研究报告全文：TableSummary2022年业绩稳健增长镁业龙头产能持续扩张云海金属002182公司研究方正证券研究所证券研究报告有色金属行业公司财报点评20230407推荐首次分析师TABLEANALYSISINFO杨鸣龙登记编号S1220522020002事件公司发布2022年年报报告期实现营收9105亿元同比12归母净利润611亿元同比24扣非归母净利润TableAuthor573亿元同比36其中Q4单季度实现营收1996亿元历史表现同比-19归母净利润032亿元同比-86扣非归母净利润TABLEQUOTEINFO60018亿元同比-912022年镁价上涨公司毛利率提升业绩稳健增长根据行业40协会数据2022年镁锭均价3068594元吨同比增长198820受此影响公司全年实现毛利率1609同比206pct净利0率751同比114pct2022年公司经营活动产生的现金流净额1342亿元同比增长226042-20202277202317202247产能持续扩张龙头地位稳固公司目前已形成10万吨年原2022107-40镁和20万吨年镁合金的生产能力镁合金产销量连续多年保云海金属沪深300持全球领先根据公司公告1五台云海拟投资建设年产10数据来源wind方正证券研究所万吨高性能镁基轻合金及5万吨镁合金深加工的项目2子公司南京云海拟建设年产3万吨镁合金压铸件项目3天津相关研究六合镁拟建设年产250万件镁合金压铸件项目4重庆博奥TABLEREPORTINFO拟建设年产1500万件镁合金中大型汽车零部件及镁铝合金创新研发中心项目2023年公司计划镁铝深加工产品营收占总营收的30以上2022年实际值为28同时巢湖5万吨原镁项目安徽青阳30万吨原镁和30万吨镁合金项目安徽铝业15吨铝挤压型材项目预计于2023年年底前建成各镁合金深加工项目按计划推进预计2025年公司能达到50万吨原镁和50万吨镁合金的产能投资建议作为全球镁行业龙头企业公司拥有白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造变形加工-镁合金再生回收的完整产业链我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7269071189亿元EPS分别为11214184元对应PE分别为2011611228倍首次覆盖给予推荐评级风险提示项目进展不及预期原材料价格大幅波动下游需求不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage云海金属002182-公司财报点评盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入9105100881197214868-1217108018682419归母净利润6117269071189-2403188024843113EPS元095112140184ROE1554155816281760PE2231201016101228PB347313262216数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄股价为2023年4月7日收盘价2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage云海金属002182-公司财报点评图表1分业务收入预测表年份20222023E2024E2025E镁合金产品营业收入百万元330806363887429387536733毛利率2914293029502970镁合金深加工产品营业收入百万元106566124682155853207284毛利率799820850900铝合金产品营业收入百万元202959213107234418269581毛利率158170200250铝合金深加工产品营业收入百万元139006152906191133244650毛利率1022110012001300中间合金营业收入百万元7156985883107354136340毛利率312350400500金属锶营业收入百万元9549100261072811694毛利率2685270027502800其他主营业务营业收入百万元17874187671970620691毛利率7317732073307340其他营业收入百万元32132395224861259793毛利率1947195019702000资料来源Wind方正证券研究所图表2可比公司估值表EPS元PEPB证券代码证券简称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E002085SZ万丰奥威038047058160413151063220200178603663SH三祥新材058083108248417401334310264221002540SZ亚太科技049059-12191001-127117-平均值176913521199219193200002182SZ云海金属112140184201016101228313262216资料来源Wind方正证券研究所注除云海金属外其他公司采用Wind一致盈利预测3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage云海金属002182-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E流动资产3838437451006293营业总收入9105100881197214868货币资金27265512572242营业成本76408443998412329应收票据8898116136税金及附加48536277应收账款1509168117631941销售费用24293441其它应收款150168200219管理费用140153181223预付账款175186220259研发费用397441524653存货1349129012481199财务费用778798107其他384395413433资产减值损失-20-5-5-5非流动资产5225562460106340公允价值变动收益2222长期投资819824828835投资收益-18-18-16-16固定资产3348371240624350营业利润78592111371489无形资产409439471506营业外收入4456其他649649649649营业外支出78910资产总计906399981111012633利润总额78291711331485流动负债4167428843964606所得税98119147193短期借款2484250425272555净利润6847989851292应付账款859891915993少数股东损益727279103其他8248939541059归属母公司净利润6117269071189非流动负债279294312333EBITDA1117133616322075长期借款110125143164EPS元095112140184其他169169169169负债合计4446458247094940主要财务比率20222023E2024E2025E少数股东权益683755834937成长能力股本646646646646营业总收入1217108018682419资本公积608608608608营业利润3371173723383102留存收益2680340643135502归属母公司净利润2403188024843113归属母公司股东权益3935466155686756获利能力负债和股东权益906399981111012633毛利率1609163016611707净利率671720757800现金流量表20222023E2024E2025EROE1554155816281760经营活动现金流1342121715041917ROIC1158122014101752净利润6847989851292偿债能力折旧摊销262368445530资产负债率4905458342383910财务费用1068798107净负债比率7432634953894512投资损失10181616流动比率092102116137营运资金变动285-52-38-25速动比率060072088111其他-4-3-2-3营运能力投资活动现金流-1802-782-845-873总资产周转率111106113125资本支出-1311-761-826-852应收账款周转率560632695803长期投资-491-23-20-23应付账款周转率1313115313251558其他0222每股指标元筹资活动现金流496-52-57-59每股收益095112140184短期借款0202327每股经营现金208188233297长期借款0151821每股净资产6097218611045普通股增加13000估值比率资本公积增加0000PE2231201016101228其他482-87-98-107PB347313262216现金净增加额36382603985EVEBITDA145812651001742数据来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage云海金属002182-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层5