研究报告全文：3月社融信贷数据解读信贷开门红连续超预期2023-04-12热点速评事件3月新增社融538万亿元大幅高于Wind一致预期的44万亿元同比多增7079亿元社融存量同比增速100较上个月上升01ppt新增贷款39万亿元大幅高于Wind一致预期的31万亿元同比多增7600亿元贷款余额同比增速118较上个月上升03ppt评论信贷连续第三个月大超市场预期3月新增贷款39万亿元同比多增7600亿元连续第三个月大超市场预期为2022年以来首次主要由于1企业中长期贷款连续第8个月继续同比多增多增7252亿元主要由于去年7400亿元政策性金融工具推动基建贷款投放持续落地票据贴现净减少4687亿元同比少增7874亿元主要由于实体贷款投放较好冲量需求较低3月票据利率继续保持稳健2居民贷款同比多增4908亿元2月份以来已连续第二个月保持同比多增此前连续15个月少增其中居民短期中长期贷款分别同比多增2246亿元2613亿元主要由于去年同期低基数以及居民消费购房回暖单月新增居民短期贷款为历史最高除消费恢复以外也由于消费贷低利率刺激需求银行营销力度加强社融同样大幅同比多增3月社融同比多增7079亿元主要由于1投向实体经济的人民币贷款新增3949亿元同比多增7195亿元2非标融资中表外票据同比多增1503亿元主要由于表内票据贴现减少3政府债券企业债券同比少增1052亿元400亿元主要由于去年同期高基数以及贷款利率下置换企业债券基建实物工作量落地加快3月新增企业中长期贷款21万亿元连续第8个月同比多增我们预计基建仍是3月贷款主要投向之一主要由于7400亿元政策性金融工具配套融资落地从高频数据看我们观察到沥青开工率高炉开工率水泥发运率等指标均强于去年同期显示基建实物工作量落地加快自2022年下半年以来基建类贷款需求指数持续上行该指标一般领先基建类贷款增速6个月左右显示今年2季度基建贷款投放仍然有望保持较快增速下页继续风险经济复苏不及预期房地产风险继续扩散