事项：
　　近日，国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，文件指出要以数字化智能化电网支撑新型电力系统建设，探索人工智能及数字孪生在电网智能辅助决策和调控方面的应用，推进基于数据驱动的电网暂态稳定智能评估与预警，提高电网仿真分析能力，支撑电网安全稳定运行；提高负荷预测精度和新型电力负荷智能管理水平，推动负荷侧资源分层分级分类聚合及协同优化管理，加快推动负荷侧资源参与系统调节；发展电碳计量与核算监测体系，推动电力市场和碳市场数据交互耦合，支撑能源行业碳足迹监测与分析。
　　国信电新观点：1）公司是国内电网二次设备龙头企业，在电网自动化、调控系统、继电保护、特高压直流输电等领域具有领先的市场地位和份额，在电网数字化智能化发展要求下有望迎来成长新契机。2）公司在国网充电桩招标中常年位居行业前三，在智能电表领域处于行业第一梯队，在大功率IGBT领域行业领先，公司凭借深厚的电力二次系统控制技术积淀快速切入电化学储能系统集成业务，除电池以外环节均具备自制能力。3）2023年国家电网投资额有望超过5200亿元，创造历史新高，电网建设将迎来输电网与配电网景气共振，公司将充分受益；受益于充电桩、智能电表、电化学储能行业景气度，公司有望实现新一轮发展。4）我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为475.0/532.7/607.2亿元，同比增长12.0%/12.2%/14.0%；实现归母净利润65.59/75.28/86.25亿元（对应PE分别为28/24/21x），同比增长16.2%/14.8%/14.6%；综合多角度估值我们认为公司股票合理价值在31.36-33.60元之间，相对于当前股价有16%-24%溢价空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　估值的风险
　　我们采用了绝对估值和相对估值方法，多角度综合分析得出公司的合理估值在31.36-33.60元之间，但是该估值是建立在较多假设前提的基础上计算得来，特别是对公司未来几年自由现金流的计算、股权资金成本Ke的计算、永续增长率的假定和可比公司的估值参数的选择，其中都加入了很多个人的判断，进而导致估值出现偏差的风险，具体如下：
　　1、可能对公司未来长期保持较好的收入和利润增长估计偏乐观，导致未来10年自由现金流计算值偏高，从而导致估值偏乐观的风险；
　　2、股权资金成本Ke对公司的估值影响较大，我们在计算Ke时采用的无风险利率2.80%、股票风险溢价6.50%的取值都有可能偏低，导致Ke计算值较低，从而导致公司估值高估的风险；
　　3、我们假定10年后公司TV增长率为2.2%，公司产品的下游行业主要包括电力系统、充电桩、电化学储能、新能源发电等，目前成长性良好，下游需求景气度较高，但是远期面临行业增长减慢甚至下滑的可能性，那么公司持续成长实际偏低或者负增长，从而导致公司估值高估的风险；
　　相对估值方面：我们主要关注公司23年估值，选取可比公司23年平均PE作为参考，最终判断公司23年合理的PE在28-30倍之间。上述估值方法存在以下风险：选取的可比公司，各公司对应下游应用存在差异，市场竞争要素和格局存在区别，行业整体估值水平偏高。
　　盈利预测的风险
　　电网数字化建设进度不及预期：公司是电网二次设备行业龙头，经营情况与电网信息化、数字化建设进度密切相关，若电网相关建设进度不及预期，则公司收入和利润存在高估的风险。
　　电网投资不及预期：电网投资节奏对于公司业绩存在显著影响，若电网投资节奏或金额低于预期，则公司业绩增速可能受到影响。
　　行业竞争加剧：公司部分业务面向网外市场，竞争较为激烈，公司部分产品营业收入增速和毛利率存在高估的风险。
　　特高压直流项目推进节奏不及预期：公司柔性输电板块业务收入主要来自特高压直流，与相关项目的核准、招标、建设进度密切相关，若相关项目推进节奏不及预期，则公司柔性输电业务存在业绩高估的风险。
　　上游原材料大幅涨价：公司直接或间接原材料包括黑色金属、有色金属、电池电芯、功率器件等，若上游原材料价格大幅上涨则存在毛利率高估的风险。