主要观点：
　　一季度市场交易逻辑从淡季的政策强预期逐步向旺季的供需匹配，以及海外宏观风险上升对大宗商品施压，钢价呈冲高回落走势。
　　宏观方面，海外银行风险事件暂告段落，但市场依旧警惕流动性收紧引发的黑天鹅，资金避险情绪较浓，风险偏好降低蔓延至国内市场；国内促进经济修复信心确定，经济开始出现温和修复，但出口转弱和地产修复持续性的担忧仍在，市场对复苏强度分歧较大。
　　供需方面，由于今年供给缺乏政策有效约束的情况下，钢厂在旺季预期和利润修复后生产积极性提升，加上原料端废钢到货恢复令供应弹性增加，预计粗钢产量仍有一定增量空间，但目前吨钢利润偏低，后期钢材产量仍继续跟随需求波动，二季度需关注粗钢压减政策。需求端，房地产得到去年底密集的强政策支持，今年1-2月的各项指标降幅已有所收窄，但新开工仍然低迷，地产用钢需求回归仍待时间传导；基建投资维持较高增速是钢材需求的主要发力点；制造业投资小幅下滑，内外需均表现疲软，对钢材需求增量有限；季节性规律来看，4月份仍处传统消费旺季，需求冲高预期仍在，但二季度后半段的淡季转换影响也有明显压力，仍需持续关注地产行业的修复情况。
　　展望二季度，宏观方面，海内外经济周期错位，外部风险仍会持续扰动市场，国内经济虽然呈现低位复苏，但是需警惕复苏节奏放缓和海外衰退风险的共振压力。供需方面，国内粗钢产量仍有惯性增加的空间，钢材产量维持高位，需求存在季节性回升，钢材供需两端将阶段筑顶，但地产拖累难有改变，淡季需求承压，或由目前的弱平衡转向偏宽松。预计4月份旺季阶段的需求仍显韧性，但供应高位令钢价承压，在成本支撑下价格呈上下有顶底的区间震荡，后期若需求下行过快，产业链引发负反馈将导致再次探低。