本报告导读：
　　公司2022年业绩符合预期，试验设备、集成电路稳步增长，试验服务有望持续高增，预计2023年业绩将随各地实验室产能逐步释放而增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑到公司产能有望加速释放，调整2023-24年EPS分别为0.94/1.22元（原0.92/1.14元），新增2025年EPS为1.52元。维持目标价至36.8元，维持增持评级。
　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收18.05亿元（同比+20.21%），归母净利2.7亿元（同比+41.84%），扣非归母净利2.39亿元（同比+41.69%），业绩符合预期；单四季度实现营收5.45亿元（同比+22.59%，环比+18.22%），归母净利0.91亿元（同比+55.69%，环比+26.39%），扣非归母净利0.77亿元（同比+55.01%，环比+16.67%）。
　　试验设备、集成电路稳步增长，试验服务保持高增。分产品来看，试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务分别实现营收6.12亿元（同比+15.11%）、8.4亿元（同比+27.93%）、2.51亿元（同比+14.67%），在2022年外部因素影响下，各业务仍保持稳步增长，预计2023年试验服务有望延续高增长。分下游来看，电子电器、船舶增速较快，公司紧抓新能源汽车、光伏、风电、储能等产业快速发展的机遇，预计2023年各下游产品及服务仍将保持良好发展。
　　加快实验室扩建进度，产能有望加速释放。公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室开始陆续释放产能，在深圳设立无线测试实验室，加快新能源汽车产品检测、宇航产品检测扩建项目的建设进度，预计2023年业绩将随各地实验室产能逐步释放而增长。
　　风险提示：集成电路检测需求不及预期；产能释放不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest苏试试验300416评级增持上次评级增持试验服务保持高增产能有望加速释放目标价格3680上次预测3680公苏试试验2022年报点评当前价格2761司徐乔威分析师张越分析师20230413021-386767790755-23976385更交易数据xuqiaowei023970gtjascozhangyue025639gtjascomTableMarket新52周内股价区间元2250-3554证书编号mS0880521020003S0880522090004报总市值百万元10801本报告导读总股本流通A股百万股391389告流通股股百万股公司2022年业绩符合预期试验设备集成电路稳步增长试验服务有望持续高增BH00流通股比例99预计2023年业绩将随各地实验室产能逐步释放而增长日均成交量百万股426投资要点日均成交值百万元12499TableSummary维持增持评级考虑到公司产能有望加速释放调整2023-24年EPSTableBalance资产负债表摘要分别为094122元原092114元新增2025年EPS为152元股东权益百万元2201维持目标价至368元维持增持评级每股净资产563事件公司发布2022年年报2022年实现营收1805亿元同比市净率49净负债率-9642021归母净利27亿元同比4184扣非归母净利239亿元同比4169业绩符合预期单四季度实现营收545亿元同TableEpsEPS元2022A2023E比2259环比1822归母净利091亿元同比5569环Q1007010Q2020027比2639扣非归母净利077亿元同比5501环比1667证Q3019025券试验设备集成电路稳步增长试验服务保持高增分产品来看试Q4023032验设备环境可靠性试验服务集成电路验证与分析服务分别实现营全年069094研收612亿元同比151184亿元同比2793251亿元究TablePicQuote报同比1467在2022年外部因素影响下各业务仍保持稳步增52周内股价走势图长预计2023年试验服务有望延续高增长分下游来看电子电器苏试试验深证成指告船舶增速较快公司紧抓新能源汽车光伏风电储能等产业快速67发展的机遇预计2023年各下游产品及服务仍将保持良好发展51加快实验室扩建进度产能有望加速释放公司前期扩产的苏州西3518安青岛成都等规模以上实验室开始陆续释放产能在深圳设立无2线测试实验室加快新能源汽车产品检测宇航产品检测扩建项目的-14建设进度预计年业绩将随各地实验室产能逐步释放而增长2022-042022-082022-122023-042023风险提示集成电路检测需求不及预期产能释放不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入15021805226428033440绝对升幅-8-1130-2720252423相对指数-11-1527经营利润EBIT294376468605749-4828252924TableReport相关报告净利润归母190270368478595-5442363025业绩符合预期环试服务占比继续提升每股净收益元04906909412215220230119每股股利元015015014018023业绩符合市场预期检测多领域拓展打开新增长空间20220818TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E设备服务双轮驱动内生外延业绩可期经营利润率19620820721621820220530净资产收益率111123146164174投入资本回报率86103114133145EVEBITDA20342060164512981057市盈率56764002293522621816股息率0505050708请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage苏试试验300416TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230412财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入15021805226428033440工业营业成本810963119314621776税金及附加69101316资本货物销售费用96115147182224管理费用186227317381482EBIT294376468605749公允价值变动收益00000TableStock投资收益-1-3-2-4-4苏试试验300416财务费用4634-1-3-7营业利润246337466603750所得税2523405062少数股东损益3142587593净利润190270368478595评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产10051060103611401310上次评级增持其他流动资产5830303030长期投资1329415467目标价格3680固定资产合计8721022118913091387上次预测3680无形及其他资产128125128132134资产合计37724279473054696191当前价格2761流动负债13031338141816771800非流动负债619538538538538股东权益18502403277432553854投入资本IC30913412374841844728TableWebsite公司网址现金流量表wwwchinasticomNOPLAT264350428555687折旧与摊销157188184211231流动资金增量65-119-177-165-248资本支出-382-351-357-366-346公司简介自由现金流1056878234325TableCompany经营现金流250468454619691公司是一家工业产品环境与质量可靠投资现金流-339-365-371-382-364性试验验证与综合分析服务解决方案融资现金流660-24-107-132-157现金流净增加额57180-24105170提供商致力于环境试验设备的研发和财务指标生产及为客户提供从芯片到部件到终成长性端整机产品全面的全产业链的环境与收入增长率267202254238227EBIT增长率475278245292238可靠性试验验证及分析服务公司是中净利润增长率542418363298245国仪器仪表行业协会仪器仪表协会试利润率验仪器分会的副理事长单位及全国试毛利率461467473478484EBIT率196208207216218验机标准化技术委员会振动试验设备净利润率127150163170173分技术委员会秘书处单位收益率净资产收益率ROE111123146164174总资产收益率ROA5063788796投入资本回报率ROIC86103114133145运营能力存货周转天数14121400143214181420应收账款周转天数12431377133413331341总资产周转周转天数76138027716365506101净利润现金含量1317121312TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入254195158131101偿债能力1m资产负债率5104384144053783m净负债率1039781705680607估值比率12mPE56764002293522621816PB522530430370315-20-11-3513213038EVEBITDA20342060164512981057PS485592477385314股息率0505050708周内价格范围TableRange522250-3554市值百万元10801股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债271777572339104165944252247951440302421548722172212206278432110196969-14-102091877612022-042022-092023-0221A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万苏试试验价格涨幅收入增长率净资产收益率苏试试验相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage苏试试验300416本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话02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