●观点:
　　上周沪铜高位回落，市场交投清淡。市场可能在经历宏观层面的逻辑切换，着眼点逐步从政策切换到实际的经济运行。
　　美国非制造业，就业等数据暗示陷入袭退概率提升，总体来看5月加息概率会下降。市场去年11月以来，关于加忽放鬟可能带来流动性边际放松的逻辑将有所弱化，或开始更多反应由于经济数据下滑，就业水平回落带来的霄求不足。美国3月新增非农就业23.6万人创27个月新低，失业率、时薪同比增速意外小幅下滑。美国3月ISM制业PMI为46.3，预期为47.5，前值为47.7，为2020年5月以来的最低水平。美国3月ISM非制过业指数51.2，大幅不及预期的54.6，2月前值为55.1。中国3月财新综合PMI报54.5，好于前值54.2，显示国内经济仍处于较为温和的复苏态势。
　　现货方面，上期所库存持平在15.6万吨，LME库存持平在6.5万吨，国内社库和保税区库存都呈现反弹回落态势，社库从20.6万吨降至最新的19.5万吨，保税库从17.3降至16.3万吨，显示国内需求呈现缓步复苏状态。上海升水回落至30元，进口铜流入市场增多。3月SM中国电解锏产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。
　　需求方面，多家港口企业反馈3月以来，港口空箱堆存水平已从高点回落，用箱量正逐步恢复。3月份以来，港口作业量基本恢复到了正常情况。部分码头进闸重箱量可能还高出了去年的平均水平，3月份回升比较明显。多家港口企业的一季度数据也好于去年同期。外需或有改善迹象，主要来源在东南亚地区。
　　国内冶炼企业去年受益于强势铜价和加工费反弹，总体业绩乐观，中长期或有利于扩大冶炼产能。云南铜业发布业绩快报显示，2022年，公司实现营业收入1,349.15亿元，同比增长6.18%，实现营业利润33.09亿元，同比增长95.99%，实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18.11亿元，同比增长394.96%。
　　技术上看，沪铜在六万八附近有支撑，暂以区间波动看待。