报告摘要
　　事件:
　　公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入(38.16亿元，-0.90%)，归母净利润(1.45亿元，-28.31%)，扣非后归母净利润(0.68亿元,-47.97%)，毛利率(30.23%，+1.00pcts)，净利率(1.92%，-3.12pcts)。2022年四季度公司实现营业收入(13.56亿元，+28.93%)，归母净利润(0.29亿元，-38.47%)，扣非后归母净利润(0.01亿元，-94.41%)。
　　投资要点:
　　芯片及数据服务保持稳定增长，加大主业战略性投入
　　报告期内公司实现营业收入(38.16亿元，-0.90%，剔除并表影响后+19.31%)，下降原因是2021年处置了德国in-tech，银河微波和云通三家控股子公司的全部或部分股权，并表口径变化。实现归母净利润(1.45亿元，-28.31%，剔除并表影响后+14.74%)，下降主要原因是1.加大战略性投入:公司打造“云+芯”业务模式，构建位置数字底座，在云服务、低功耗芯片、惯性导航等方向加大战略性投入;2.并表口径变化:公司自2021年第三季度陆续处置了in-tech及银河微波等控股子公司。上述二项合计影响归母净利润0.87亿元。
　　四季度公司营收同比增长28.93%，业绩有较好改善。
　　报告期内，公司主营业务由芯片及数据服务、导航产品、陶瓷元器件以及汽车电子四方面组成。
　　①芯片及数据服务业务实现收入(9.72亿元，+28.44%)，毛利率(63.38%，+1.28pcts)。公司高精度芯片出货量持续翻番，基于自主研发的N4芯片的系列模组发布并量产，成为高精度主力产品;低功耗芯片项目按期完成全掩膜流片;投资设立合资公司昆仑北斗;携手高通推出智能手机高精度解决方案;增资真点科技，落实“云+芯”业务格局的发展战略，加速构建“位置数字底座”。
　　②导航产品实现收入(7.15亿元,-28.12%,剔除并表影响后-15.39%),毛利率(38.72%，+3.10pcts)。
　　③陶瓷元器件实现收入(1.44亿元，-11.51%)，主要原因由于LTCC大客户需求减弱，运营商5G小基站集采项目延期。
　　④汽车电子实现收入( 19.85亿元，+2.50%，剔除并表影响后+38.40%)，毛利率(10.86%，-1.54pcts)。智能座舱、显示屏、高精度定位等产品线均取得重大项目突破，高端智能座舱取得头部造车新势力的优质车型项目定点，取得红旗5G+高精度定位项目。
　　我们认为，公司剥离非核心业务，聚焦核心主业，2022年芯片及数据服务保持稳定增长,随着并表因素的影响逐渐消除，其他业务的业绩将进一步提升，盈利能力也将得到改善。
　　募集资金加大芯片领域投资，强化核心优势
　　2023年4月7日，公司宣布定增获深交所审核通过，并发布《2022年度向特定对象行发行A股股票募集说明书》(修订稿)，向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过9.45亿元,募集资金净额将用于:1.面向综合PNT应用的北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目(拟使用募集资金2.32亿元);2.车载功能安全高精度北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目(拟使用募集资金1.36亿元);3.研发条件建设项目(拟使用募集资金2.98亿元);4.补充流动资金(拟使用募集资金2.80亿元)。
　　面向综合PNT应用的北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目和车载功能安全高精度北斗/GNSSSoC芯片研制及产业化项目，根据公告提供数据，建设周期均为3年，运营第二年将为公司增加营收5.44亿元，净利润1.44亿元，数据如下:
　　我们认为，公司通过定增加大芯片领域投资，进一步强化在高精度定位芯片、模组等基础器件领域竞争优势，在满足下游芯片市场的强烈需求同时，也有望显著提升公司盈利能力，推动收入同步增长。
　　研发投入大幅增加，提升公司技术壁垒
　　三费方面，报告期内，公司三费费率(18.32%，-1.26pcts)整体略有下降，销售费用率(6.63%，+0.19pcts)，增长原因系公司开拓新业务获取新客户，招待费有较大增长;管理费用率(11.45%，-1.12pcts);财务费用率(0.24%，-0.34pcts)，下降原因系外币资金产生的汇兑收益及利息收入增加所致。研发费用率(11.45%，+4.23pcts)有较大增速，主要原因系报告期公司对芯片及数据服务及汽车电子板块加大研发费用，子公司北斗智联、和芯星通、真点科技、芯与物大幅增加技术研发投入所致。同时公司研发人员数量同比增长23.71%。
　　我们认为，公司加大研发投入，增加研发人员数量，可以加强芯片业务的核心竞争力,巩固行业地位,也能满足下游应用市场的对产品的功能、性能的更高要求。
　　现金流方面,报告期内，公司现金及现金等价物净增加额(-7.33亿元，-416.79%)出现明显下降,其中经营活动产生的现金流量净额(-2.39亿元，-178.29%)下降明显，主要是1.2021年收到较多的预付货款，导致2022年度对应合同不能形成销售回款;2.消费类芯片、云服务和惯性导航的战略性投入增加了报告期内的经营支出; 3.为应对保供压力，报告期内战略备货量增加，支付采购货款增加。投资活动产生的现金流量净额(-3.46亿元，-154.29%)下降明显，主要是上年同期收到处置银河微波股权转让款1.90亿元。筹资活动产生的现金流量净额(-1.66亿元，-315.87%）下降明显