1.经济周期：经济有望进入复苏期，但动能减弱
　　整体而言，2023年3月制造业、财新PMI较上月回落，但仍在荣枯线之上，经济仍在恢复，但增长动能减弱。根据PMI产成品库存数据，2月虽有所回升，但3月又重新在去库存，所以仍在主动去库阶段。并且营业收入连续下行23个月并进入负值后并不持续，因此短期营收会掉头向上，那么进入被动去库越来越近了。所以根据库存周期理论，后续经济有望进入复苏期，但我们观察到海外需求较弱，我们经济复苏开始可能比较弱。
　　2.金融数据：中长期贷款增速连续回升。
　　2023年2月中长期贷款增速连续上升至12%，自低点起已连续6个月回升。进入上述描述三部曲的第三步，预计股指维持震荡攀升格局不变，那么去年10月底的低点是这次中期行情的最低点。不过外部环境趋于复杂，行情或有大幅波动。
　　3.外围：市场环境复杂，金融市场或大幅波动。
　　美联储自1980年以来总共有8次加息周期，加息最大幅度的是2004年至2006年加息24次，幅度为400个BP。加息比较急速的是1994年至1995年加息7次，幅度275个BP。截止目前，本次加息9次，幅度475个BP。本次加息475个BP，超过历史最高幅度，基本确定美联储加息进入尾声。
　　但通过历史经验，我们知道一是不宜低估单体流动性的扩散风险，风险往往发源于个别机构，但金融市场的挤兑和恐慌情绪往往容易使得风险情绪形成负反馈甚至外溢其他国家，继而使得单体风险向系统性风险演变；二是美联储救助越果断，流动性风险修复越快，政策犹豫不决往往容易拉长危机应对的战线。因此本次SVB破产事件或改变美联储加息路径，5月美联储或停止加息，甚至后续或进入短暂的降息周期。否则美联储仍继续加息，有可能使得单体风险向系统性风险演变，那金融市场或出现大幅波动。
　　4.市场判断：上证50指数估值有优势。
　　截止3月31号，上证指数PE为13.31，处于自2010年以来的47.63%的分位数。上证50PE为9.67，分位数为36.75%；沪深300PE为12.06，分位数为43.59%；中证500PE为23.44，分位数为20.74%；中证1000PE为30.79，分位数为19.10%；上证50和沪深300指数PE仍处于历史中等水平，指数得到了一定的修复。
　　从风险溢价来看，上证50和沪深300指数风险溢价进入下行趋势，后市仍有较大下行空间；中证500和1000指数风险溢价离历史低位仍有距离，所以四大指数仍有上行空间。
　　从行业PE和PB来看，通信、银行比较有优势；而计算机、汽车、公用事业、食品饮料、新能源等板块估值比较高,从指数来看，上证50指数有估值优势。
　　5.观点和投资策略：
　　2023年3月制造业、财新PMI较上月回落，但仍在荣枯线之上，经济仍在恢复，但增长动能减弱。根据PMI产成品库存数据，2月虽有所回升，但3月又重新在去库存，所以仍在主动去库阶段。所以根据库存周期理论，后续经济有望进入复苏期，但我们观察到海外需求较弱，我们经济复苏开始可能比较弱。此外，本轮加息475个BP，超过历史最高幅度。本次SVB破产事件或改变美联储加息路径，5月美联储或停止加息，甚至后续或进入短暂的降息周期。否则美联储仍继续加息，有可能使得单体风险向系统性风险演变，那金融市场或出现大幅波动。乌云基本消散,天晴的时候不远了。
　　四大指数风险溢价较高，风险补偿较高，指数仍有较强吸引力。从行业估值看，上证50指数有估值优势。
　　技术上，大盘自3月7号出现日线级别的顶背离技术调整信号，已经调整一段时间，而上证50、沪深300指数已经调整时间和空间较为充分。而小盘股指高位震荡，还没有进行像样的调整，后续或有大幅波动。所以各个指数运行不协调，因此预计大盘会有反复，但中期震荡攀升格局不变。
　　四大指数方面，场内热点个股板块高位大幅波动，中小盘股指或大幅波动，并且IC出现顶部钝化，IM离前高也仅一步之遥，也容易出现顶部钝化，并且目前钝化不容易消失。大盘股指经过春节后的调整后，略有企稳反弹，不过反弹力度还需要观察。
　　操作上建议投资者持有多单IH2306；中小盘指或宽幅波动，谨慎追涨，供参考。
　　风险点：债务(银行、欧债)危机、地缘政治风险。