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　　2023年4月7日，小熊电器发布2022年年报。2022年公司营收41.18亿元（+14.18%），归母净利润3.86亿元（+36.31%），扣非归母净利润3.62亿元元（+40.19%）。2022Q4营收14.19亿元（+14.29%），归母净利润1.45亿元（+54.48%），扣非归母净利润1.23亿元（+39.77%）。
　　2022Q4收入增速较快，国内销售助力增长。
　　1）分季度看：2022Q4总营收14.19亿元（+14.29%），增速稳健。2）分地区看:2022年，公司内销收入39.38亿元（+16.63%），占比95.64%，实现双位数增长；外销收入1.79亿元（-21.84%），占比4.36%，或系疫情、地缘政治动荡等因素导致海外需求减弱。3）分产品看：2022年，厨房小家电营收33.63亿元（+14.66%），占比81.68%，主系锅煲类、壶类电器拉动增长；生活小家电营收3.95亿元（-2.77%），占比9.60%，其他小家电营收3.25亿元（＋42.87%），实现高增，占比7.90%。
　　2022Q4毛净利率双升，加大品宣力度销售费用率提升。1）毛利率：2022Q4毛利率为37.69%（+7.81pct），或系产品结构优化所致。2）净利率：2022Q4净利率为10.27%（+2.67pct），维持增长趋势，涨幅小于毛利率，主系费用率提升。3）费用率：2022Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为19.11%/3.67%/3.00%/0.15%，同比+4.16/+0.78/-0.02/+0.56pct，销售费用率提高主系自营占比增加，市场促销费用增长及品牌宣传力度加大所致。
　　与IBM合作加快数字化转型，抢占数字经济新赛道。2023年3月，公司与IBM举行深度战略合作项目启动会，就ERP升级、数据治理、财经变革、产品规划与上市运营等项目达成战略合作共识。与IBM的合作能协助公司根据用户需求选对产品、做好产品；对采购、生产、库存、分销、物流、财务、人力资源进行合理规划，从而更好组合资源，助力公司正式步入高质量发展的新阶段。
　　把握智能化潮流，生产端赋能成长。公司扩建生产基地，建设全自动化工厂。2023年3月，公司创意小家电生产建设（均安）项目二期正式竣工，项目总建筑面积近8万平方米，主要包括全自动化工厂、数字化车间，主要生产养生壶等核心品类，预计项目全部投产后未来五年将实现年产能1500万台。工厂被打造成自动化专业工厂，实现物流仓储自动化、注塑自动化、总装自动化，配备4条自动化生产线，大幅提升生产效率。
　　投资建议：行业端，在国内经济复苏大背景下，消费者需求有望回暖，未来厨房小家电行业规模有望逐步提升。公司端，数字化转型有利公司长期发展，布局生产端分享智能化红利，有望助力收入、业绩端不断提升。我们认为，2023-2025年公司归母净利润分别为4.88/5.77/6.69亿元，对应EPS为3.13/3.70/4.29元，当前股价对应PE为22.70/19.21/16.55倍。
　　风险提示：市场竞争加剧、国内外疫情反复、研发成果不及预期等。