专业从事智慧政务领域综合业务的服务商，2021年实现营收1.20亿元
　　诺君安成立于2004年，是一家专业从事智慧政务领域综合业务的服务商。主要以密码技术、生物特征识别技术为核心，综合大数据应用技术为基础，结合客户差异性需求，为客户提供软件开发、产品销售、系统集成、技术服务等，客户群体涉及外交外事、交通海事、移民边检、智慧禁毒等领域，经过多年发展积累了较多优质客户。2021年实现营收1.20亿元（+2.56%），归母净利润为3463.01万元（+24.58%），3年营收与利润CAGR分别为14.29%、74.50%，净利率与毛利率分别为28.78%、52.65%。
　　下游信息化发展促进电子政务、商业密码需求不断上涨
　　截至2021年12月底，国家标准化管理委员会已发布现行商用密码国家标准47项，国家密码管理局已发布商用密码行业标准133项，各商密协会、联盟发布现行团体标准37项，下游主要为政府、军队、央企、科研院所、金融、能源等行业，以及云计算、物联网等领域的各级用户。为了推动和规范电子政务行业的发展，国家推出了如《国家政务信息化项目建设管理办法》、《关于依托全国一体化在线政务服务平台做好社会保障卡应用推广工作的通知》等的多项政策，2021年我国电子政务市场规模为3967亿元，随着智慧城市建设的不断推进，预计2023年我国电子政务市场规模有望达4562亿元。
　　加大智慧政务研发，已积累高端防伪证照客户
　　诺君安业务发展定位清晰，是专业从事智慧政务领域综合业务的服务商。公司经过多年持续的研发投入和技术创新，在密码技术、生物特征识别技术、大数据应用领域取得了一定的研发成果，共取得软件著作权176项，均为原始取得，共取得3项发明专利，其中2项为自主研发。诺君安在高端防伪证照领域，目前已有成功案例包括部委中央、外事办公室、出入境边防检查等，具备防伪证件的设计、生产、发行管理、业务管理、应用查验的产业化能力。其产品和技术覆盖了外交外事、交通海事、移民边检、智慧禁毒等细分应用行业。
　　可比公司2021 PE均值为63.89X，诺君安2021 PE为5.46X
　　诺君安市值为1.89亿元，2021 PE为5.46X，可比公司市值均值为210.45亿元，2021 PE均值为63.89X。公司精准定位于电子政务领域，凭借不断进行研发投入及经营经验积累产品性能稳定、质量可靠。公司目前已与部委中央、外事办公室、出入境边防检查等国家部门有成功合作案例。随着全面建设社会主义现代化国家踏上新征程，电子政务发展将进入“数据赋能、协同联动、服务优化、安全可控”的新阶段，引领国家治理体系和治理能力现代化迈上新征程，有望带动公司及公司所属行业规模增长，建议关注。
　　风险提示：收入波动风险、行业技术研发及技术革新风险、税收优惠风险。
　　

研究报告全文：新新三板公司研究报告三板诺君安832267NQ专注于智慧生物特征识别领域下游信息化带动需求上涨研2023年04月15日新三板公司研究报告究日期2023414诸海滨分析师当前股价元742zhuhaibinkyseccn一年最高最低元1698000证书编号S0790522080007总市值亿元203流通市值亿元109专业从事智慧政务领域综合业务的服务商2021年实现营收120亿元总股本亿股027诺君安成立于2004年是一家专业从事智慧政务领域综合业务的服务商主要流通股本亿股015以密码技术生物特征识别技术为核心综合大数据应用技术为基础结合客近3个月换手率93新户差异性需求为客户提供软件开发产品销售系统集成技术服务等客三板户群体涉及外交外事交通海事移民边检智慧禁毒等领域经过多年发展北交所研究团队公积累了较多优质客户2021年实现营收120亿元256归母净利润为司346301万元24583年营收与利润CAGR分别为14297450净研究利率与毛利率分别为28785265报下游信息化发展促进电子政务商业密码需求不断上涨告截至2021年12月底国家标准化管理委员会已发布现行商用密码国家标准47项国家密码管理局已发布商用密码行业标准133项各商密协会联盟发布现行团体标准37项下游主要为政府军队央企科研院所金融能源等行业以及云计算物联网等领域的各级用户为了推动和规范电子政务行业的发展国家推出了如国家政务信息化项目建设管理办法关于依托全国一体化在线政务服务平台做好社会保障卡应用推广工作的通知等的多项政策2021年我国电子政务市场规模为3967亿元随着智慧城市建设的不断推进预计2023年我国电子政务市场规模有望达4562亿元开源加大智慧政务研发已积累高端防伪证照客户证诺君安业务发展定位清晰是专业从事智慧政务领域综合业务的服务商公司券经过多年持续的研发投入和技术创新在密码技术生物特征识别技术大数证券据应用领域取得了一定的研发成果共取得软件著作权176项均为原始取研得共取得项发明专利其中项为自主研发诺君安在高端防伪证照领32究相关研究报告域目前已有成功案例包括部委中央外事办公室出入境边防检查等具备报告防伪证件的设计生产发行管理业务管理应用查验的产业化能力其产品和技术覆盖了外交外事交通海事移民边检智慧禁毒等细分应用行业可比公司2021PE均值为6389X诺君安2021PE为546X诺君安市值为189亿元2021PE为546X可比公司市值均值为21045亿元2021PE均值为6389X公司精准定位于电子政务领域凭借不断进行研发投入及经营经验积累产品性能稳定质量可靠公司目前已与部委中央外事办公室出入境边防检查等国家部门有成功合作案例随着全面建设社会主义现代化国家踏上新征程电子政务发展将进入数据赋能协同联动服务优化安全可控的新阶段引领国家治理体系和治理能力现代化迈上新征程有望带动公司及公司所属行业规模增长建议关注风险提示收入波动风险行业技术研发及技术革新风险税收优惠风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明118新三板公司研究报告目录1公司概览专注于智慧政务领域3年营收CAGR1429311业务情况产品销售及软件开发为公司的主要收入来源312商业模式以外购软硬件产品加工生产为主采购外包服务为辅713财务情况2018年-2021年营收与利润CAGR为1429745072行业情况2023年电子政务市场规模有望达4562亿元921产业概述下游信息化发展促进电子政务商密需求不断上涨922市场空间2023年我国电子政务市场规模有望达4562亿元1123下游发展中央政府门户网站及其政务新媒体年传播量达138亿次1224发展趋势未来中国电子政务行业市场份额将进一步流向重点企业133核心看点加大智慧政务研发积累高端防伪证照客户1431研发优势加大研发投入立足智慧政务领域1432成功案例已与部委中央外事办公室出入境边防检查成功合作144估值对比155风险提示16图表目录图1诺君安入选北京市2021年度第六批拟认定专精特新中小企业3图2领事认证系统主要服务于中国公民及在华居留的外国人3图3外事管理系统是公司自研的重要外事业务的全流程管理系统4图4生物特征采集系统应用于快速的完成申请人生物特征信息的采集4图5生物特征采集设备应用于高端防伪证件办理过程5图6证照智能查验设备分为I600I800I600-G等系列产品5图7边检一体化采集设备可满足口岸出入境检查通道生物特征采集工作的需要6图8高性能专用加密机适用于各类密码安全应用系统6图9产品销售及软件开发为公司的主要收入来源6图102022年上半年营收规模010亿元8图112022年上半年归母净利润为-88842万元8图122022年上半年公司毛利率为25598图132022年上半年公司净利率为-91298图142022年上半年期间费用为150335万元期间费用率上升至154478图15电子政务的发展可以分为计算机化阶段互联网化阶段和互联网阶段9图16电子政务行业的下游主要为政府用户10图17下游信息化发展促进了商密需求持续增长11图182021年我国电子政务市场规模为3967亿元11图19电子政务市场包括软件硬件网络设备及服务市场12图202021年我国商用密码产业规模达到585亿元12图21商用密码在政务领域应用占比为193112图222020年我国电子政务发展指数国际排名第45位13图23未来中国电子政务行业市场将会进一步集中市场份额流向重点企业13图24公司专注于密码技术生物特征识别技术大数据应用领域的研发14图252021年研发费用为91573万元14表1客户集中度较高最大客户销售占比达20以上7表2国家推出多项政策推动和规范电子政务行业的发展9表3公司成功案例包括部委中央外事办公室出入境边防检查15表4主要可比公司有榕基软件久其软件科创信息博思软件拓尔思紫光股份15表5诺君安市值为189亿元2021PE为546X16请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明218新三板公司研究报告1公司概览专注于智慧政务领域3年营收CAGR1429诺君安成立于2004年是一家专业从事智慧政务领域综合业务的服务商主要以密码技术生物特征识别技术为核心综合大数据应用技术为基础结合客户差异性需求为客户提供软件开发产品销售系统集成技术服务等客户群体涉及外交外事交通海事移民边检智慧禁毒等领域经过多年发展积累了较多优质客户2021年诺君安入选北京市2021年度第六批拟认定专精特新中小企业参与制定的交通运输行业标准JT-T13863-2021海事电子证照第三部分船员适任证书与JT-T13865-2021海事电子证照第五部分海员外派机构资质证书与船员培训许可证于2022年2月1日实施图1诺君安入选北京市2021年度第六批拟认定专精特新中小企业资料来源公司公告开源证券研究所11业务情况产品销售及软件开发为公司的主要收入来源公司的主要收入来源为产品销售软件开发系统集成技术服务及其他软件其中产品销售分为软件产品与硬件产品销售具体如下软件产品1领事认证系统地方外办领事认证系统是服务于中国公民及在华居留的外国人办理公证认证业务的专业化信息系统涵盖结婚证明出国留学外贸进出口出入境检验检疫等多个方面成功应用于全国多个省市外事办图2领事认证系统主要服务于中国公民及在华居留的外国人资料来源公司官网请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明318新三板公司研究报告2外事管理系统自办单位外事管理系统是诺君安凭借在外事行业多年的经验积累并结合自办单位自身的特点研发而成的一款覆盖了因公出访电子证照外国人来华函件管理外事接待等重要外事业务的全流程管理系统系统基于大数据及云计算技术开发可以提供多角度的数据综合分析为外事管理工作提供完整的决策依据典型案例有中共中央办公厅银监会审计署国家新闻出版广电总局等图3外事管理系统是公司自研的重要外事业务的全流程管理系统资料来源公司官网3生物特征采集系统在高端防伪证件譬如电子护照身份证海员证等的业务办理过程中需要采集申请人的身份信息户口本信息指纹及手写签名等生物特征信息生物特征采集系统将各个采集设备进行集成通过软件快速的完成申请人生物特征信息的采集图4生物特征采集系统应用于快速的完成申请人生物特征信息的采集资料来源公司官网4芯片内操作系统COSChipOperatingSystem主要应用于类似电子证照的高端防伪证照芯片中控制电子证照芯片与外界的信息交换诺君安自主研发的COS系统是符合国际民航组织ICAODOC9303技术标准集成了多种安全技术通过了EAL4认证应用于外交部因公电子护照芯片和交通部海事局电子海员证芯片中并通过了国际第三方实验室FIME测试及认证请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明418新三板公司研究报告硬件产品1生物特征采集设备在办理高端防伪证件过程中对申请人生物特征信息进行采集的便携一体化设备该设备集成了采集软件和相关采集设备可以快速进行对申请人的身份证信息户口本信息指纹及手写签名的信息进行采集及加密图5生物特征采集设备应用于高端防伪证件办理过程资料来源公司官网2证照智能查验设备诺君安证照查验设备系列产品之一该产品融合了现代工艺设计和人机工程学原理通过光学查验芯片查验将校准图像及读取的信息传输到应用软件端从而实现对证照真伪的辨识该产品的应用将为用户提供精准的证照真伪辨识结果查验真伪只需要几秒钟目前证照智能查验设备分为I600I800I600-G等系列产品图6证照智能查验设备分为I600I800I600-G等系列产品资料来源公司官网3边检一体化采集设备为满足口岸出入境检查通道生物特征采集工作的需要由生物特征采集终端软件和生物特征采集终端组成生物特征采集终端是由控制器四连指指纹仪可见光摄像头带触摸功能的显示屏喇叭拾音器供电模块等部件整合而成的一体化设备生物特征采集终端软件运行在生物特征采集终端的控制器上主要功能指纹图像的采集与指纹视频的传输人脸图像的抓拍与视频的传输语音采集与播放视频播放人机交互信息控制与用户方业务系统的通讯等功能请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明518新三板公司研究报告图7边检一体化采集设备可满足口岸出入境检查通道生物特征采集工作的需要资料来源公司官网4高性能专用加密机诺君安自主研发的电子护照专用加密机是通过国家商用密码主管部门鉴定并批准使用的专用密码设备该设备能够适用于各类密码安全应用系统可以满足应用系统数据的签名验证加密解密的要求保证传输信息的机密性完整性和有效性同时提供安全完善的密钥管理机制图8高性能专用加密机适用于各类密码安全应用系统资料来源公司官网产品销售及软件开发为公司的主要收入来源软件开发销售收入占比逐年上升2019年-2021年公司的主营业务收入分别为912641万元1163994万元1202357万元其中产品销售的销售收入占比分别为548526272338呈下降趋势软件开发的销售收入占比分别为194345015242呈上升趋势图9产品销售及软件开发为公司的主要收入来源2021202020190102030405060708090100产品销售软件开发系统集成技术服务及其他软件数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明618新三板公司研究报告12商业模式以外购软硬件产品加工生产为主采购外包服务为辅公司是外事行业信息化服务商通过自身不断总结积累形成的核心技术和日益提高的业务服务水平结合客户差异性需求为客户提供专业化的信息系统服务产品和项目技术开发及后期的运维服务和专项服务依托公司在行业的品牌优势和专业化团队优势通过参与招标等方式积极开拓市场采购模式外购软硬件产品和采购外包服务对于外购的软硬件产品往往是专业性比较强需要供应商有较深度的参与或协助因此供应商的专业性和技术服务能力是公司采购首先关注的方面对于外包服务公司在客户明确指定服务厂商或明确要求必须原厂服务的厂商才进行服务外包除此之外均是独立完成销售模式采取直销模式进行产品销售依托在行业的品牌优势和专业化团队优势积极开拓市场通过招投标商业谈判等多种方式获取业务合作机会客户集中度较高最大客户销售占比达20以上2019年-2021年公司前五大客户的销售占比分别为370447534215其中2020年与2021年最大客户北京中盾安全科技集团有限公司销售占比达20以上客户集中度较高对大客户存在一定程度依赖需进一步开拓新客户打开新市场表1客户集中度较高最大客户销售占比达20以上年度序号客户销售金额万元占比是否为关联方1北京中盾安全科技集团有限公司2602152164是2中国电子信息产业集团有限公司1219441014否3交通运输部海事局46927390否20214中国铁塔股份有限公司上海市分公司46840389否5云南省人民政府外事办公室31007258否合计5069334215-1北京中盾安全科技集团有限公司2791562395是2中国铁塔股份有限公司上海市分公司112652967否航天信息股份有限公司北京航天金卡373060627否2020分公司4交通运输部海事局51627443否5中共河南省委外事工作委员会办公室37398321否合计5538934753-1交通运输部海事局1072761153否2北京中天锋安全防护技术有限公司954481026否3中国南方航空集团有限公司71230766否20194辽宁出入境边防检查总站44407477否5内蒙古飞羽电子有限责任公司26195282否合计3445563704-资料来源公司公告开源证券研究所13财务情况2018年-2021年营收与利润CAGR为14297450规模与成长性2022年上半年受疫情影响营收与利润规模出现较大下滑3年营收与利润CAGR分别为142974502018年-2021年公司实现营收081亿元093亿元117亿元120亿元归母净利润分别为65168万元135158万元277982万元346301万元2022年上半年营收为010亿元-7132归母净利润为-88842万元-39361收入与利润水平大幅下滑的主要是受上半年全国疫情较为严重导致请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明718新三板公司研究报告图102022年上半年营收规模010亿元图112022年上半年归母净利润为-88842万元14040400090012020300070010050002000080-203000601000-401000400-100020-6020182019202020212022H1-1000000-80-30020182019202020212022H1-2000-500营业收入亿元yoy归母净利润万元yoy数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所盈利能力2022年上半年由于受疫情影响毛利率与净利率分别为2559-2706pcts-9129-12007pcts2018年-2021年公司的毛利率分别为4021479247925265净利率分别为779143422712878图122022年上半年公司毛利率为2559图132022年上半年公司净利率为-91296040502040020182019202020212022H130-2020-4010-600-8020182019202020212022H1-100毛利率净利率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所期间费用率2018年-2021年公司的期间费用分别为283489万元297136万元242813万元284974万元期间费用总体呈上升趋势与业务规模相匹配期间费用率分别为35183193208323662022年上半年期间费用为150335万元由于营收规模下滑幅度较大导致期间费用率上升至15447图142022年上半年期间费用为150335万元期间费用率上升至1544780200601504010020500020182019202020212022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率期间费用率右轴数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明818新三板公司研究报告2行业情况2023年电子政务市场规模有望达4562亿元21产业概述下游信息化发展促进电子政务商密需求不断上涨电子政务行业电子政务是指国家机关在政务活动中全面应用现代信息技术网络技术以及办公自动化技术等进行办公管理和为社会提供公共服务的一种全新的管理模式实现了行政方式的无纸化信息传递的网络化行政法律关系的虚拟化等使政府工作更公开更透明根据行业技术进程的发展电子政务的发展可以分为计算机化阶段互联网化阶段互联网阶段每一个阶段的划分都与技术的进步和政务业务需求的发展密切相关图15电子政务的发展可以分为计算机化阶段互联网化阶段和互联网阶段资料来源智研咨询开源证券研究所为了推动和规范电子政务行业的发展国家推出了如国家政务信息化项目建设管理办法关于依托全国一体化在线政务服务平台做好社会保障卡应用推广工作的通知等的多项政策重点要求要提高政府信息化水平完善部门信息共享机制建立国家治理大数据中心加强经济运行数据交换共享处理分析和监测预警增强宏观调控和决策支持能力表2国家推出多项政策推动和规范电子政务行业的发展年份颁布机构名称内容中华人民共和国国民经济和社会发展第十将数字技术广泛应用于政府管理服务推动政府治理流程2021年全国人民代表大会四个五年规划和2035年远景目标纲要再造和模式优化不断提高决策科学性和服务效率全面推行不见面办事进一步拓展互联网政务服全国深化放管服改革优化营商环境电2020年国务院办公厅务提供24小时不打烊的在线政务服务持续推进视电话会议重点任务分工方案的通知互联网监管国务院办公厅电子以国家政务服务平台为总枢纽通过推动社保卡在各地区政务办公室人力关于依托全国一体化在线政务服务平台做2020年和国务院有关部门政务服务平台的应用实现人力资源社资源社会保障办公好社会保障卡应用推广工作的通知会保障信息的共享复用便利群众办事提高服务效能厅规范国家政务信息化建设管理推动政务信息系统跨部门2020年国务院办公厅国家政务信息化项目建设管理办法跨层级互联互通信息共享和业务协同强化政务信息系统应用绩效考核加快推进互联网政务服务推动涉企经营许可事项从关于在自由贸易试验区开展证照分离申请受理到审核发证全流程一网通办最多跑一2019年国务院改革全覆盖试点的通知次加强对审批行为的监督管理建立审批服务好差评制度要全面推行互联网监管请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明918新三板公司研究报告年份颁布机构名称内容国家加快建设全国一体化在线政务服务平台推动政务服务事项在全国范围内实现一网通办政府及其有关部门应当充分运用互联网大数据等技术手段依托国家统2019年国务院优化营商环境条例一建立的在线监管系统加强监管信息归集共享和关联整合推行以远程监管移动监管预些防控为特征的非现场监管提升监管的标准化智能化水平加快建设全国一体化在线政务服务平台推进各地区各部门政务服务平台规范化标准化集约化建设和互联互通推动实现政务服务事项全国标准统全流程网上办2019年国务院国务院关于在线政务服务的若干规定理促进政务服务跨地区跨部门跨层级数据共享和业务协同并依托一体化在线平台推进政务服务线上线下深度融合资料来源智研咨询开源证券研究所上游软件及相关服务主要包括云操作系统厂商数据库厂商等参与者除海外知名的传统软件厂商外中国电子政务行业上游衍生出众多专门服务于该行业的独立软件供应商数据中心的设备供应商该细分领域的竞争较为激烈中游云服务运营商电信运营商及IDC运营商此类参与者在基础设施方面具有先天优势包括拥有庞大的客户量技术实力强劲以及业务覆盖范围较广下游政府部门提高政府行政办公效率与政府服务社会的水平是政府发展电子政务的重要目标图16电子政务行业的下游主要为政府用户资料来源智研咨询开源证券研究所商用密码行业商用密码是指商用密码技术商用密码产品和商用密码服务的总称主要用于不涉及国家秘密内容的信息领域即非涉密信息领域截至2021年12月底国家标准化管理委员会已发布现行商用密码国家标准47项国家密码管理局已发布商用密码行业标准133项各商密协会联盟发布现行团体标准37项覆盖商用密码技术产品服务应用检测和管理等多个领域构建了较为齐全完备的商用密码标准体系充分发挥了商用密码标准在推动产业发展促进互联互通助力应用推进优化管理服务等方面的重要作用请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1018新三板公司研究报告上游密码安全芯片印刷电路板服务器等IT设备及软件开发工具中游以密码技术为核心的产品服务提供商产品包括智能IC卡智能密码钥匙USBKey密码机电子签章数字证书认证系统等下游对信息安全具有较高要求的应用行业主要为政府军队军工央企科研院所金融能源等行业以及云计算物联网等领域的各级用户图17下游信息化发展促进了商密需求持续增长资料来源资产信息网数观天下开源证券研究所22市场空间2023年我国电子政务市场规模有望达4562亿元十四五时期是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程的重要开端也是内外部环境继续发生深刻变化机遇与挑战并存的时期电子政务发展将进入数据赋能协同联动服务优化安全可控的新阶段引领国家治理体系和治理能力现代化迈上新征程2021年我国电子政务市场规模为3967亿元随着智慧城市建设的不断推进预计2023年我国电子政务市场规模有望达4562亿元图182021年我国电子政务市场规模为3967亿元500012400010830006200041000200201720182019202020212022E2023E中国电子政务市场规模亿元增速数据来源中商产业研究院开源证券研究所电子政务市场包括软件硬件网络设备及服务市场2021年我国电子政务市场规模3967亿元其中硬件占比为32网络设备占比为14软件占比为24服务占比为30请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1118新三板公司研究报告图19电子政务市场包括软件硬件网络设备及服务市场软件市场24服务市场30网络设备市场14硬件市场32数据来源智研咨询开源证券研究所近年来我国商用密码产业规模不断扩大产业规模整体呈上升趋势2021年我国商用密码产业规模达到585亿元较2020年增长2554图202021年我国商用密码产业规模达到585亿元700706006050050400403003020020100100020172018201920202021中国商业密码行业市场规模亿元增速数据来源赛迪开源证券研究所23下游发展中央政府门户网站及其政务新媒体年传播量达138亿次2021年我国商用密码产品应用领域主要分布在金融政务通信电力交通教育医疗电子商务等领域应用领域日益丰富其中商用密码在金融领域应用占比2405在政务领域应用占比1931在通信领域占比1538在电力领域占比1231在交通领域占比947在税务医疗电子商务等其他领域占比共计1948图21商用密码在政务领域应用占比为1931其他1948政务1931交通947金融2405电力1231通信1538数据来源赛迪开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1218新三板公司研究报告根据2020联合国电子政务调查报告我国电子政务发展指数国际排名从2018年的第65位上升到2020年的第45位中央政府门户网站及其政务新媒体覆盖全球200多个国家和地区的超768亿用户年传播量达138亿次政务信息资源开发利用深入推进截至2020年底全国一体化政务服务平台已发布53个国务院部门的数据资源9942项为各地区各部门提供共享调用服务达540余亿次支撑身份认证核验156亿次电子证照共享交换46亿次全国政府网站集约化水平和网上服务水平持续提高数量从2015年底的84094个精减至目前的14581个图222020年我国电子政务发展指数国际排名第45位09300840500760067005800490201020122014201620182020我国电子政务发展指数我国电子政务发展指数国际排名数据来源联合国电子政务调查报告开源证券研究所24发展趋势未来中国电子政务行业市场份额将进一步流向重点企业目前共有北京上海广东浙江等14个省市正在进行或准备进行区块链电子政务的应用工程主要应用在政府审计数字身份数据共享涉公管理电子票据电子存证出口监管等场景中区块链提供的不可篡改全程记录的链式数据结构一方面契合政府信息公开中信息安全可靠的需求另一方面向行政审批提供新的审核模式从条件的审核到社会个体信用数据链的审核国家机构改革不仅为电子政务行业发展增加新的需求同时进一步提高行业的市场集中度伴随深化党和国家机构改革方案的落实将有效精简机构的设置这意味着电子政务系统的构建企业应具备更高的技术以及资质要求以满足多元化的政务服务需求未来中国电子政务行业市场将会进一步集中市场份额流向重点企业图23未来中国电子政务行业市场将会进一步集中市场份额流向重点企业资料来源华经产业研究院开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1318新三板公司研究报告3核心看点加大智慧政务研发积累高端防伪证照客户31研发优势加大研发投入立足智慧政务领域诺君安业务发展定位清晰是专业从事智慧政务领域综合业务的服务商公司经过多年持续的研发投入和技术创新在密码技术生物特征识别技术大数据应用领域取得了一定的研发成果形成了电子护照芯片操作系统电子护照生产管理系统电子护照制作发行系统证照智能查验系统自办单位因公出访信息管理系统地方外办领事业务管理系统禁毒智能化管理服务预警平台零售药房网络终端系统和特殊药品智能化监管系统等截至2022年4月18日日公司共取得软件著作权176项均为原始取得共取得3项发明专利其中2项为自主研发图24公司专注于密码技术生物特征识别技术大数据应用领域的研发资料来源公司公告开源证券研究所研发投入力度水平整体稳定2021年研发费用为91573万元与2020年91542万元相比同比增长003研发费用率整体趋势稳定图252021年研发费用为91573万元14005012004010008003060020400102000020182019202020212022H1研发费用万元研发费用率数据来源Wind开源证券研究所32成功案例已与部委中央外事办公室出入境边防检查成功合作诺君安在高端防伪证照领域目前已有成功案例包括部委中央外事办公室出入境边防检查等具备防伪证件的设计生产发行管理业务管理应用查验的产业化能力其产品和技术覆盖了外交外事交通海事移民边检智慧禁毒等细分应用行业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1418新三板公司研究报告表3公司成功案例包括部委中央外事办公室出入境边防检查合作单位相关产品中华人民共和国外交部领事信息系统中共中央办公厅外事管理系统国家广播电视总局外事管理系统中国人民财产保险股份有限公司外事管理系统中华人民共和国文化和旅游部外事管理系统部委央企中华人民共和国海事局电子海员证系统中华人民共和国海事局电子海员证系统中国银行保险监督管理委员会外事管理系统中华人民共和国审计署外事管理系统中核核电运行管理有限公司外事管理系统中华人民共和国生态环境部外事管理系统上海市外办出国管理系统四川省外办出国管理系统西藏外办出国管理系统河南省外办领事认证系统重庆市外办领事认证系统外事办公室内蒙外办领事认证系统宁夏外办领事认证系统烟台外办领事认证系统云南省外办领事认证系统贵州省外办领事认证系统广西省外办领事认证系统北京出入境边防检查总站深圳出入境边防检查总站深圳沙头角边检站珠海出入境边防检查总站厦门高崎边检站出入境边防检查厦门同益边检站南京出入境边防检查总站江苏淮安边检站海南三亚凤凰边检站云南河口边检站资料来源公司官网开源证券研究所4估值对比诺君安聚焦高端防伪证照产品销售软件开发系统集成技术服务及其他软件主要可比公司有榕基软件002474SZ久其软件002279SZ科创信息300730SZ博思软件300525SZ拓尔思300229SZ紫光股份000938SZ表4主要可比公司有榕基软件久其软件科创信息博思软件拓尔思紫光股份公司名称经营情况主营构成企业概况国内电子政务和协同管理细分领域的领先服务主营软件产品及服务收入4338软2021年营收717亿元厂商是国内质检行业信息化解决方案的首要榕基软件件园租赁收入588系统集成设备净利润037亿元实施者中国电子检验检疫核心主干系统ECIQ5074的承建商主营广告服务6320技术服务2021年营收2709亿元公司是一家专注于政企信息化建设数字化转久其软件2241软件销售1159硬件净利润-134亿元型与智能化升级的管理软件供应商280国内智慧政务及智慧企业领域的信息化综合服2021年营收497亿元主营智慧企业2163智慧政务务提供商主要致力于为政企客户提供集软件开科创信息净利润038亿元7837发系统集成IT运维等于一体的信息化综合解决方案博思软件2021年营收1564亿元主营技术服务7014软件开发与销博思始终专注科技与创新逐渐成长为国内电子请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1518新三板公司研究报告公司名称经营情况主营构成企业概况净利润284亿元售2225硬件及耗材销售票据和政府采购信息化领域的龙头企业744租赁收入017主营安全产品1386大数据软件产2021年营收1029亿元品及服务5013人工智能软件产品公司是中文全文检索技术的始创者领先的大数拓尔思净利润274亿元及服务1756系统集成和其他业务据人工智能和数据安全产品及服务提供商1845主营ICT基础设施及服务6131IT公司结合全球信息产业的发展趋势及自身优势2021年营收67638亿紫光股份产品分销与供应链服务4584内部业务的特点将公司战略聚焦于IT服务领域致元净利润4088亿元抵销-715力于打造一条完整而强大的云网产业链数据来源Wind开源证券研究所诺君安市值为189亿元2021PE为546X可比公司市值均值为21045亿元2021PE均值为6389X公司精准定位于电子政务领域凭借不断进行研发投入及经营经验积累产品性能稳定质量可靠公司目前已与部委中央外事办公室出入境边防检查等国家部门有成功合作案例随着全面建设社会主义现代化国家踏上新征程电子政务发展将进入数据赋能协同联动服务优化安全可控的新阶段引领国家治理体系和治理能力现代化迈上新征程有望带动公司及公司所属行业规模增长建议关注表5诺君安市值为189亿元2021PE为546X2021年营收2021年归母三年营收三年归母净公司名称股票代码市值亿元PETTM2021PE亿元净利润万元CAGR利润CAGR榕基软件002474SZ54572905218227717299382-407-347久其软件002279SZ733314061-55672709-1317160-0142262科创信息300730SZ3361843387184973855201431317博思软件300525SZ13825583360351564229094740953898拓尔思300229SZ1781571207249102924574516765918紫光股份000938SZ784813590365467638214764631185799均值2104511348638611612141中值10579777666429311530诺君安832267NQ18983354612034630120099655数据来源Wind开源证券研究所注数据截止202304145风险提示收入波动风险行业技术研发及技术革新风险税收优惠风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1618新三板公司研究报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持outperform预计相对强于市场表现520证券评级中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1718新三板公司研究报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使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