AI算力风口已现，IDC项目步入投产期
　　公司乌兰察布、上海青浦两大数据中心已进入上架率拉升、回报快速兑现的投产期。乌兰察布IDC位于“东数西算”产业集群内，享受优质的气候条件和电价优惠。上海青浦IDC则临近一线城市，延时低、资源稀缺性高等优势。目前公司IDC已经部署一定数量的A100、V100等高性能GPU。与此同时，公司和国内GPU芯片企业沐曦达成战略合作，共同推进高性能GPU芯片在云计算和智慧城市等多种场景的应用。数据显示，ChatGPT的总算力消耗约为3640 PF-days，而一个总投资30亿元的数据中心能够支撑约500p算力需求，可以推算出一个类似ChatGPT项目需要7个左右的上述IDC项目作为支撑。未来，国内相关AI企业也有望快速跟进，其模型训练过程也将激发对数据中心算力的需求，这将直接刺激IDC市场产生边际变化。进一步看，由于国内GPU和AI加速卡产能供给和单卡算力相对有限，若要实现相同算力，IDC投资规模或须更高。
　　中立IaaS企业，结构侧红利显著
　　从市场结构侧看，2016至2021年中国公有云市场以IaaS为主，目前已由2016年的51%增长至2021年的74%，IaaS赛道在享受云计算总体β的同时也在取得结构侧加速；从业务结构侧看，公司私有云和混合云业务正在快速扩张，其高毛利属性能够帮助公司盈利能力回补。与此同时，受益于公司灵活部署、安全保密、中立原则等特性，广受腰部以下客户信赖，公司积累了大量存在长期合作协议的忠实客户，下游分散至电商、社交、新零售、游戏、视频等，帮助初创企业快速搭建IT设施，并提供数据安全支持和7*24小时运维支持。从市场规模来看，云计算市场规模快速扩大，中国云计算市场规模复合增速高于全球。从市场规模来看，根据中国信通院发布的《2022年云计算白皮书》，2017至2021年全球云计算市场规模由1467亿美元增长至3307亿美元，年复合增长率达22.5%；中国云计算市场规模由2017年的692亿元增长至2021年的3229亿元，年复合增长率为47.0%，高于全球增速。
　　投资建议
　　优刻得作为国内中立云计算服务领域的领先企业，有望长期受益于云计算市场规模和渗透力的双增，并充分受益于AI大模型催化下的算力需求增长。过去一段时间，公司快速扩张业务规模，投建数据中心，为未来的高质量增长奠定了基础。我们预计优刻得2022-2024年分别实现收入19.7/21.8/26.1亿元，同比增长32.2%/10.9%/19.5%；实现归母净利润-3.2/-2.4/-1.5亿元，同比增长-49.7%/-25.4%/-36.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1）政策落地不及预期的风险；2）下游需求扩张不及预期的风险；3）受疫情影响，业务实施和部署受阻的风险。

研究报告全文：优刻得-W688158计算机行业公司深度IaaS与IDC高耦合AI算力云化乘风起投资评级买入首次主要观点报告日期2023-04-10AI算力风口已现IDC项目步入投产期公司乌兰察布上海青浦两大数据中心已进入上架率拉升回报快速兑现的投产收盘价元2455期乌兰察布IDC位于东数西算产业集群内享受优质的气候条件和电价优近12个月最高最低元28461073惠上海青浦IDC则临近一线城市延时低资源稀缺性高等优势目前公司IDC总股本百万股45310已经部署一定数量的A100V100等高性能GPU与此同时公司和国内GPU芯片企业沐曦达成战略合作共同推进高性能GPU芯片在云计算和智慧城市等多种流通股本百万股35541场景的应用数据显示ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days而一个总投流通股比例7844资30亿元的数据中心能够支撑约500p算力需求可以推算出一个类似ChatGPT总市值亿元11123项目需要7个左右的上述IDC项目作为支撑未来国内相关AI企业也有望快速流通市值亿元8725跟进其模型训练过程也将激发对数据中心算力的需求这将直接刺激IDC市场产生边际变化进一步看由于国内GPU和AI加速卡产能供给和单卡算力相对有公司价格与沪深300走势比较限若要实现相同算力IDC投资规模或须更高80中立IaaS企业结构侧红利显著60从市场结构侧看2016至2021年中国公有云市场以IaaS为主目前已由2016年的4051增长至2021年的74IaaS赛道在享受云计算总体的同时也在取得结构侧加20速从业务结构侧看公司私有云和混合云业务正在快速扩张其高毛利属性能够0-20帮助公司盈利能力回补与此同时受益于公司灵活部署安全保密中立原则等-40特性广受腰部以下客户信赖公司积累了大量存在长期合作协议的忠实客户下游分散至电商社交新零售游戏视频等帮助初创企业快速搭建IT设施并提供数据安全支持和724小时运维支持从市场规模来看云计算市场规模快速扩沪深300优刻得大中国云计算市场规模复合增速高于全球从市场规模来看根据中国信通院发分析师尹沿技布的2022年云计算白皮书2017至2021年全球云计算市场规模由1467亿美元增执业证书号S0010520020001长至3307亿美元年复合增长率达225中国云计算市场规模由2017年的692亿邮箱yinyjhazqcom元增长至2021年的3229亿元年复合增长率为470高于全球增速分析师王奇珏投资建议优刻得作为国内中立云计算服务领域的领先企业有望长期受益于云计算市场规执业证书号S0010522060002模和渗透力的双增并充分受益于AI大模型催化下的算力需求增长过去一段时邮箱wangqjhazqcom间公司快速扩张业务规模投建数据中心为未来的高质量增长奠定了基础联系人张旭光我们预计优刻得2022-2024年分别实现收入197218261亿元同比增长-执业证书号S0010121090040322109195实现归母净利润-32-24-15亿元同比增长-497-邮箱zhangxghazqcom254-367首次覆盖给予买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20212022E2023E2024E相关报告营业收入2901196821832609收入同比182-322109195归属母公司净利润-633-319-238-151净利润同比848-497-254-367毛利率34525759ROE-213-126-105-73每股收益元-150-075-052-033PE-1771-3613-5191-8197资料来源wind华安证券研究所风险提示1政策落地不及预期的风险2下游需求扩张不及预期的风险3受疫情影响业务实施和部署受阻的风险敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告优刻得-W688158正文目录1优刻得中立IAAS提供商52云计算行业快速发展成长空间广阔1021云计算市场规模不断扩大中国市场增速高于全球1022国内公有云市场快速发展占云计算市场主导地位1123公有云全球以SAAS为主国内处于IAAS建设阶段1224公有云IAAS市场竞争激烈市场集中度不断提高143高研发投入铸就高产品性能中立市场定位优势凸显1531持续加大研发投入产品性能不断提升1532中立的市场定位以技术和服务赢得客户信赖193布局IDC建设AI算力需求激增或迎新机遇214投资建议2841基本假设与营业收入预测2842估值和投资建议29风险提示30敬请参阅末页重要声明及评级说明232证券研究报告优刻得-W688158图表目录图表1优刻得主营业务示意图5图表2优刻得云服务相关产品对比6图表3优刻得发展历程6图表4优刻得部分股权结构示意图7图表5优刻得营业收入及增速8图表6优刻得归母净利及增速8图表7优刻得不同产品营业收入8图表8优刻得营业收入占比8图表9优刻得分业务毛利率9图表10云计算产业链分布10图表112017至2021年全球云计算市场规模及增速10图表122016至2021年中国云计算市场规模及增速10图表13云计算部署模式分类11图表14云计算部署模式简介11图表152017至2021年中国公有云市场规模及增速12图表162017至2021年中国私有云市场规模及增速12图表17云计算服务模式分类12图表18云计算服务模式简介13图表192016至2021年全球公有云市场结构13图表202016至2021年中国公有云市场结构13图表212021年全球公有云市场结构13图表222021年中国公有云市场结构13图表232021年中国公有云IAAS市场份额占比14图表242018至2021年中国公有云IAAS市场CR514图表25云计算企业14图表27优刻得研发费用情况15图表28优刻得研发人员情况15图表29优刻得公有云业务架构图16图表30优刻得公有云产品概览16图表31优刻得私有云业务架构图17图表32优刻得私有云产品17图表33优刻得混合云业务架构图18图表34优刻得快杰云主机性能18图表35优刻得客户19图表36优刻得能够快速响应20图表37数据中心产业链结构21图表38数据中心产业链结构22图表39UCLOUD优刻得乌兰察布云计算中心22图表40UCLOUD青浦数据中心效果图22图表41首批签约客户参观优刻得上海云基地23图表42中国数据中心市场规模23敬请参阅末页重要声明及评级说明332证券研究报告优刻得-W688158图表43中国数据中心非IT设备成本构成分布情况24图表44中国数据中心运营成本24图表45中国IDC产业集群建设规划25图表46优刻得内蒙古乌兰察布IDC项目26图表47GPT大模型示意图26图表48优刻得GPU裸金属BAREMETAL相关产品27图表49优刻得GPU裸金属BAREMETAL相关产品28图表50重要财务指标百万元29敬请参阅末页重要声明及评级说明432证券研究报告优刻得-W6881581优刻得中立IaaS提供商公司主要通过公有云私有云混合云三种模式为客户提供计算网络存储等IaaS和PaaS产品此外还涉及大数据和人工智能产品的开发和服务公有云客户可按照需求选择CPU存储带宽GPU规模按需付费完成云端服务器和计算单元部署优刻得提供基本的软硬件和基础架构的搭建与维护帮助客户节省购买管理维护本地硬件及应用程序的昂贵成本用户侧可以直接通过web和API进行访问服务和账户管理私有云专门为某一客户搭建服务和基础架构在私有网络进行维护软硬件专供客户使用物理上可以在客户所在地现场也可以交付第三方进行托管混合云将公有云和私有云进行无缝衔接帮助客户在公有云上完成基本和非敏感性计算在私有云上部署关键应用和重要数据图表1优刻得主营业务示意图资料来源公司公告华安证券研究所虚拟化技术加持高度细分服务产品在底层硬件的基础之上对核心内存硬盘等计算资源进行高度细分在一台服务器上运行多个逻辑计算器对应多个不同的操作系统在互不干扰运行的前提下实现计算资源的动态分配和高效利用灵活快速部署热迁移管理凸显小而美比较优势相比大型IaaS供应商提供的云计算产品公司能够帮助客户快速建立服务单元并灵活匹配客户的规格要求热迁移和热管理技术保证了公司客户在变更云服务需求时能够快速便捷地完成操作敬请参阅末页重要声明及评级说明532证券研究报告优刻得-W688158图表2优刻得云服务相关产品对比资料来源公司官网华安证券研究所公司作为国内领先的云计算服务商主要从事以自主研发并提供计算存储网络等企业必需的基础IT架构为核心的云计算服务公司的发展历程可分为三个阶段1业务初创阶段公司成立于2012年公司产品UCloud云平台于同年7月正式上线2013年开放运营华北数据中心并获得DCM贝塔斯曼的A轮投资2014年成为首批通过工信部可信云认证的云服务企业并获工信部IDCISP业务牌照2积累开拓阶段2016年与Mirantis合资成立子公司UMCloud进军国内私有云市场2017年确定CBA战略完成对UMCloud的外资股份收购2018年完成海外15个地区的数据中心布局全面推进出海战略3高速发展阶段2020年正式登陆科创板成为中国云计算第一股2021年乌兰察布云计算中心一期建成并正式商用3月成立控股子公司优云智联在青岛打造全国工业互联网总部基地2023年1月上海云基地一期建成交付商用图表3优刻得发展历程资料来源公司官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明632证券研究报告优刻得-W688158股权结构集中稳定子公司分工明确目前公司实际控制人为季昕华莫显峰华琨三人除季昕华外其他股东拥有股份相对均匀其中主要的股东还包括两位自然人股东与7位企业股东公司董事长季昕华复旦大学软件工程专业硕士于2012作为共同创始人筹办优刻得有限2012年3月至2018年7月担任优刻得有限首席执行官兼总经理并先后任优刻得有限执行董事董事长现任优刻得董事长首席执行官兼总裁同时也是企业第一大股东莫显峰目前担任优刻得董事核心技术人员CTO职务曾担任华为技术有限公司高级研发工程师以及腾讯担任架构平台部技术总监华琨现任优刻得科技股份有限公司薪酬与考核委员会委员董事以及首席运营官曾担任腾讯科技深圳有限公司互联网运营部运维总监云平台部运营总监图表4优刻得部分股权结构示意图资料来源IFinD华安证券研究所业务规模快速扩张2022疫情扰动下砥砺前行公司营业收入2018至2021年CAGR为35于2021年增长至2901主要原因系公司在战略上会所扩张跟随行业大势不断增加云服务体量利润侧由于IaaS企业本身对服务器及机房建设存在大量投资需求叠加行业头部企业开启价格战优刻得等第二梯队的竞争参与者面临较大的盈利压力因此公司近年来归母净利利润为负数敬请参阅末页重要声明及评级说明732证券研究报告优刻得-W688158图表5优刻得营业收入及增速图表6优刻得归母净利及增速营业收入营业收入同比增长率归属母公司股东的净利润归属母公司股东的净利润同比增长率358025002901077306260021245509300254140-73-8527201820-2-500151514891511870-4-1000-343-35010-20-4155-36-40-6-1500-1718-6330-60-8-200020182019202020212022三季报资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所拆分公司业务结构和毛利率可以看出公司公有云业务规模持续上升但受制于市场竞争烈度加剧毛利率从2018年的395快速滑落至2021年的-01但与此同时更加定制化保密性的私有云和混合云则保持相对较高的毛利率水平私有云187混合云1112021年公司也正致力于扩大混合云和私有云的业务比重逐渐适应激烈的竞争环境图表7优刻得不同产品营业收入图表8优刻得营业收入占比公有云混合云私有云及其他公有云混合云私有云及其他30100250302948868359117140259016145715734480123260203027060150735091024440852035791735755101392191657025180430049205101111987641000201720182019202020212022中报20172018201920202021资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明832证券研究报告优刻得-W688158图表9优刻得分业务毛利率总毛利率公有云混合云私有云及其他50447419394395403653132903024525524719316818720144111865810340-40-0120172018201920202021-10资料来源IFinD华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明932证券研究报告优刻得-W6881582云计算行业快速发展成长空间广阔21云计算市场规模不断扩大中国市场增速高于全球云计算是一种按使用量付费的模式根据美国国家标准与技术研究院NIST的定义云计算是一种按使用量付费的模式在该模式下用户通过与服务提供商的少量交互即可随时随地便捷地通过网络访问进入可配置地计算资源共享池根据需求调用网络服务器存储应用软件和服务等各种资源图表10云计算产业链分布资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所云计算市场规模快速扩大中国云计算市场规模复合增速高于全球从市场规模来看根据中国信通院发布的2022年云计算白皮书2017至2021年全球云计算市场规模由1467亿美元增长至3307亿美元年复合增长率达225中国云计算市场规模由2017年的692亿元增长至2021年的3229亿元年复合增长率为470高于全球增速展望未来中国云计算市场规模有望在政策以及数字化转型的助推下进一步扩大图表112017至2021年全球云计算市场规模及增速图表122016至2021年中国云计算市场规模及增速全球公有云市场规模亿美元YOY中国云计算市场规模亿元YOY3500330735323500322907030003024973000576025002421962554250020910502000181721203939146720004015133401500141500309620100010100069202050055001000002017201820192020202120172018201920202021资料来源中国信通院华安证券研究所资料来源中国信通院华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1032证券研究报告优刻得-W68815822国内公有云市场快速发展占云计算市场主导地位按照部署模式划分云计算可分为公有云私有云与混合云三类其中公有云以供应商提供服务地方式进行交付在成本可扩展性方面优势明显私有云以供应商提供软硬件产品地方式进行交付安全性隐私性较好混合云的用户同时使用公有云和私有云的模式图表13云计算部署模式分类资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所图表14云计算部署模式简介类别简介云服务提供商部署IT基础设施并进行运营维护将基础设施所承载的标准化无差别的IT资源提供给公众客户的服务模式公有云的核心特征是基础设施所有权属于云服务商云端资源向社会大众开放符合条件的任何个人或组织都可以租赁并使用云端公有云资源且无需进行底层设施的运维公有云的优势是成本较低无需维护使用便捷且易于扩展适应个人用户互联网企业等大部分客户的需求云服务商为单一客户构建IT基础设施相应的IT资源仅供该客户内部员工使用的产品交付模式私有云的核心特征是云端资源仅供某一客户使用其他客户无权访问私有云模式下IT基础设施的所有权属于该客户但既可以由使用方自行部署运维私有云也可以外包给专业服务商进行托管由于私有云模式下的基础设施与外部分离因此数据的安全性隐私性相比公有云更强满足了政府机关金融机构以及其他对数据安全要求较高的客户的需求用户同时使用公有云和私有云的模式一方面用户在本地数据中心搭建私有云处理大部分业务并存储核心数据另一方面用户通过网络获取公有云服务满足峰值时期的IT资源需求混合云能够在部署互联网化应用并提供最佳性能的同时兼顾私混合云有云本地数据中心所具备的安全性和可靠性并更加灵活地根据各部门工作负载选择云部署模式因此受到规模庞大需求复杂的大型企业的广泛欢迎资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所目前中国云计算市场以公有云为主且公有云市场规模增速较快根据中国信通院的统计2017至2021年中国公有云在云计算市场规模中的占比不断上升2021年公有云市场规模为2181亿元占比达到68私有云市场规模慢于公有云2021年的规模为1048亿元同比增长29敬请参阅末页重要声明及评级说明1132证券研究报告优刻得-W688158图表152017至2021年中国公有云市场规模及增速图表162017至2021年中国私有云市场规模及增速公有云市场规模亿元YOY私有云市场规模亿元YOY25009085218101200104803580302000100029717081406526256080023231500581277064505020600525040427010001568903040043701050026502020051000002017201820192020202120172018201920202021资料来源中国信通院华安证券研究所资料来源中国信通院华安证券研究所23公有云全球以SaaS为主国内处于IaaS建设阶段按照服务模式云计算可分为IaaS基础设施即服务PaaS平台即服务及SaaS软件即服务IaaS基础设施即服务云服务商搭建和运营IT基础设施包括机房网络磁盘柜服务器等以服务的形式向客户提供计算存储网络等基础计算资源用户可以在这些基础IT资源上进行操作系统应用程序等软件IaaS在成本方面优势明显且用户可根据需求调整资源使用量并按量付费PaaS平台即服务云服务商在底层IT资源的基础上搭建和运维软件开发平台向客户提供丰富的应用开发工具应用开发环境以及应用托管运维等服务PaaS使得开发者能够便捷地获取各类成熟的软件开发测试运维工具从肉体简化开发流程减少重复性的工作企业业可以通过PaaS实现SaaS的集成实现数据互联互通SaaS软件即服务云服务商在云端开发应用或将现有软件迁移上云以订阅模式向客户提供应用程序用户在定于云服务商的软件服务之后通过云终端设备接入网络然后通过网页浏览或编程接口直接使用这些软件SaaS模式一方面降低了软件使用的技术门槛用户无需管理底层IT基础设施也无需开发和运维而是直接使用软件另一方面也改变了软件的购买模式由传统的使用前一次性付费更改为定期订阅模式并可以使用一个许可证在不同的终端设备上登录使用极大的减少了软件使用的前期投资图表17云计算服务模式分类资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1232证券研究报告优刻得-W688158图表18云计算服务模式简介类别简介优点用户无需自行搭建耗资巨大的IT基础设施也无需对复杂的基础设施进云服务商搭建和运营IT系统基础设施包括机房行管理而是租用云服务商的计算资源降低了机房租赁设备购置运IaaS网络磁盘柜服务器等以服务的形式向客户提维管理等成本支出此外通过租赁IaaS服务用户可以便捷地根据需求基础设施即服务供计算存储网络等基础计算资源用户可以在这调整资源使用量并按量付费一方面易于根据业务发展而扩展IT资源用些基础IT资源上运行操作系统应用程序等软件量另一方面也易于应对峰值IT资源需求降低资源闲置造成的浪费云服务商在底层IT资源的基础上搭建和运维软件开开发者可以便捷地获取各类成熟的软件开发测试运维的工具简化开PaaS发平台向客户提供丰富的应用开发工具应用运行发流程减少重复性工作企业可以通过PaaS实现SaaS的集成实现数平台即服务环境以及应用托管运维等服务据互联互通一方面进一步降低软件使用的技术门槛用户无需管理底层IT基础设云服务商在云端开发应用或将现有软件迁移上云以施无需开发和运维应用程序甚至无需在本地环境中安装软件而是直SaaS订阅模式向客户提供应用程序用户在订阅云服务商接使用软件另一方面也改变了软件购买模式由传统的使用前一次性付软件即服务的软件服务之后通过云终端设备接入网络然后通费更改为定期订阅模式并可以使用一个许可证在不同终端设备上登录使过网页浏览器或编程接口直接使用这些软件用减少了软件使用的前期投资降低了软件使用门槛资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所全球公有云以SaaS为主中国目前以IaaS为主全球市场2017至2021年全球公有云市场以SaaS为主2021年SaaS占比达46中国市场2016至2021年中国公有云市场以IaaS为主目前已由2016年的51增长至2021年的74图表192016至2021年全球公有云市场结构图表202016至2021年中国公有云市场结构IaaSPaaSSaaSIaaSPaaSSaaS1001001709065559855649346090218332283808044139590817070615060604447505026340250402247017403019930618657136512562202572772020922010203100020172018201920202021201620172018201920202021资料来源中国信通院华安证券研究所资料来源中国信通院华安证券研究所图表212021年全球公有云市场结构图表222021年中国公有云市场结构IaaSSaaSSaaSIaaS2770PaaS460216987403899PaaS2628资料来源中国信通院华安证券研究所资料来源中国信通院华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1332证券研究报告优刻得-W68815824公有云IaaS市场竞争激烈市场集中度不断提高公有云市场竞争激烈2018至2021年中国公有云IaaS市场CR5不断提升2021年达779当前国内公有云市场竞争激烈行业头部厂商如阿里云天翼云腾讯云华为云移动云等依靠全面的产品布局雄厚的资金实力和规模效应带来的低成本进行市场扩张已取得市场优势地位根据中国信通院的统计2021年中国公有云IaaS市场CR5为779其中阿里云以343的市场份额位居第一天翼云华为云次之2018至2021年国公有云IaaS市场CR5均在70以上中国公有云IaaS较高的市场集中度表明作为典型的技术密集型资金密集型产业中国公有云IaaS市场竞争的重点从新老玩家的较量转变为当前领先参与者之间的博弈其中Top5厂商凭借兼具深度及广度的云产品类型以及覆盖广泛的行业客户资源提早确立了可观的市场空间而排名6-10位的玩家也通过术业有专攻的方式通过准确的市场定位发力所在优势行业确立了差异化竞争优势图表232021年中国公有云IaaS市场份额占比图表242018至2021年中国公有云IaaS市场CR5中国IaaS公有云市场CR5其他阿里云2212021779移动云34384华为云2020763腾讯云天翼云10020197391121402018729707274767880资料来源中国信通院华安证券研究所资料来源中国信通院华安证券研究所图表25云计算企业名称基本情况自2006年初以来AmazonWebServices已经为各种规模的企业提供了云基础设施平台借助AWS企业可以申请计算能力存储AWS和其他服务获得全球性的计算基础设施阿里巴巴集团是世界第三大亚太地区最大的基础设施即服务IaaS提供者也是中国最大的公有云包括PaaS和IaaS服务提供阿里云商截至2022年3月底阿里云为全球27个海外地区提供云计算服务并于2022财年在印度尼西亚菲律宾韩国泰国及德国新增了互联网数据中心腾讯云基于QQ微信腾讯游戏等海量业务的技术锤炼从基础架构到精细化运营从平台实力到生态能力建设腾讯云将之整腾讯云合并面向市场使之能够为企业和创业者提供集云计算云数据云运营于一体的云端服务体验华为成立于1987年是全球领先的ICT信息与通信基础设施和智能终端提供商华为云将华为30多年在ICT领域的技术积累和华为云产品解决方案开放为客户伙伴和开发者提供稳定可靠安全可信可持续发展的云服务2022年华为云已上线240多个服务云服务能力不断提升全球市场取得快速增长10月华为云入选Gartner2022年云基础设施和平台服务CIPS魔力象限金山云为金山集团旗下云计算品牌是全球领先的云计算服务提供商创立于2012年在北京上海成都广州香港和北美等金山云全球各地设立数据中心及运营机构中国电信云为用户提供云主机云存储桌面云专属云混合云CDN等全线产品同时为政府医疗教育金融等行业打造电信云定制化云解决方案青云是一家技术领先的企业级全栈云ICT服务商和解决方案提供商也是一个基于云模式的综合企业服务平台青云致力于为企业青云用户提供安全可靠性能卓越按需实时的ICT资源与管理服务并携手众多生态合作伙伴共同构建云端综合企业服务交付平台资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1432证券研究报告优刻得-W6881583高研发投入铸就高产品性能中立市场定位优势凸显31持续加大研发投入产品性能不断提升持续加大研发投入研发费用率呈上升态势研发费用方面2018至2021年公司研发支出由16亿元增长至33亿元2022H1公司研发支出为17亿元研发费用率达16研发人员方面公司持续加大研发人员的投入2018年至今研发人员在公司总人数中的占比始终在40以上我们认为持续的研发投入有望铸就公司的技术实力助力公司长远发展图表26优刻得研发费用情况图表27优刻得研发人员情况研发支出亿元研发费用率研发人员数量人研发人员占比418700541662433166005435265345185214513145005150122512501119101040048216178300464662004444142100420004020182019202020212022H120182019202020212022H1资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所中立的第三方云计算服务商通过公有云私有云混合云三种模式为用户提供服务公司是国内领先的中立第三方云计算服务商致力于为客户打造一个安全可信赖的云计算服务平台是通过可信云服务认证的首批企业之一成立以来公司恪守中立的原则自主研发并提供计算网络存储等IaaS和基础PaaS产品以及大数据人工智能等产品通过公有云私有云和混合云三种模式为用户提供服务公有云公有云是指云计算服务商作为服务提供商通过公共互联网提供的一类计算服务面向希望使用或购买的任何人公有云产品可以按需出售允许客户仅根据CPU存储或带宽使用量支付费用公司提供的公有云产品包括计算网络存储数据库数据分析云分发云安全等类别以移动互联互动娱乐企业服务等互联网客户为主也有教育金融零售制造政府智能制造等传统行业的企业客户敬请参阅末页重要声明及评级说明1532证券研究报告优刻得-W688158图表28优刻得公有云业务架构图资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所图表29优刻得公有云产品概览资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1632证券研究报告优刻得-W688158私有云私有云是一种云计算服务商为特定用户部署IT基础设施并提供服务的云计算部署模式与传统IT架构相比私有云具有云计算的一般特征即用户自助服务资源伸缩性和弹性高公司私有云核心产品包括UMOSUMstorMCP专有云服务及容器等公司私有云产品的基础架构主要基于OpenStack开源代码能有效解决企业面临的开发应用架构快速变化的难题帮助其上云公司私有云业务的主要客户为金融机构大型央企电信运营商政府机构及零售业等传统企业图表30优刻得私有云业务架构图资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所图表31优刻得私有云产品产品名称介绍产品特征UMOS产品是基于开源OpenStack的企业级IaaS平台产品拥有业内领先的软支持自动化部署管理和监控开放丰富的API接口供件架构为企业级客户的IT开发人员提供具有存储和网络资源的自助服务虚拟开发者使用方便用户二次开发与功能扩展搭配云应用UMOS机和裸机服务器UMOS可与其他组件集成如云管理平台CMP和硬件虚商店可提供丰富的解决方案支持高性能监控告警和日拟机管理程序操作系统存储软件定义网终SDN平台即服务PaaS志分析保障大规模云平台的监控运维UMStor是一类统一分布式存储产品产品采用领先的全分布式全元余架构产品应用高灵活度统一存储数据灵活调度存储分没有单点故障具有高弹性和高可靠性性能和容量可以横向扩展可通过灵级分层高可靠性全分布式全几余架构智能故障自动UMStor活的软件配置和硬件选型自定义存储系统的性能容量数据保护能力解决完善的数据保护高扩展性支持按需在线扩容支持UMStor适用于虚拟化云计算大数据物联网混合云云存储AI等使50PB容量超高性能支持海量文件存储及自动化运维用场景MCP云平台是一个综合性的私有云软件栈包括OpenStack用于裸机和虚拟MCP可为云托管云优化原生云工作负载提供统一的解MCP云平台机Kubernetes容器Ceph块存储和对象存储DriveTrain生命周期管理和决方案可以使用单个云向开发人员提供裸机虚拟机或StackLight运营支撑系统容器资源用以处理不同类型的工作负载资料来源优刻得官网华安证券研究所混合云混合云是一种云计算环境通过允许在公有云和客户私有云之间共享数据和应用程序将两种云组合起来当计算和处理需求波动时混合计算使企业能够将其本地基础架构无缝扩展到公有云而无需授予云计算服务商访问其整个数据的权限混合云有效地整合了公有云和客户自由环境或者私有云资源通过公有云私有部署专线网络敬请参阅末页重要声明及评级说明1732证券研究报告优刻得-W688158地方式为用户提供解决方案兼具两种产品的特点可有效满足用户的特定需求金融政府等行业监管及合规要求特殊的机构较为适合混合云图表32优刻得混合云业务架构图资料来源优刻得招股说明书华安证券研究所公司的混合云产品主要由机柜托管定制化物理机VPN网关外网内网云互通服务运维服务等多种产品模块组成UCloud最新一代快杰云主机在计算性能网络性能和存储性方面有较大提升具体来看1计算性能方面快杰云主机搭载Intel最新一代CascadeLakeV6CPU整体计算性能与前代云主机相比提升162网络性能方面快杰云主机将底层数据中心网络环境从10G升级到了25G内网带宽提升25倍内网包量提升超过10倍最高可达1000万PPS外网带宽提升10倍最大可支持10Gb外网包量提升4倍达到300万PPS3存储性能方面快杰云主机的底层存储采用最新的NVMeSSD磁盘使用高性能RDMA远程直接数据存取作为后端存储的通信协议实现远端存储卸载到硬件使得云盘的延迟降低到01毫秒体验几乎和本地盘一致高并发下依然保持低时延同时配合25G底层物理网络随机读写性能达到最佳实现120万IOPS图表33优刻得快杰云主机性能资料来源优刻得官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1832证券研究报告优刻得-W68815832中立的市场定位以技术和服务赢得客户信赖中立的云计算服务商公司专注于云计算领域不从事下游客户的业务不会与客户发生业务上的竞争定位为中立的云计算服务商以技术和服务赢得客户信赖公司客户较为分散以移动互联互动娱乐企业服务等互联网客户为主也包括教育金融零售制造政府智能制造等传统行业的企业客户具体来看主要分为三类1头部互联网公司公司可作为第二或第三大供应商满足客户多云管理灾备等需求2与行业巨头存在业务竞争关系的行业比如电商新零售社交消费电子等公司可以充分利用中立定位优势客户的业务数据在私密性方面能得到较高的保障3地市级政府公司提供数字化转型的产品和解决方案如安全屋并提供运营能力图表34优刻得客户资料来源优刻得官网华安证券研究所以客户为先能够快速响应公司为用户提供724小时技术团队在线90秒快速响应5分钟工单回复服务通过前端业务部门客户经理架构师服务经理铁三角组合以及后端技术支持部门一对一工程师支持服务形成了一套完整的客户服务体系在业内形成了良好的口碑与同领域其他公司主要为大型企业集团下属子公司或者业务部门相比公司更加注重以客户为先响应客户需求的速度更快提供灵活且定制化的服务敬请参阅末页重要声明及评级说明1932证券研究报告优刻得-W688158图表35优刻得能够快速响应资料来源优刻得官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2032证券研究报告