棕榈油
　　棕榈油期价重回基本面逻辑，机构预估3月份马来棕油库存明显低于十年均值水平。马来西亚棕榈油局将在下周一发布供需数据。随着拉尼娜结束，马来西亚洪灾风险减弱，叠加主要需求国印度和中国库存处于近年高位，马棕出口能否延续强势仍有较大不确定性。国内棕榈油库存存在继续去化预期，尤其是4月份以后国内调和油需求的增长对棕榈油消费的拉动需要关注，短期棕榈油期价V型修复或告一段落，短期转为震荡行情。
　　豆油
　　随着近期宏观风险忧虑降温，油脂期价交易逻辑重回基本面。目前全球豆油库存消费比进一步收紧，巴西豆油库存消费比降至历史最低水平。短期豆油在三大油脂基本面中表现偏强，库存压力小于菜籽油和棕榈油，同时在油厂开工率限制下，豆油库存累积风险不大，但需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响。短期走势修复之后或转为震荡。
　　菜籽油
　　进口油菜籽大量到港，油厂开工率持续攀升，提升菜籽油增产预期。同时国内面临四五月份油菜籽收获上市，供应预期良好，加上目前处于传统的需求淡季，菜籽系供应压力较大。但考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期，将成为后期推动菜油库存去化的有利因素，继续关注菜油库存的去化进程。短期菜油期价跟随其他油脂，在自身基本面偏弱的背景下，震荡偏弱运行为主。

研究报告全文：油脂周报专业研究创造价值2023年4月2日油脂豆油棕榈油菜籽油油脂期价修复完成基本面逻辑增强核心观点棕榈油棕榈油期价重回基本面逻辑机构预估3月份马来棕油库存明显低于十年均值水平马来西亚棕榈油局将在下周一发布供需数据随着拉尼娜结束马来西亚洪灾风险减弱叠加主要需求国印度和中国库存处于近年高位马棕出口能否延续强势仍有较大不确定性国内棕榈油库存存在继续去化预期尤其是4月份以后国内调和油需求的增长对棕榈油消费的拉动需要关注短期棕榈油期价V型修复或告一段落短期转为震荡行情宝城期货研究所豆油投资咨询团队随着近期宏观风险忧虑降温油脂期价交易逻辑重回基本面目前全球豆油库存消费比进一步收紧巴西豆油库存消费比降至历史最低水平短期豆油在三大油脂基本面中表现偏强库存压力小于菜籽油和棕榈油同时在油厂开工率限制下豆油库存累积风险不大但需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响短期走势修复之后或转为震荡菜籽油进口油菜籽大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期同时国内面临四五月份油菜籽收获上市供应预期良好加上目前处于传统的需求淡季菜籽系供应压力较大但考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期将成为后期推动菜油库存去化的有利因素继续关注菜油库存的去化进程短期菜油期价跟随其他油脂在自身基本面偏弱的背景下震荡偏弱运行为主仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分124油脂周报目录1市场回顾411三大油脂现货价格小幅上涨412油脂期价小幅上涨42油脂重回基本面库存变化是关键621美豆油基金净持仓空翻多美豆油库存高于预期622马棕库存或低于10年均值印度进口量量下降623美国菜油制生物柴油显著增长菜籽压榨量同比大幅提高724豆油库存持稳棕榈油延续去库存83结论9专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款油脂周报图表目录图1四级豆油张家港现货价格单位元吨4图224度棕榈油广州现货价格单位元吨4图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨4图4豆油活跃合约期现价差5图5棕榈油活跃合约期现价差5图6菜籽油活跃合约期现价差5图7毛豆油进口成本8图8棕榈油进口成本8图9菜籽油进口成本9图10国内豆油库存9图11国内棕榈油库存9图12国内菜籽油库存9表1三大油脂期货市场表现4表2毛豆油进口成本8表3棕榈油进口成本8表4菜籽油进口成本8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款油脂周报1市场回顾11三大油脂现货价格小幅上涨本周三大油脂现货价格止跌反弹四级豆油张家港现货价格9090元吨周比上涨120元广州24度棕榈油现货价上涨至7990元吨周比上涨250元进口菜籽产菜油广东现货价为8900元吨周比上涨100元吨三大油脂中棕榈油领涨图1四级豆油张家港现货价格单位元吨图224度棕榈油广州现货价格单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图3进口菜籽产菜油广东现货价单位元吨数据来源Wind宝城期货金融研究所12油脂期价小幅上涨本周国内三大油脂期价全线反弹棕榈油周度涨幅166伴随减仓76万手豆油周涨幅16伴随减仓75万手菜籽油周涨幅13伴随减仓51万手表1三大油脂期货市场表现专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所图4豆油活跃合约期现价差图5棕榈油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图6菜籽油活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款油脂周报2油脂重回基本面库存变化是关键21美豆油基金净持仓空翻多美豆油库存高于预期美国商品期货交易委员会发布的持仓报告显示上周投机基金在芝加哥豆油期市上净买入这是六周来首次之前五周基金累计净卖出45万手过去14周里基金有12周净卖出累计净卖出77万手截至2023年4月4日投机基金在芝加哥期货交易所CBOT豆油期货以及期权上持有净空单10585手比一周前减少1874手前一周净卖出6741手基金持有豆油期货和期权多单46299手一周前45786手空单56884手一周前58245手豆油期货和期权的空盘525578手一周前为506284手美国农业部4月3日发布的月度油籽压榨报告显示2023年美国毛豆油产量为2091亿磅环比降低7但是同比提高12月份的精炼豆油产量为1676亿磅环比降低3同比提高3美国农业部报告显示2023年2月底美国豆油库存为2362亿磅高于1月底的2356亿磅但是低于2022年2月底的2566亿磅报告出台前分析师们预期2月底美国豆油库存为2339亿磅预测范围从2324亿到2385亿磅不等中值为2325亿磅作为对比美国全国油籽加工商协会NOPA报告其会员企业在2月底持有的豆油库存为1809亿磅环比减少1122马棕库存或低于10年均值印度进口量量下降马来西亚马来西亚棕榈油局MPOB将在周一10日发布3月份马来西亚棕榈油供需数据一项调查显示分析师和交易商们平均预计3月底马来西亚棕榈油库存降至177万吨比2月份的212万吨减少163创下7月份以来最低水平3月份马来西亚棕榈油产量估计为128万吨比2月份的125万吨提高近23月份马来西亚棕榈油出口估计为139万吨比2月份的111万吨提高25因为印尼在5月份之前限制棕榈油出口导致需求转向马来西亚路透和彭博预估马来西亚3月份棕榈油产量集中在124-128万吨左右出口量集中在139万吨左右进口量集中在56万吨左右库存在175177万吨左右作为对比近十年3月份马来西亚月度产量均值为145万吨月度出口量均值为136万吨月度库存均值为190万吨总体来说机构预估3月份马来棕油库存明显低于十年均值水平印度经销商表示2023年3月份印度棕榈油进口量可能达到750000吨较2月份创下的8个月低点提高28因为棕榈油价格相对竞争对手折价有助于鼓励印度这样的价格敏感性买家加大采购印度炼油协会SEA3月中旬发布的贸易数据显示2月份印度棕榈油进口量降至8个月来最低因为本年度前三个月进口过多导致库存增加需求疲软2月份印度棕榈油进口量为586007吨比1月份降低30创专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款油脂周报下2022年6月以来的最低值孟买经纪商桑文集团首席执行官桑迪普巴约利亚表示2月份以及3月份上半月棕榈油相对豆油和葵花籽油的价格折扣超过每吨150美元这鼓励印度买家增加进口与此同时经销商们估计3月份印度豆油进口量为259000吨较2月份的355840吨减少273月份印度葵花籽进口量估计为150000吨低于2月份的156628吨创下五个月来最低水平分析师指出由于头号豆油出口国阿根廷严重干旱导致大豆减产四成国内压榨放慢导致豆油相对棕榈油和葵花籽油的溢价持续攀升影响到印度的豆油进口量就未来进口需求而言贸易商估计4月和5月印度棕榈油进口可能下降因为棕榈油相对竞争对手的折扣已经降至70美元以下远远低于去年第四季度的500美元吨买家正在转向葵花籽油估计大量葵花籽油将在4月份和5月份运抵印度23美国菜油制生物柴油显著增长菜籽压榨量同比大幅提高美国能源信息署EIA发布的月度数据显示2023年1月份菜籽油在生物燃料生产中的用量为242亿磅或109769吨比2022年12月份提高424这是过去9个月中第六次环比增长比2022年1月增长278从植物油在美国生物燃料生产中所占百分比来看菜籽油占到1月份美国生物燃料生产的所有植物油用量的164玉米油占比196豆油占比仍然最高达到64值得注意到是2023年1月份美国豆油在生物燃料生产中的用量比上年同期提高15亿磅或68039吨但是所占份额却从去年1月份的716降至64据报道2022年美国可再生柴油产量为26亿加仑同比增加了10亿加仑过去五年中平均每年增加44亿加仑2023年美国可再生柴油产量预计将同比增加15亿加仑或577达到41亿加仑2024年将同比增加14亿加仑或342025年将再增加5亿加仑未来三年平均每年增加11亿加仑2025年以后预计还将进一步增加14亿加仑美国伊利诺伊大学的研究表明可再生柴油产能的持续扩张将与美国政策和市场条件密切相关如果政策激励和或市场条件并不像预测的那样有利可再生柴油项目可能取消或停产工厂可以在低于名义产能的情况下运行产品组合也可以改变例如生产更多可持续航空燃料相应减少可再生柴油产量一些工厂甚至可以恢复炼制原油值得一提的是美国农业部3月31日发布的种植意向报告显示2023年美国油菜籽种植面积估计为创纪录的227万英亩比2022年小幅增长26美国农业部发布的油籽压榨月报显示2023年2月份美国油菜籽压榨量为171529吨比2023年1月份的204340吨减少16但是比去年2月份的130398吨提高322月份毛菜籽油产量为137亿磅环比下降17但是同比提高362月份精炼菜籽油产量为144亿磅环比下降8但是同比减少48专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款油脂周报24豆油库存持稳棕榈油延续去库存表2毛豆油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3棕榈油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表4菜籽油进口成本数据来源Wind宝城期货金融研究所图7毛豆油进口成本图8棕榈油进口成本专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款油脂周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图9菜籽油进口成本图10国内豆油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图11国内棕榈油库存图12国内菜籽油库存数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论棕榈油棕榈油期价重回基本面逻辑机构预估3月份马来棕油库存明显低于十年均值水平马来西亚棕榈油局将在下周一发布供需数据随着拉尼娜结束马来西专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款油脂周报亚洪灾风险减弱叠加主要需求国印度和中国库存处于近年高位马棕出口能否延续强势仍有较大不确定性国内棕榈油库存存在继续去化预期尤其是4月份以后国内调和油需求的增长对棕榈油消费的拉动需要关注短期棕榈油期价V型修复或告一段落短期转为震荡行情豆油随着近期宏观风险忧虑降温油脂期价交易逻辑重回基本面目前全球豆油库存消费比进一步收紧巴西豆油库存消费比降至历史最低水平短期豆油在三大油脂基本面中表现偏强库存压力小于菜籽油和棕榈油同时在油厂开工率限制下豆油库存累积风险不大但需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响短期走势修复之后或转为震荡菜籽油进口油菜籽大量到港油厂开工率持续攀升提升菜籽油增产预期同时国内面临四五月份油菜籽收获上市供应预期良好加上目前处于传统的需求淡季菜籽系供应压力较大但考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期将成为后期推动菜油库存去化的有利因素继续关注菜油库存的去化进程短期菜油期价跟随其他油脂在自身基本面偏弱的背景下震荡偏弱运行为主仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款油脂周报本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款