研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面美国PCE通胀数据同比增长5低于预期51和前值54核心PCE即剔除波动较大的食品和能源同比联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom增长46也低于预期47回落至2021年10月以来的最低水平美国3月ISM制造业活动指数连续第五个月萎缩此外目前普遍认为上周末公布的3月非农就业数据将促使美联储继续加息作者金融衍生品研究中心彭博在5月会议上至少将加息四分之一个基点本周投资者关注重要的执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询CPI与PPI通胀数据国内方面3月PMI超市场预期3月份全国居民消费价格同比上涨07其中城市上涨07农村上涨联系方式010-68578617pengbo1foundersccom06食品价格上涨24非食品价格上涨03消费品价格上涨05服务价格上涨0813月平均全国居民消费价格比上年同期上涨133月份全国居民消费价格环比下降03作者金融衍生品研究中心冯世佃3月份全国工业生产者出厂价格同比下降25环比持平工业生执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询产者购进价格同比下降18环比持平一季度工业生产者出厂价格比去年同期下降16工业生产者购进价格下降08此联系方式fengshidianfoundersccom外央行公布数据显示3月社会融资规模增量53800亿人民币预期45000亿人民币前值为31560亿元3月M2货币供应同比127预期127前值1293月新增人民币贷款38900亿元成文时间2023年4月11日星期二预估为33000亿元前值为18121亿元关注3月外贸数据当前市场走势分化较为严重商品市场整体波动开始加大且未来海外衰退预期仍较大与海外关联度较高的品种操作上建议还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕白糖铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG42十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK84二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI91二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕周二美豆主力05合约再度上探1500关键位置午后暂收涨于1500美分蒲M2305合约随美豆走高午后收于3579元吨上涨28元吨涨幅079国内沿海豆粕现货价格涨跌互现南通3930元吨涨70天津3900元吨跌20日照3900元吨涨40防城3750元吨持稳湛江3760元吨持稳豆粕反弹沽空观点不变大豆到港检验逐步恢复后续预计大豆供应逐步增加随着巴西大豆的丰产与出口加速国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产国际豆价并不具备持续拉涨的基础此轮国际豆价带动国内豆粕价格反弹更多是短期情绪上的反映基本面依旧是朝向供应宽松的方向发展情绪过后美豆及国内豆粕价格预计仍将易跌难涨技术上来看连粕05合约在3500一线暂获支撑在美豆拉涨之前利多驱动明显不足空单考虑继续持有目标位暂看至3400元吨请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖涨跌互现SR307在6653-6742元之间波动收盘略跌010郑糖涨跌互现持仓有所回升国内市场广西现货价格多次上调销售形势估计较好农业农村部下调国内食糖产量预估至900万吨同比上年减产56万吨外糖进口成本与国内糖价长期倒挂影响进口意愿在国内糖市供应预期紧张的情况下国家是否投放储备糖将为市场所关注国际市场印度接近停榨截至3月底食糖产量同比减少103万吨4月初泰国食糖产量达到1102万吨大部分糖厂已经停榨全年产量估计达不到预期的1150万吨水平巴西主产区进入新榨季后期产糖及出口进度将成为决定全年剩余时间供需形势的关键点近期郑糖价格和持仓均达到历史性高位随着政策调控因素加入郑糖后期走势存在更多不确定性投资者谨慎参与为宜请务必阅读最后重要事项第8页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜4月11日沪铜开盘偏弱震荡尾盘大幅拉升翻红主力合约CU2306收于68760元吨涨019现货方面1电解铜现货对当月2304合约报于升水20升水60元吨均价报于升水40元吨较上一交易日上涨10元吨平水铜成交价格6881068890元吨升水铜成交价格6882068910元吨进入四月以后沪铜基本面出现转弱的迹象上游方面随着秘鲁LasBambas矿恢复满负荷运转拉美供应扰动缓解加工费止跌企稳而CSPT敲定二季度指导加工费为90美元吨及90美分磅高于年度benchmark亦反应出供应宽松的预期而冶炼方面尽管三月有部分冶炼企业检修但原矿和冷料供应充足冶炼产量维持高位下游方面旺季过半但铜材整体开工未有超出季节性的表现线缆头部与中小型企业分化明显终端订单国网光伏电网等表现不及预期进入四月以后存在预期转弱的风险近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖不过在美联储决定继续加息后海外金融市场的脆弱性也进一步凸显考虑到未来宏观不确定性仍存基本面支撑减弱后铜市继续反弹的空间有限操作上建议以反弹沽空为主请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力07合约周二继续偏强震荡收于2768元吨涨幅073现货市场周二玉米现货价格继续稳中略涨北港玉米二等收购2680-2725元吨较周一反弹5元吨广东蛇口新粮散船2840-2860元吨集装箱一级玉米报价2900-2910元吨较周一持平东北玉米收购价格基本稳定黑龙江深加工新玉米主流收购2460-2630元吨吉林深加工玉米主流收购2540-2650元吨内蒙古玉米主流收购2500-2700元吨辽宁玉米主流收购2670-2700元吨华北玉米价格小幅反弹10-20元吨山东收购价2750-2900元吨河南2800-2920元吨河北2740-2770元吨外盘市场来看继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况近期中国采购对美玉米出口压力有一定缓解但是尚不能够扭转出口较差的局面同时产区天气良好给盘面带来压力短期市场聚焦于USDA月度供需报告市场预期可能会下调期末库存期价或跟随反复波动国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主下游季节性改善支撑增加同时小麦停拍修正市场预期期价进入支撑区间短期期价或震荡回升玉米期价短期或震荡回升操作方面建议维持短多思路请务必阅读最后重要事项第15页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱4月11日棉花震荡棉花期货主力合约收盘价为14790元吨跌03国内棉花现货稳中略涨基差无变化棉企销售积极性较好实际成交价仍平稳固定价资源成交略好于点价纺企新订单有转弱迹象市场购销仍缓慢推进据交易市场统计3-9日公路出疆棉运量1018万吨环比减248同比增2746出疆棉主要运往山东江苏河南三省运价持续下跌奎屯至河南平均574元跌42元2月美国进口纺织品服装5784亿平方米同比下降2385环比下降599其中从中国共进口19882亿平方米同比下降3103环比下降1337棉花短期走势偏强中期维持区间震荡概率较大短期维持观望期权方面波动率维持偏低位置后期上行空间较大中期以做多波动率策略为主六橡胶期权RU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第19页