投资要点
　　重点推荐：美埃科技，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，国林科技，凯美特气，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。
　　建议关注：ST龙净,盛剑环境,再升科技,金科环境,卓越新能,华特气体。
　　中法联合声明关注碳中和，加快能源和气候转型。1）民用核能务实合作。继续推进在核能研发领域前沿课题上的合作，支持双方企业研究在核废料后处理等问题上加强工业和技术合作的可能性。2）解决发展中经济体和新兴市场经济体融资困难问题，鼓励其加快能源和气候转型，支持其可持续发展。3）气候、生物多样性和土地退化防治是中法两国共同优先事项。为实现每年减少5000亿美元有损生物多样性的补贴这一目标作出贡献4）中法两国重申各自碳中和/气候中和承诺。法方承诺到2050年实现气候中和。中方承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。5）支持促进和发展有助于生态转型的融资，鼓励各自金融部门统筹业务和减缓适应气候变化、保护生物多样性、发展循环经济、管控和减少污染或发展蓝色金融等方面的目标6）推进建筑节能降碳，推动城市可持续发展。7）致力于海洋保护与可持续管理森林生态系统。
　　多省聚焦秋冬重污染天气消除，防治夏季臭氧污染。1）河南省印发《攻坚行动方案》，旨在打击空气污染，重点实现“双碳”目标，优化产业结构和布局，淘汰老旧低效产能等。该计划还包括促进节能减排，提高燃料清洁度等措施。2）山东省政府发布的重污染天气应急预案，针对重污染天气进行管理和应对，包括臭氧污染的预警系统和不同行业应急管理等差异化措施。以空气质量指数（AQI）为统一预警指标，新增以臭氧（O3）为首要污染物的预警启动标准和应急响应情况，中国2022年全国PM2.5和PM10等污染物浓度保持下降，但臭氧平均浓度继续上升，同比增长5.8%。
　　关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】，建议关注【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：建议关注半导体制程废气处理【盛剑环境】；重点推荐【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；建议关注【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。②欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。③危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。
　　最新研究：生物油行业点评：REDIII加码&原油减产促生柴景气度上行，龙头无惧波动彰显稳健功力。光大环境：运营维持增长占比首超建造，期待现金流改善。锂电回收周报：锂价&折扣系数下降，再生盈利稳定。
　　风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报环保环保行业跟踪周报中法联合声明关注碳中和加快能源和气候2023年04月10日转型多省聚焦空气污染与臭氧防治证券分析师袁理增持维持执业证书S0600511080001021-60199782TableTag投资要点TableSummaryyuanldwzqcomcn重点推荐美埃科技景津装备三联虹普赛恩斯新奥股份天壕环研究助理朱自尧境国林科技凯美特气仕净科技英科再生高能环境九丰能源执业证书S0600121080040宇通重工光大环境zhuzydwzqcomcn建议关注ST龙净盛剑环境再升科技金科环境卓越新能华特气体中法联合声明关注碳中和加快能源和气候转型1民用核能务实合作继续推进在核能研发领域前沿课题上的合作支持双方企业研究在核行业走势废料后处理等问题上加强工业和技术合作的可能性解决发展中经济2环保沪深300体和新兴市场经济体融资困难问题鼓励其加快能源和气候转型支持其9可持续发展3气候生物多样性和土地退化防治是中法两国共同优先63事项为实现每年减少5000亿美元有损生物多样性的补贴这一目标作出0贡献中法两国重申各自碳中和气候中和承诺法方承诺到年实-342050-6现气候中和中方承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争-9-12取2060年前实现碳中和5支持促进和发展有助于生态转型的融资鼓-1520224112022892022127202346励各自金融部门统筹业务和减缓适应气候变化保护生物多样性发展循环经济管控和减少污染或发展蓝色金融等方面的目标6推进建筑节能降碳推动城市可持续发展致力于海洋保护与可持续管理森林生态7相关研究系统锂价折扣系数下行再生盈利多省聚焦秋冬重污染天气消除防治夏季臭氧污染1河南省印发攻企稳回收渠道建设持续推坚行动方案旨在打击空气污染重点实现双碳目标优化产业结构进和布局淘汰老旧低效产能等该计划还包括促进节能减排提高燃料清洁度等措施2山东省政府发布的重污染天气应急预案针对重污染天2023-04-09气进行管理和应对包括臭氧污染的预警系统和不同行业应急管理等差异山西省钢铁行业转型升级化措施以空气质量指数AQI为统一预警指标新增以臭氧O3为2023年行动计划发布鼓励首要污染物的预警启动标准和应急响应情况中国2022年全国PM25和氢冶金在钢铁行业示范应用PM10等污染物浓度保持下降但臭氧平均浓度继续上升同比增长2023-04-0958关注泛半导体等环保设备再生资源天然气投资机会1技术驱动设备龙头半导体配套A耗材进入高端制程外资客户重点推荐美埃科技电子洁净过滤设备海外大厂耗材占比提升驱动加速成长建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备再升科技电子特气新品类突破制程升级重点推荐凯美特气建议关注华特气体B设备国产化份额显著突破建议关注半导体制程废气处理盛剑环境重点推荐国林科技臭氧发生器介入半导体清洗国产化从0到1压滤设备重点推荐景津装备全球压滤机龙头下游新兴领域促成长配套设备出海贡献新增长极光伏配套重点推荐仕净科技光伏制程污染防控设备龙头单位价值量5-11倍提升成长加速水泥固碳光伏电池片积极拓展第二成长曲线建议关注金科环境水深度处理及资源化专家数字化软件促智慧化应用升级促份额提升光伏再生水开拓者水指标排污指标约束下百亿空间释放2再生资源重金属资源化重点推荐赛恩斯重金属污酸污废水治理新技术政策驱动下游应用打开紫金持股欧洲碳需求驱动再生塑料减碳显著欧盟强制立法拉动需求重点推荐三联虹普尼龙聚酯再生SSP技术龙头携手华为云首个纺丝AI落地英科再生生物油原料供应修复单位盈利回升欧盟减碳加码生柴原料限制下UCOME迎替代性成长良机建议关注卓越新能危废资源化重点推荐高能环境经济复苏ToB环保迎拐点项目放量期3天然气重点推荐新奥股份龙头城燃转口气量稳定性提升天壕环境稀缺管道资产布局气源九丰能源最新研究生物油行业点评REDIII加码原油减产促生柴景气度上行龙头无惧波动彰显稳健功力光大环境运营维持增长占比首超建造期待现金流改善锂电回收周报锂价折扣系数下降再生盈利稳定风险提示政策推广不及预期利率超预期上升财政支出低于预期134请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报内容目录1最新观点411数字化赋能生态环保发展关注环保核心技术龙头份额附加值双升42行情回顾2023403-20234074板块表现4股票表现53最新研究631生物油行业点评REDIII加码原油减产促生柴景气度上行龙头无惧波动彰显稳健功力632光大环境运营维持增长占比首超建造期待现金流改善733锂电回收周报锂价折扣系数下降再生盈利稳定834美埃科技核心产品毛利率净利率齐升盈利能力增强935绿色动力业绩平稳增长国补回款加速现金流大幅改善1036新奥股份一体化优势零售稳增直销打开空间1237锂电回收周报锂价折扣系数持续下降再生盈利渐企稳1338仕净科技中标335亿元制药公司大单深化医药领域布局1439天壕环境拟收购中国油气控股延伸上游气源稀缺跨省长输资产价值提升15310赛恩斯股权激励目标彰显公司信心2022-2025年收入复增4016311仕净科技定增落地发展加速联合体中标123亿元综合配套项目17312环卫装备跟踪2023M1-2环卫新能源渗透率提升至788多地新能源环卫车放量18313环卫装备深度电动环卫装备爆发关键经济性改善进行时19314美埃科技深度国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力加速成长20315九丰能源清洁能源主业稳定增长一主两翼格局打开成长空间214行业新闻2241中法联合声明发布关注碳中和2242生态环境部发布关于宣传贯彻中华人民共和国黄河保护法的通知2343四川省土壤污染防治条例发布2344江苏省工业和信息化厅发布2023年节能与综合利用工作要点2345浙江省生态环境损害赔偿管理办法印发通知2446福建省固定污染源自动监控管理办法发布2447北京市人民政府印发关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的实施方案2448河南省发布2023年河南省数字化转型战略工作方案2549河南省深入打好秋冬季重污染天气消除夏季臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案印发25410山东省重污染天气应急预案发布臭氧纳入预警265公司公告266下周大事提醒307往期研究3171往期研究公司深度3172往期研究行业专题328风险提示33234东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录2023403-2023407各行业指数涨跌幅比较52023403-2023407环保行业涨幅前十标的52023403-2023407环保行业跌幅前十标的6表1公司公告26表2下周大事提醒30334东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1最新观点11数字化赋能生态环保发展关注环保核心技术龙头份额附加值双升数字中国建设加速政策要求加快能源数字化智能化发展数字经济是现代化产业体系高质量发展的重要方向2023年2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划为数字中国建设搭建顶层设计框架为我国经济政治文化社会生态等全方位数字化转型升级提供指引在能源领域2023年3月31日国家能源局发布关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见其中明确到2030年能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑数据要素潜能充分激活一批制约能源数字化智能化发展的共性关键技术取得突破能源系统智能感知与智能调控体系加快形成能源数字化智能化新模式新业态持续涌现能源系统运行与管理模式向全面标准化深度数字化和高度智能化加速转变能源行业网络与信息安全保障能力明显增强能源系统效率可靠性包容性稳步提高能源生产和供应多元化加速拓展质量效益加速提升数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量双控的支撑作用全面显现数字化赋能生态环保发展关注核心技术龙头份额附加值提升近年来我国数字经济蓬勃发展互联网大数据云计算人工智能区块链等新技术与各行业加速融合对于生态环保工作而言数字技术有助于精准识别及时追踪新发生的生态环境问题为科学保护系统治理提供支撑也能为环境治理提供新的方法智能电网智慧水务物联网解决方案等数字化智慧化升级的环保生态正在加速发展数字经济与绿色经济协同并进数字化应用助力核心技术龙头提升份额附加值建议关注金科环境水务数字化软件促智慧化应用升级实现工程产品化颠覆传统水务资产投资建造模式无人值守精细化管理降本增效市场加速推广重点推荐三联虹普合作华为AI技术植入客户纺丝下游尼龙66再生pet新材料需求持续释放建议关注大禹节水深耕移动互联网智慧水务服务雪迪龙力合科技聚光科技提供自动化智能化环境监测系统及运营服务高端科学仪器迎国产化突破2行情回顾2023403-2023407板块表现本周2023403-2023407环保及公用事业指数上涨006表现弱于大盘本周上证综指上涨167深圳成指上涨206创业板指上涨198沪深300指数上涨179中信环保及公用事业指数上涨006434东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2023403-2023407各行业指数涨跌幅比较1086420电通计国房传非建医建沪交农石轻机钢有银餐家综环电纺基商电食煤汽信防媒筑药材深通林油工械铁色行饮电合织础贸力品炭车子算地银300保力元机军产行运牧石制金旅及及服化零设饮-2器工金输渔化造属游公公装工售备料件融用用事事-4业业数据来源Wind东吴证券研究所股票表现本周2023403-2023407涨幅前十标的为铁汉生态1886四通股份806金科环境791碧水源693永清环保474瀚蓝环境437龙净环保421玉禾田323天瑞仪器309聚光科技3062023403-2023407环保行业涨幅前十标的20151050数据来源Wind东吴证券研究所534东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报本周2023403-2023407跌幅前十标的为博天环境-1864津膜科技-705易世达-658科林环保-571金圆股份-538艾可蓝-537美丽生态-532兴源环境-449三维丝-419美尚生态-4182023403-2023407环保行业跌幅前十标的0-4-8-12-16-20数据来源Wind东吴证券研究所3最新研究31生物油行业点评REDIII加码原油减产促生柴景气度上行龙头无惧波动彰显稳健功力复盘2022年生柴出口量高增下半年油价下行企业盈利承压疫后价差拉大盈利有望回升1量2022年生物柴油出口量同增39至179万吨2023M1-2出口量同比翻倍2价2022年生物柴油价格先涨后跌2022年7月出口均价达高点1866美元吨2022年下半年全球油脂油料供应改善油脂价格重心回落生物柴油价格进入下行通道2022年12月出口均价降至1408美元吨考虑原料备货和生产周期价格下行期企业盈利承压2023年疫后餐饮消费修复废油脂供应回升价格降幅扩大生物柴油与地沟油价差拉大盈利有望见底回升展望REDIII加码支撑生柴需求原油减产有望带动油价上行1欧盟REDIII减排目标加码进一步提升先进生柴添加要求2023年3月30日欧洲议会和欧盟理事会就REDIII达成了临时协议将2030年可再生能源在欧盟最终能源消费中的份额提高到425设置额外25指示性补充选项可提高总体目标到45该目标较欧盟2021年可再生能源份额218翻倍较REDII的32目标值进一步提升在交通领域REDIII要求到2030年温室气体排放量减少145或可再生能634东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报源占最终能源消费的29较前值26提升3pct同时提出先进生物燃料通常来源于非食物燃料和非生物来源的可再生燃料主要是可再生氢气和氢基合成燃料55的次级目标其中非生物来源的可再生燃料的最低份额为1相较于2018年REDII目标35双倍计算和2021年REDII目标22单倍计算REDIII中先进生物燃料消费占比要求进一步提升对生柴长期需求形成支撑2OPEC超预期减产有望带动油价重回上行周期4月2日晚沙特阿拉伯等主要产油国突然宣布将实施自愿减产石油计划持续时间从5月份持续到2023年底本次产油国共减产达165万桶日减产消息为油气市场注入活力国际油价走高2023年4月3日WTI原油日内一度涨超6布伦特原油突破85美元桶日内涨645为3月7日以来新高此次减产平衡供需有望带动油价上行建议关注卓越新能龙头无惧波动工艺精进规模优势促稳健成长1经历下行期考验Q4正向盈利彰显稳健经营功力卓越新能2022年实现营收4345亿元41归母净利润452亿元312022年公司生物柴油满产满销产量达到4076万吨14销量4048万吨23以归母生柴销量来看2022H1为1312元吨2022H2为921吨元Q4单季归母022亿元-85行业普遍亏损下仍保持正向盈利面临产品价格下行及原料供应紧缺压力公司一方面提升工艺技术水平废油脂甲酯化率达99高品质生物柴油得率超过895另一方面发挥规模优势掌握原料采购与市场销售主动权从而有效稳定提升了生物柴油盈利水平22022年底已投运50万吨一代生柴20万吨烃基建设有序推进截至2022年底公司生物柴油产能50万吨生物基材料产能9万吨其中美山新建年产10万吨生物柴油生产线于2022年底全面完成建设并投入试生产20万吨年烃基生物柴油生产线和5万吨年天然脂肪醇生产线项目已经取得建设用地产权证建设工程规划许可证等有望在2023年第二三季度陆续开工建设公司将积极完成生物柴油年产能规模85万吨生物基材料年产规模425万吨的目标风险提示强制添加政策变动原料及产品价格波动贸易政策变动32光大环境运营维持增长占比首超建造期待现金流改善事件公司发布2022年全年业绩公告运营稳健占比首超建造疫情减值拨备影响盈利2022年随着固废及水务行业进入稳健增长期公司在手项目逐步进入运营期建造收入迎来下降运营收入首超建造收入未来占比有望持续提升带动盈利能力上行2022年公司分别实现建造运营财务收入13118854亿港元同比减少5148增长444增长1020734东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报运营收入占比达到51同比提升15pct考虑到疫情影响及财政压力公司面临垃圾量萎缩处理费收缴率降低危废盈利承压等难题同时减值拨备亦影响公司盈利2022年公司应收账款合约资产无形资产厂房设备等损耗达668亿港元应收账款方面待国补兑付后将实现一定规模的利润冲回此外商誉损耗达608亿港元主要系海外项目因经济状况变化通货膨胀等因素进行的减值为一次性影响国补持续发放现金流有望改善2022年中央政府性基金其他项预算含可再生能源电价补贴增超3600亿元达4594亿元同年7月国网发布2022年第一批补贴资金生物质发电3352亿元占比8较2021年的589高出250pct发放加速占比提升我们预计存量补贴有望加快兑付促进公司现金流改善此外伴随公司在建筹建项目规模的减少资本开支较此前将有一定幅度的下滑公司自由现金流转正可期固废龙头强者恒强三核两翼战略重整2022年公司重整发展战略进一步聚焦固废泛水清洁能源三大主业装备制造环境科技作为两翼为主业赋能聚焦资源整合激发内部活力公司作为垃圾焚烧龙头强者恒强得益于央企资源协同及多元化低成本的融资优势我们从在手规模运营效率解读公司精细化管理运营优势12022年公司在手垃圾焚烧规模1552万吨日居全球首位其中环保能源已投运垃圾焚烧项目规模为1282万吨日在建规模098万吨日全年新增垃圾发电规模达4900吨日22022公司平均吨入炉发电量470度较2018年434度吨明显提升吨上网自2015年272度升至2022年的332度逐年稳步上升高吨发可有效抵消退坡部分新项目具备成本竞争优势分红比例提升维持高股息公司自2017年来分红比例维持30左右2022年公司股息24港仙分红比例提升至3204股息率达725盈利预测与投资评级随着在手项目的陆续投运公司规模盈利双升自由现金流将显著转好有望迎来估值的强力修复考虑公司项目建设进度及拨备减值影响我们将公司2023-2024年归母净利润预测自5684603亿港元调整为50475388亿港元预计2025年归母净利润5766亿港元当前市值对应444倍PE维持买入评级风险提示项目进展不及预期政策风险财务风险行业竞争加剧33锂电回收周报锂价折扣系数下降再生盈利稳定与市场不一样的观点成长重于周期期待供需格局优化盈利回升市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响我们认为电池回收具备资源价值但商业模式本质为再制造收入成本同向变动利润相对纯资源企业稳定而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利持续成长属性凸显近期金属波动周期性不强锂价维持高位废电池折扣系数持续回落盈利企稳提升期待行业出清产能供需平衡龙头优势凸显834东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报行业动态跟踪欧盟电池法规敲定规定废电池回收再生电池再生材料利用目标电池法规是欧盟循环经济行动计划下的一项重要立法提高电池产品绿色门槛法规对电池的碳足迹使用再生原材料的比例产品标识电池健康状况与寿命的信息开放回收和再利用等做出严格规定包括1为生产商设定废电池回收目标便携式2027年底632030年底73与轻型交通工具2028年底512031年底312锂回收率目标2027年502031年80根据市场和技术可修改3使用再生材料比例初步设定不低于钴16铅85锂6镍64对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等盈利跟踪废电池折扣系数持续回落盈利能力企稳提升我们测算锂电循环项目处置三元电池料Ni15Co8Li35盈利能力根据模型测算本周20233272023331项目平均单位碳酸锂毛利为126万元吨上周为232万元吨平均单位废料毛利为020万元吨上周为037万元吨锂回收率每增加1平均单位废料毛利增加0035万元吨废电池折扣系数持续回落锂电回收盈利回升当前锂电回收行业经历一轮行业出清龙头优势凸显格局改善盈利回升金属价格跟踪截至20233311碳酸锂价格下降金属锂价格为22950万元吨本周同比变动-09电池级碳酸锂995价格为238万元吨本周同比变动-1352硫酸钴价格微降金属钴价格为2980万元吨本周同比变动-29前驱体硫酸钴价格为400万元吨本周同比变动-243硫酸镍价格微降金属镍价格为1835万元吨本周同比变动01前驱体硫酸镍价格为370万元吨本周同比变动-134硫酸锰价格维持低于2021年水平金属锰价格为163万元吨本周同比变动-06前驱体硫酸锰价格为064万元吨本周同比变动-15折扣系数持续回落截至2023331折扣系数本周继续回落1废旧523方形三元电池6Ni113Co6折扣系数平均107本周同比变动-100pct2三元523极片电池黑粉10Ni256Co15折扣系数平均124本周同比变动-116pct3三元极片粉锂折扣系数平均56本周同比变动-10pct4三元极片粉钴折扣系数平均59本周同比变动-05pct5三元极片粉镍折扣系数平均59本周同比变动-05pct6磷酸铁锂电池1Li2折扣系数平均27本周同比变动-70pct7钴酸锂电池20Co24折扣系数平均81本周同比变动-30pct投资建议锂电循环十五年高景气长坡厚雪再生资源价值凸显护航新能源发展重点推荐天奇股份宁德时代比亚迪华友钴业中伟股份振华新材格林美建议关注光华科技南都电源旺能环境赣锋锂业厦门钨业风险提示锂电池装机不及预期动力电池回收模式发生重大变化金属价格下行行业竞争加剧34美埃科技核心产品毛利率净利率齐升盈利能力增强934东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报事件公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业收入1227亿元同比增长672归母净利润123亿元同比增长137扣非归母净利润113亿元同比增长699符合我们的预期核心产品毛利率销售净利率齐升盈利能力增强2022年公司实现营业收入1227亿元同增672主要系公司下游需求增加有效进行市场扩张毛利率091pct至2782核心产品风机过滤单元及过滤器产品毛利率307pct至3109系公司持续布局材料研发PTFE膜材料国产化比例提升至50所致2022年公司归母净利润123亿元同增137销售净利率075pct至101主要系公司调整运输模式减少中间仓调拨费用以及质保金销售费用率-143pct至608所致公司在手产能紧张产能扩张锚定高增长公司主要产品如风机过滤单元和过滤器2021年产能利用率均超过1002022年11月公司IPO募集资金42亿用于扩张风机过滤单元过滤器等产品产能以适配订单需求募投项目建设期为3年预计2024年实现产量扩充成长加速领先技术优质客户国际化三大优势构造核心竞争力国际化版图造就公司成长新动能1领先技术公司注重技术研发产品指标行业领先公司的过滤产品可实现高总静压低耗电中等噪音运行2客户涵盖各下游行业领军企业客户包括天马微电子中芯国际华星光电京东方STMicroelectronics辉瑞制药雀巢苹果等标杆效应助力公司快速开拓市场公司目前在国内半导体洁净室领域位于行业的首位市场占有率在30左右3国际化2017-2022年国外收入复增超23收入占比提升至112022年公司国外业务毛利率3034高于国内282pct国外业务盈利能力更强未来公司通过马来西亚魁北克生产基地在新加坡和日本的子公司以及在泰国的联营企业持续开拓海外市场扩展业务边界耗材属性产品收入占比提升毛利率更高盈利稳定性增强过滤器等产品存在更换周期2022H1公司过滤器空气净化设备替换收入占对应业务收入比例为5270未来公司客户规模逐步扩大将会带来更高的替换收入并拉高公司整体毛利率盈利稳定性增强盈利预测与投资评级公司在手订单饱满募投项目扩建完成后公司产能将大幅提升成长加速我们维持2023-2024年公司归母净利润172249亿元同比4045预计2025年公司归母净利润321亿元同比292023-2025年EPS为128185239元对应PE292016倍估值日期2023331维持买入评级风险提示扩产进度不及预期洁净室下游政策风险技术迭代风险35绿色动力业绩平稳增长国补回款加速现金流大幅改善1034东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报事件2022年公司实现营收4567亿元同减969归母净利润745亿元同增673扣非归母净利润733亿元同增678加权平均ROE同比降低042pct至1064略低于此前预期2022年运营收入保持增长归母净利润同增673至745亿元2022年公司综合毛利率3438同比提升014pct归母净利率1631同比提升251pct主要是运营收入占比提升所致分业务来看1固废运营实现营收2820亿元同增766毛利率5070同降859pct2PPP建造实现营收1747亿元同降2801主要系在建项目数量与规模下降毛利率807同增028pct供汽量翻倍提升项目收入多元化初见成效截至2022年底公司垃圾焚烧已投运项目32个在建项目5个运营项目垃圾处理能力达35万吨日装机容量7245MW位居行业前列2022年公司处理生活垃圾113978万吨同增816发电量4239亿度同增504上网电量3481亿度同增456供汽业务拓展成绩显著2022年实现供汽量3018万吨同增116342022年单吨垃圾发电量372度吨同降289吨上网305度吨同降333受供汽量增加影响所致项目建设有序推进2023年新增投运量有望达5400吨日2022年恩施项目顺利竣工投产新增产能1200吨日惠州三合一项目蓟州和宁河厨余项目于年内投产截至2022年底葫芦岛垃圾发电项目朔州项目已接近完工根据公司经营计划将确保朔州项目葫芦岛发电项目武汉二期项目靖西项目以及章丘二期项目在2023年年内如期投产预计全年新增投运量达5400吨日2022年末国补回款535亿元经营性现金流净额大幅改善2022年公司经营性现金流净额1210亿元同比增加13491主要系2022年12月末收到国补535亿元2022年国补回款较上年同期增加515亿元规模稳健增长现金流改善协同拓展外延并购提供增量垃圾焚烧行业刚性扩容商业模式理顺现金流改善公司内外兼攻助产能持续高增2015-2022年公司垃圾焚烧运营产能复增29截至2022年底公司在手产能55万吨日其中已投运产能35万吨日在筹建已建的比例为55公司推进在手项目建设外延并购2023年有望迎新一轮投产高峰签署收购框架协议涉及项目已投规模4500吨日盈利预测与投资评级根据建设进展及拓展计划我们将2023-2024年归母净利润从11031238亿元下调至865983亿元预计2025年归母净利润1109亿元2023-2025年归母净利润同增161413EPS为062071080元当前市值对应PE12119倍维持买入评级风险提示项目进展不及预期政策风险财务风险行业竞争加剧1134东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报36新奥股份一体化优势零售稳增直销打开空间事件公司发布2022年年度报告2022年实现营收154044亿元同增3304归母净利润5844亿元同增2617扣非归母净利润4671亿元同增3383加权平均ROE同增234pct至3343拟向全体股东每股派发现金股利051元含税天然气产业智能生态运营商一体化优势显著公司归母净利润5844亿元同增2617核心利润6067亿元同增4817超预期原因主要系天然气直销利润贡献增加2022年全国天然气表观消费量3663亿方同降17而公司仍能保持零售气量增长一体化优势明显行业地位突出分业务来看1天然气营收120199亿元同增3801毛利率-015pct至1103毛利贡献565零售气直销气批发气量分别27-149-137至259435076756亿方毛利贡献3181321152工程建造与安装营收8441亿元同减1686毛利率-924pct至4153毛利贡献1493能源生产营收8551亿元同增2393毛利率431pct至2489毛利贡献912022年公司煤销量524万吨同增344基础设施运营营收227亿元同增8868毛利率468pct至5714毛利贡献06舟山三期项目将新增处理能力350万吨年建成后处理能力超1000万吨年5综合能源营收12052亿元同增3812毛利率-431pct至1376毛利贡献712022年公司综合能源销售量166达2224亿千瓦时在建已签约项目541679个潜在用能76180亿千瓦时天然气需求稳步增长一体化布局助公司稳健发展能源替代趋势下天然气行业需求稳步增长2022-2030年国内天然气需求复增632022年舟山LNG接收站注入公司形成上游气源中游储运下游客户的一体化布局1气源国际国内双资源池持续优化2022年公司新签累计签署长协530764万吨年2储运加大运输储气布局2022年公司获取10艘LNG船运力资源同时加大管道气运输能力推动国网21个项目开口首年预计实现下载气量约5亿方3客户下游客户优质顺价机制趋于完善截至2022年底公司共有254个城燃项目覆盖20个省份2022年工商业居民加气用户用气量占零售气78519916工商业客户顺价能力强保障毛差相对稳定盈利预测与投资评级公司已完成新奥能源和舟山接收站资产的注入实现天然气全产业链布局天然气业务稳健发展龙头地位日益稳固我们上调2023-2024年公司归母净利润66517920亿元前值56016952亿元2025年达9412亿元同增138119071884对应PE887462倍估值日期2023327维持买入评级风险提示经济复苏不及预期安全经营风险汇率波动1234东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报37锂电回收周报锂价折扣系数持续下降再生盈利渐企稳与市场不一样的观点成长重于周期期待供需格局优化盈利回升市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响我们认为电池回收具备资源价值但商业模式本质为再制造收入成本同向变动利润相对纯资源企业稳定而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利持续成长属性凸显近期金属波动周期性不强锂价维持高位废电池折扣系数持续回落盈利企稳提升期待行业出清产能供需平衡龙头优势凸显行业动态跟踪欧盟电池法规敲定规定废电池回收再生电池再生材料利用目标电池法规是欧盟循环经济行动计划下的一项重要立法提高电池产品绿色门槛法规对电池的碳足迹使用再生原材料的比例产品标识电池健康状况与寿命的信息开放回收和再利用等做出严格规定包括1为生产商设定废电池回收目标便携式2027年底632030年底73与轻型交通工具2028年底512031年底312锂回收率目标2027年502031年80根据市场和技术可修改3使用再生材料比例初步设定不低于钴16铅85锂6镍64对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等盈利跟踪废电池折扣系数持续回落盈利能力企稳提升我们测算锂电循环项目处置三元电池料Ni15Co8Li35盈利能力根据模型测算本周20233202023324项目平均单位碳酸锂毛利为232万元吨上周为441万元吨平均单位废料毛利为037万元吨上周为070万元吨锂回收率每增加1平均单位废料毛利增加0075万元吨废电池折扣系数持续回落锂电回收盈利回升当前锂电回收行业经历一轮行业出清龙头优势凸显格局改善盈利回升金属价格跟踪截至20233241碳酸锂价格下降金属锂价格为23150万元吨本周同比变动-15电池级碳酸锂995价格为275万元吨本周同比变动-1212硫酸钴价格微降金属钴价格为3070万元吨本周同比变动-13前驱体硫酸钴价格为410万元吨本周同比变动-243硫酸镍价格微降金属镍价格为1834万元吨本周同比变动-03前驱体硫酸镍价格为375万元吨本周同比变动-264硫酸锰价格维持低于2021年水平金属锰价格为164万元吨本周同比变动-06前驱体硫酸锰价格为065万元吨本周同比变动00折扣系数持续回落截至2023324折扣系数本周继续回落1废旧523方形三元电池6Ni113Co6折扣系数平均117本周同比变动-30pct2三元523极片电池黑粉10Ni256Co15折扣系数平均136本周同比变动-35pct3三元极片粉锂折扣系数平均57本周同比变动-05pct4三元极片粉钴折扣系数平均60本周同比变动-15pct5三元极片粉镍折扣系数平均60本周同比变动-15pct6磷酸铁锂电池1Li2折扣系数平均34本周同比变动-25pct7钴酸锂电池20Co24折扣系数平均84本周同比变动-00pct1334东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报投资建议锂电循环十五年高景气长坡厚雪再生资源价值凸显护航新能源发展重点推荐天奇股份宁德时代比亚迪华友钴业中伟股份振华新材格林美建议关注光华科技南都电源旺能环境赣锋锂业厦门钨业风险提示锂电池装机不及预期动力电池回收模式发生重大变化金属价格下行行业竞争加剧38仕净科技中标335亿元制药公司大单深化医药领域布局事件公司公告中标湖北安博制药有限公司项目湖北长江源大健康产业园项目中标金额合计3350000万元中标2个合计335亿元制药车间配套净化污水处理等项目深化医药领域布局1湖北安博制药车间净化污水处理项目金额187亿元主要包括134万m药用空心胶囊生产车间净化园区1000md污水处理等一体化工艺设备的设计采购及安装2湖北长江源大健康产业园制药车间净化污水处理等项目金额148亿元主要包括产业园398万m制药车间净化500md污水处理及车间有机溶剂回收本次中标体现了公司深化医药制造领域布局助力提升公司在医药制造业务的品牌影响力和核心竞争力开拓成长点累计公告中标订单金额超43亿元验证公司一体化模式产业链延伸能力2023年以来接连中标1广西梧州10GW光伏电池配套系统项目累计金额657亿元单GW价值达65715万元2阿特斯阳光电力泰国年产53GW组件工艺配套系统项目总额157亿元单GW价值达29708万元3安徽宁国新能源高端智能制造产业园废气设备纯水设备特气化学品设备废水设备等EPC项目金额达1957亿元联合体中标机电设备金额约1053亿元4阜阳产业发展综合配套服务中心二期设计施工总承包项目联合体中标总金额达123亿元5湖北安博制药长江源大健康产业园项目金额合计335亿元光伏制程污染防控设备龙头单位价值量有望提升成长加速公司凭品牌技术成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位工艺优势体现在良好解决氮氧化物氢氟酸硅烷的同时保证生产的安全性稳定性受益于光伏电池扩产加速同时新技术路线一体化品类扩张将有望带动公司单位价值量511倍提升第二曲线打开新成长现金流改善可期公司积极衍生光伏电池下游产业链同时探索水泥固碳千亿新市场1光伏电池片拟建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目一期18GW总投资75亿元计划2023年4月开工11月投产是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展2水泥固碳钢渣资源化矿粉市场规模超千亿公司首个项目已于2022年11月投产建成后可低成本捕集烟气CO2钢渣资源化利用制备低碳建筑材料共赢而非成本水泥钢铁企1434东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报业经济排放解决双受益盈利预测与投资评级光伏景气度上行水泥固碳进展顺利考虑电池片业务贡献我们维持公司2022-2024年归母净利润预测0902401301亿元对应63244倍PE维持买入评级风险提示电池片扩产不及预期订单不及预期现金流风险39天壕环境拟收购中国油气控股延伸上游气源稀缺跨省长输资产价值提升事件公司与中国油气控股0702HK签署重组意向条款清单就公司拟参与中国油气控股重组的相关事项达成初步意向控制中国油气控股布局上游气源初步意向包括1公司购买华融海外对中国油气控股的债权并用于股票置换及可换股债券置换2公司认购中国油气控股新发行的可换股债券认购款项将由中国油气控股用以偿还移民债债权人的债务重组交易顺利完成后公司将通过持有可转债和股份间接控制中国油气控股中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发此次运作后公司将掌握核心上游气源煤层气资源禀赋优异已形成稳定规模产气可直接进入神安线外输中国油气控股通过全资子公司奥瑞安能源与中石油合作在三交区块进行煤层气勘探开采及生产通过订立生产分成合约享有70权益三交区块是中国最优质的整装煤层气田之一可开采储量探明储量分别217435亿方截至2021年末项目已建成煤层气开发规模2亿方年2021年产气128亿方2022M1-6产气078亿方规模未来可进一步提升至5亿方年公司在项目稳定产气阶段介入规避了长周期高资本开支高风险的勘探阶段项目稳定生产规模煤层气可直接经过支线连接进入神安线实现外输在产规模与设计规模分别可占神安线输气能力50亿方年的410公司延伸上游气源增强气源供应能力降低气源采购成本上游资源协同中游长输管线稀缺资产价值提升神安线突破管输瓶颈三大壁垒造就稀缺资产区域不平衡背后本质跨省管输不足陕京一三线2022年10-12月管道剩余能力均为0河北管线负荷率采暖季116神安线具备三大壁垒为稀缺资产投资金额超50亿元建设周期超5年立项开工需发改委审定我们判断十三五十四五能源规划中提到的长输管线由于建设长度为神安线两倍以上建设时间远超神安线5年神安线中期无有力竞争对手公司具备神安线稀缺资产可将上游陕西山西富余天然气输送至下游华北缺气地区气量空间打开盈利模式稳定盈利预测与投资评级2022年12月1日神安线全线贯通公司业绩持续高增1534东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报盈利模式验证我们维持20222024年公司归母净利润407722980亿元同比1007736EPS为046082111元对应PE251411倍估值日2023324维持买入评级风险提示气源获取不及预期天然气价格波动气田产量不及预期310赛恩斯股权激励目标彰显公司信心2022-2025年收入复增40事件2023年3月21日公司发布2023年限制性股票激励计划草案本激励计划向不超过122人包括公司董事高级管理人员核心技术人员以及其他核心员工授予限制性股票合计18535万股占本激励计划公告时公司股本总额的195来源为公司向激励对象定向增发的公司A股普通股授予价格为1393元股考核目标为2023年营收不低于8亿元2023-2024年营收不低于19亿元2023-2025年营收不低于34亿元假设2023年3月21日的收盘价3387元股为授予日收盘价此次股权激励计划的总成本为347371万元其中2022-2026年分别为1507271245856023911819万元三期归属比例分别为303040归属期均为一年自首次授予一年后开始实行股权激励彰显公司信心2022-2025收入复合增长40根据业绩快报公司2022年营收551亿元根据股权激励目标2023-2025年营收将达81115亿元2022-2025年营收复合增速为40彰显高增信心重金属污染排放政策趋严公司核心技术助力存量增量市场开拓有色金属行业是排放重金属污酸废水废渣的重点和源头行业国家高度重视重金属污染防治政策不断提升重金属排放限值要求与传统方法相比公司污酸资源化治理系列技术综合处理成本可降低约40702014-2019年国内有色金属冶炼行业污酸产出量稳定在1200万m年截至2022年11月公司新技术处理的污酸量约60万m年公司存量市占率5增量市场中2020-2022年铜锌铅新扩建企业污酸治理选用公司新技术的比例为623政策推动下公司凭借核心技术快速开拓市场在手订单充沛大客户示范效应促公司持续发展截至2022M8公司在手重金属污染解决方案订单数目增加至66个订单金额增加至35亿元比2021年底增长54项目周期通常在一年以内在手订单可较快兑现中国大型有色金属企业中大多为公司客户如江铜集团紫金集团白银集团五矿集团湖南黄金等未来龙头有色企业的示范效应将进一步带动公司拓展其他客户市场拓展加速盈利预测与投资评级股权激励目标彰显公司信心市场拓展加速我们维持2022年归母净利润068亿元20232024年股权激励费用分别为015012亿元我们调低2023-2024年归母净利润至095148亿元前值101151亿元对应2022-2024年EPS分别为072100前值107156前值159元20222024年PE4834221634东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报倍估值日2023322维持买入评级风险提示行业政策变化下游行业扩产进度不及预期311仕净科技定增落地发展加速联合体中标123亿元综合配套项目事件公司公告12022年度向特定对象发行股票发行情况报告书2联合体中标123亿元阜阳经开区产业发展综合配套服务中心二期设计施工总承包项目42亿元定增落地募集资金助力公司加速发展本次定增实际已发行普通股9845288股发行价格4266元股为发行期首日前二十交易日均价的9142实际募集资金总额为42亿元扣除发行费用实际募集资金净额为411亿元本次募集资金将投向特氟龙风管生产项目年减排万吨级CO2和钢渣资源化利用项目及补充流动资金助力公司改善资产负债结构加快业务发展累计公告中标订单金额超40亿元验证公司一体化模式产业链延伸能力2023年以来公司接连公告中标1广西梧州10GW光伏电池配套系统项目累计金额达657亿元单GW价值量达65715万元2阿特斯阳光电力泰国年产53GW组件扩产项目工艺配套系统项目总额157亿元单GW价值量达29708万元3安徽宁国新能源高端智能制造产业园废气设备纯水设备特气化学品设备废水设备等EPC项目金额达1957亿元联合体中标机电设备金额约1053亿元4阜阳产业发展综合配套服务中心二期设计施工总承包项目联合体中标总金额达123亿元光伏制程污染防控设备龙头单位价值量有望提升成长加速公司凭品牌技术成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位工艺优势体现在良好解决氮氧化物氢氟酸硅烷的同时保证生产的安全性稳定性受益于光伏电池扩产加速同时新技术路线一体化品类扩张将有望带动公司单位价值量511倍提升第二曲线打开新成长现金流改善可期公司积极衍生光伏电池下游产业链同时探索水泥固碳千亿新市场1光伏电池片拟建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目一期18GW总投资75亿元计划2023年4月开工11月投产是公司依托机电系统设计经验切入下游电池片领域的战略拓展2水泥固碳钢渣资源化矿粉市场规模超千亿公司首个项目已于2022年11月投产建成后可低成本捕集烟气CO2钢渣资源化利用制备低碳建筑材料共赢而非成本水泥钢铁企业经济排放解决双受益盈利预测与投资评级光伏景气度上行水泥固碳进展顺利考虑电池片业务贡献我们维持公司2022-2024年归母净利润预测0902401301亿元同增55167441对应64244倍PE光伏电池片水泥固碳业务衍生空间大维持买入评级1734东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报风险提示电池片扩产不及预期订单不及预期现金流风险312环卫装备跟踪2023M1-2环卫新能源渗透率提升至788多地新能源环卫车放量环卫新能源销量同增22渗透率同比提升242pct至7882023M1-2环卫车销量9946辆同比变动-16新能源环卫车销售784辆同比变动22新能源渗透率788同比变动242pct公共领域车辆全面电动化试点启动新增渗透率目标80时间明确全国覆盖通知表示在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作试点期为2023-2025年政策提出试点城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80新能源集中度同比有降盈峰宇通市占率维持前列2023M1-2环卫车CR3CR6分别为37364751同比变动-321pct-300pct新能源CR3CR6分别为61487092同比变动-866pct-606pct环卫新能源集中度持续提升强者恒强其中盈峰环境新能源销量同增94市占率第一2023M1-2环卫车销售1622辆同比变动-2617其中新能源环卫车销售332辆同比变动9415新能源市占率4235较2022年1307pct行业第一宇通重工环卫总市占率第四新能源市占率第二2023M1-2环卫车销售406辆同比变动-3976新能源环卫车销售112辆同比变动-5447新能源市占率1429较2022年-1448pct行业第二福龙马新能源环卫车销量同增1176市占率进前三2023M1-2环卫车销售425辆同比变动-2723新能源环卫车销售38辆同比变动1176新能源市占率485较2022年-232pct行业第三环卫新能源成长与竞争力分析2023M1-2盈峰环境上海地区贡献新能源最大增量湖南陕西市占率1002023M1-2公司新能源环卫车销量同比增量前五的省份为上海36辆去年同期无销量湖南35辆69河北25辆125四川25辆71福建14辆700新能源清洗车增量最大成功开拓吸尘车市场宇通重工江苏地区贡献新能源最大增量成功开拓上海区域市场2023M1-2公司新能源环卫车销量同比增量前三的省份为江苏25辆313上海21辆去年同期无销量浙江2辆33福龙马广东陕西区域销量增量最大成功突破陕西市场2023M1-2新能源环卫车销量同比增量前四的省份为广东8辆800陕西5辆去年同期无1834东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报销量浙江4辆400江苏4辆去年同期无销量公司新能源装备在陕西区域市占率达到63江苏新能源销量大增上海新能源渗透率高达682023M1-2新能源环卫车1销量前五的省份分别为四川148辆占19江苏97辆占105湖南86辆占11上海85辆占117广东80辆占102销量增量前五的省份分别为江苏86辆782上海83辆4150河南40辆108湖南35辆69浙江30辆693新能源渗透率前五的省份分别为上海680河南248四川215湖南190江苏168风险提示新能源渗透率不及预期环服市场化率不及预期竞争加剧313环卫装备深度电动环卫装备爆发关键经济性改善进行时环卫新能源非短周期爆发释放受政策与经济性驱动我们认为当前环卫新能源面临的主要变化在于1政策力度加强财政支付改善带来的采购需求提振2电油比下降运维成本优势凸显带来的经济性改善政策力度加强公共领域车辆全面电动化试点启动目标2023-2025年试点城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送领域力争达到80分类制定推广目标加大财政支持力度经济性改善电油比降至21倍左右电动环卫车经济性缩短至5年平价经测算当前电动环卫车LCC为传统车的8050较2020年下降9pct电动环卫车与传统环卫车的平价节点由运行期第7年缩至第5年关键变化在于电油比自25倍下降自21倍且油价上行拉开电油车的能源成本但目前电动环卫车经济性与公交车仍有差距我们测算当前纯电动公交全生命周期现金流3年实现平价新能源替代内生驱动较环卫车更强经济性为行业爆发关键推动降本者为王过去两年电动环卫车的降本来自制造成本的下降及毛利率的合理回归我们判断2022年电池价格较2020年上涨40的同时其他原材料成本保持下降趋势整体制造成本基本持平同时新能源环卫车毛利率自40回归至30左右水平从而实现电油比的下降未来随着锂价回归电池降本电车经济性渗透率提升可期我们对电动环卫装备经济性进行敏感性分析假设维持当前30毛利率水平不变当电动环卫装备电油比降至17时平价节点有望缩短至运营期第3年与公交车平价节点相当电动化经济性驱动力显著增强行业有望迎来放量节点环卫电动渗透率仅594开始提速提升空间大根据交强险数据2022年环卫1934东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报车合计销售81951辆同降1895环卫新能源逆势增长持续放量2022年环卫新能源车销量4867辆同增2284新能源环卫装备渗透率从2016年的125提升至2022年的5942022年渗透率同升202pct开始提速当前渗透率与80的渗透目标仍有较大差距且公共领域公交车出租车已完成较高渗透率环卫新能源市场空间释放值得期待环卫新能源五十倍成长十年替代助力实现2030年碳达峰我们预计十年市场分两阶段释放2030年渗透率达80稳定渗透期2020-2025年碳减排政策加码内生经济性提升驱动力增强新能源渗透率2020年331提升至2025年152025年新能源环卫车销量274万辆是2020年销量的7倍2020-2025销量CAGR为4825年新能源环卫市场空间139亿2020-2025年CAGR为41快速爆发期2025-2030年经济性优势现拐点环卫市场化全面铺开快速放量渗透率从2025年15迅速提至2030年802030年新能源环卫车销量1913万辆是2020年销量的50倍2025-2030销量CAGR为472030年新能源环卫市场空间971亿2025-2030年CAGR为47环卫新能源CR3超65盈峰环境宇通重工双寡头2016-2022年环卫车CR3CR6约4050环卫新能源格局更集中2022年新能源CR3CR6达65217728同升1082746pct盈峰环境宇通重工合计份额近60分别达29282877重点推荐我们预计伴随着政策采购力度加强环卫电动装备经济性改善环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升宇通重工环卫新能源龙头弹性最大产品力领先工程机械迎修复盈峰环境环卫装备龙头新能源领跑装备龙头地位复制环服订单充裕福龙马环卫新能源市占率提升服务占比超装备可持续风险提示政策推广不及预期新能源渗透率不及预期市场竞争加剧314美埃科技深度国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力加速成长国内电子半导体洁净室过滤设备龙头产能扩张规模效应助力公司加速成长公司2001年成立研发工业级超洁净技术产品主要为风机过滤单元FFU和过滤器等应用领域涉及电子半导体生物医药行业2017-2021年收入归母净利润复增3048成为我国电子半导体洁净室过滤设备龙头市占率27公司在手订单饱满2021年主要产品产能利用率均超100公司募集42亿元用于产能扩张2024年预计实现产量扩充2034东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分