院17本周市场行情回顾图9国际大宗商品期货价格涨跌幅图10全球主要股指涨跌幅615涨跌幅4120500-2标普500美元指数-05-4-6-1-8-15-10涨跌幅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院18本周市场行情回顾图11银行间回购利率R001R007R014图12中美国债收益率30年期500300R001R007R014国债到期收益率30年-美国国债到期收益率30年450250400200350150300100250050200000150100050050100000150来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院19本周市场行情回顾图13标普500英国富时100指数图14美元指数90000012000008000001150000700000110000060000010500005000001000000400000950000300000标普500英国富时100美元指数200000900000来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院20